Regulación de Stablecoins: Circle Propone al Reino Unido un Modelo Híbrido con MiCA y la Ley GENIUS de EE.UU.

Dante Disparte, director de política global de Circle, instó al Reino Unido a crear un marco regulatorio para stablecoins que combine la claridad del Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea con elementos de la ley estadounidense GENIUS. Durante una audiencia ante el Comité de Regulación de Servicios Financieros de la Cámara de los Lores, Disparte advirtió que la falta de una regulación definida alejaría la actividad del sector, perjudicaría a los usuarios y erosionaría el liderazgo financiero de Londres. Jesse McWaters, vicepresidente de Política Financiera Global de Mastercard, quien también testificó, reconoció el potencial de los stablecoins para pagos transfronterizos, pero cuestionó su valor frente a las opciones de pago domésticas.

La Propuesta de Circle: Un Marco “Distintivamente Británico”

En su testimonio, Dante Disparte presentó una hoja de ruta concreta para la regulación británica, proponiendo una fusión de los enfoques ya implementados en otras grandes economías.

“El modelo es claro: tome lo mejor de ambos y hágalo distintivamente británico”

, declaró Disparte. De MiCA, que entró en vigor el 30 de diciembre de 2024, el ejecutivo sugirió adoptar su claridad en definiciones, requisitos de licencia y gobernanza. De la Ley de Estabilidad Económica General y Protección al Inversor para Usuarios de Stablecoins (GENIUS) de Estados Unidos, firmada el 18 de julio de 2025, recomendó incorporar sus robustas medidas de protección al consumidor.

Cuatro Principios Fundamentales para la Regulación

Disparte detalló cuatro principios regulatorios fundamentales que, a su juicio, deben sustentar cualquier marco británico:

1. Los stablecoins deben estar respaldados por activos en una relación de uno a uno.
2. Esas reservas deben estar compuestas por activos líquidos y de alta calidad.
3. Los reembolsos a los tenedores deben ser siempre exigibles.
4. Es necesario imponer altos estándares de transparencia para los emisores.

Advertencia sobre los Riesgos de la Inacción

El director de política de Circle lanzó una clara advertencia sobre las consecuencias de retrasar la regulación. Argumentó que, sin un marco claro, la actividad con stablecoins se mantendrá en jurisdicciones offshore, lo que aumentará la exposición al riesgo para los usuarios del Reino Unido y pondrá en peligro el estatus de Londres como un centro global de innovación financiera. Esta urgencia contrasta con el cronograma más amplio de la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) del Reino Unido, que tiene un régimen regulatorio para criptoactivos en fase de consulta y cuya entrada en vigor está prevista para el 25 de octubre de 2027.

Stablecoins y Bancos: ¿Competencia o Complemento?

Uno de los puntos clave de la audiencia fue la relación percibida entre los stablecoins y el sistema bancario tradicional. Disparte buscó desmitificar la idea de una rivalidad inherente.

“El futuro no es bancos versus stablecoins”

, afirmó. Sostuvo que un marco regulatorio claro puede gestionar riesgos específicos, como una posible reducción de los depósitos bancarios, sin sofocar la innovación. Los mecanismos para lograrlo, según Circle, pasan por la adopción de estándares sólidos de reserva y liquidez y por fomentar la participación directa de los bancos en el ecosistema.

Los Stablecoins como Expansión del Mercado

Basándose en la experiencia de Circle, el emisor del USDC —el segundo stablecoin más grande por capitalización de mercado—, Disparte argumentó que estas tecnologías son complementarias.

“Nuestro crecimiento a través de monedas y jurisdicciones es la prueba de que los stablecoins de confianza expanden los mercados. No los reducen”

, declaró. Su postura subraya la creencia de que una regulación adecuada puede integrar los stablecoins de forma segura en el sistema financiero existente, generando nuevas oportunidades.

La Perspectiva de los Pagos Tradicionales: Mastercard Opina

La visión desde el sector de los pagos tradicionales, representada por Mastercard, ofreció un matiz importante. Jesse McWaters expresó escepticismo sobre la propuesta de valor inmediata de los stablecoins para los pagos domésticos.

“Carecen actualmente de una ‘propuesta de valor clara que impulse a los clientes’ a adoptarlos sobre las opciones de pago nacionales”

, señaló.

Valor Limitado en Pagos Domésticos, Potencial en Cruzados

Sin embargo, McWaters fue contundente al reconocer su potencial en otro ámbito. Elogió la tecnología blockchain subyacente a los stablecoins como una forma innovadora y potencialmente muy eficaz de mover dinero, especialmente en contextos transfronterizos. Esta distinción marca un nicho claro donde empresas como Mastercard ven una oportunidad tangible.

Contexto y Próximos Pasos

La audiencia forma parte de una investigación más amplia del Comité de Regulación de Servicios Financieros de la Cámara de los Lores sobre el crecimiento y la futura regulación de los stablecoins en el Reino Unido. El objetivo es recabar testimonios de expertos de la industria para informar el desarrollo de políticas públicas.

El Panorama Regulatorio Global en Evolución

El testimonio de Circle y Mastercard se produce en un momento decisivo. Mientras el Reino Unido define su camino, la Unión Europea ya está implementando MiCA y Estados Unidos avanza con la aplicación de la Ley GENIUS. La propuesta de Circle, de aprender de ambos modelos para crear un enfoque propio, se presenta así como una vía para que el Reino Unido se posicione de manera competitiva en el escenario financiero global.