GameStop Revela Estrategia con Bitcoin: Pignora 4,709 BTC en Coinbase para Vender Opciones Call

GameStop aclaró este martes, a través de su informe anual 10-K presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC), que no vendió sus reservas de Bitcoin. En cambio, la minorista pignoró 4,709 BTC como colateral en Coinbase Credit en enero de 2026 para implementar una estrategia de opciones call cubiertas (covered calls). Esta revelación pone fin a dos meses de especulación sobre la posible venta de sus criptoactivos.

Fin de la Especulación: Detalles de la Operación

El informe presentado ante el regulador estadounidense disipa los rumores que comenzaron en enero de 2026. En ese momento, analistas que rastrean la cadena de bloques (onchain) detectaron el movimiento de aproximadamente 4,709 Bitcoin desde las direcciones controladas por GameStop hacia Coinbase Prime. Este movimiento generó una amplia especulación sobre una venta inminente de una de las mayores tesorerías corporativas de Bitcoin. El documento detalla que, en lugar de una venta, se trató de una pignoración de los activos como parte de una estrategia financiera estructurada.

La Estrategia de Opciones Call Cubiertas

La operación consiste en una estrategia de covered calls. GameStop transfirió la custodia de sus 4,709 Bitcoin a Coinbase Credit, utilizándolos como colateral. Con esa posición como respaldo, la empresa procedió a vender opciones call a corto plazo.

Mecánica y Parámetros

Al vender estas opciones, GameStop otorga a un comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar Bitcoin a un precio predeterminado (strike price). A cambio, GameStop recibe una prima inmediata. Si el precio de Bitcoin no supera el precio de ejercicio al vencimiento, las opciones expiran sin valor, permitiendo a la empresa quedarse con la prima mientras mantiene la propiedad económica subyacente de los BTC.

La estrategia se implementó en enero de 2026. Las opciones call vendidas tienen precios de ejercicio entre 105,000 y 110,000 dólares, con vencimiento el viernes de esta semana, lo que las clasifica como operaciones de muy corto plazo. Según el informe, esta maniobra ya ha generado para GameStop una ganancia no realizada de 2.3 millones de dólares por las primas, junto con un pasivo vinculado de 700,000 dólares. La empresa indicó que algunos contratos ya expiraron sin ejercerse durante enero.

Impacto Contable y en el Balance

La operación tiene implicaciones significativas en la contabilidad de la empresa. Al pignorar los Bitcoin con un tercero (Coinbase Credit) que, según los términos, tiene la capacidad de repledgear el colateral, GameStop se vio obligada a modificar la presentación de estos activos en su balance. El informe explica que esto “resultó en la desreconocimiento de los activos digitales pignorados y el reconocimiento correspondiente de una cuenta por cobrar de activo digital”.

No obstante, GameStop enfatiza que la esencia económica de su posición no cambió. La empresa declaró:

“Aunque la clasificación de estos activos ha cambiado, nuestra exposición económica es consistente con la propiedad directa del Bitcoin subyacente”.

Al 31 de enero de 2026, el valor contable de los Bitcoin pignorados era de 368.3 millones de dólares. Sin embargo, debido a la caída en el precio del criptoactivo, la empresa registra una pérdida no realizada de 59.7 millones de dólares sobre esa posición. Como resultado directo de esta operación, GameStop ahora posee y mantiene directamente en su balance solo 1 Bitcoin que no fue puesto como colateral.

Contexto: Presión sobre las Tesorerías Corporativas

La decisión de GameStop se enmarca en un contexto de mercado bajista para Bitcoin, cuya cotización ha caído aproximadamente un 45% desde su máximo histórico al momento de la presentación del informe. Este entorno ha puesto bajo escrutinio la estrategia simple de “comprar y mantener” adoptada por varias empresas que siguieron el ejemplo pionero de MicroStrategy.

La movida de GameStop representa un intento activo de generar rendimiento a partir de sus reservas de criptomonedas en medio de condiciones adversas, buscando ingresos a través de primas sin desprenderse del activo subyacente. La historia de la tesorería de Bitcoin de GameStop comenzó tras una reunión en febrero de 2025 entre su presidente y CEO, Ryan Cohen, y Michael Saylor, fundador de MicroStrategy. Antes de esta operación, las tenencias de GameStop se situaban entre las 25 mayores del mundo corporativo.