La NCUA propone un camino de licencias para stablecoins, con plazo de 120 días y neutralidad hacia blockchains públicas
La Administración Nacional de Cooperativas de Crédito (NCUA) de Estados Unidos ha publicado su primera propuesta normativa bajo la Ley GENIUS, delineando el proceso para que las subsidiarias de cooperativas de crédito aseguradas federalmente soliciten una licencia para emitir stablecoins de pago. La norma, centrada inicialmente en el licenciamiento, incluye un plazo máximo de 120 días para la aprobación y prohíbe rechazar solicitudes únicamente por usar una red blockchain pública.
El alcance y objetivo de la propuesta de la NCUA
Esta Notificación de Reglamentación Propuesta (NPRM) constituye el primer marco regulatorio esbozado por la NCUA para implementar la Ley Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS). Su objetivo principal es definir la arquitectura inicial para el licenciamiento y la supervisión de emisores de stablecoins dentro del sector de las cooperativas de crédito.
La licencia, denominada “Emisor de Stablecoin de Pago Permitido” (PPSI), será obligatoria para cualquier entidad que emita stablecoins de pago y sea una subsidiaria de una cooperativa de crédito asegurada. Según la propuesta, las propias cooperativas de crédito aseguradas no pueden emitir estas criptomonedas directamente; deben hacerlo a través de estas subsidiarias, que suelen operar como organizaciones de servicio.
Una disposición clave de la propuesta es la restricción de inversión. Las cooperativas de crédito aseguradas tendrán prohibido invertir en o prestar a cualquier emisor de stablecoins que no posea una licencia PPSI otorgada por la NCUA. Esta medida busca crear un fuerte incentivo para que las operaciones se realicen dentro del nuevo marco regulado.
Aspectos clave para el ecosistema cripto
Dos aspectos de la propuesta son de especial relevancia para la industria de las criptomonedas.
Neutralidad tecnológica
La NCUA no podrá denegar una solicitud de licencia considerada “sustancialmente completa” únicamente porque el stablecoin se emita “en una red abierta, pública o descentralizada”. Esto evita una discriminación regulatoria basada en el uso de blockchains públicas como Ethereum o Solana.
Plazos definidos y aprobación por defecto
La propuesta introduce un “reloj” regulatorio. Una vez que una solicitud de licencia PPSI sea considerada sustancialmente completa, la NCUA dispondrá de un máximo de 120 días para aprobarla o denegarla. Si el regulador no toma una decisión dentro de ese plazo, la solicitud se considerará “aprobada por defecto”. Este mecanismo aporta predictibilidad y limita la discrecionalidad temporal en el proceso.
Contexto, proceso y próximos pasos
La NCUA es el regulador federal que supervisa a más de 4,000 cooperativas de crédito aseguradas en todo el país. Estas instituciones sirven a aproximadamente 144 millones de miembros y administran alrededor de $2.38 billones en activos, según datos de mediados de 2025. La propuesta, por tanto, tiene el potencial de impactar a un segmento significativo del sistema financiero tradicional estadounidense.
Es crucial destacar que esta es solo una propuesta preliminar (NPRM) y no una regulación final. Tras su publicación en el Registro Federal, se abrirá un período de 60 días para recibir comentarios del público.
Una propuesta futura será la encargada de “implementar los estándares y restricciones impuestos por la Ley GENIUS a los PPSI”, cubriendo aspectos sustantivos como los requisitos de reservas, capital, liquidez, prevención de financiación ilícita y gestión de riesgos tecnológicos.
Cualquier lanzamiento real de servicios de stablecoins por parte de las cooperativas de crédito a sus miembros dependerá no solo de la finalización de esta norma de licenciamiento, sino también de la aprobación de esos futuros estándares operativos y de seguridad.
