BIS advierte que stablecoins en dólares podrían desestabilizar bancos y complicar la política económica global

El Banco de Pagos Internacionales (BIS) ha emitido una severa advertencia sobre los riesgos que plantean los stablecoins vinculados al dólar estadounidense para la estabilidad del sistema financiero global. En un discurso en Tokio, su gerente general, Pablo Hernández de Cos, argumentó que instrumentos como USDT (Tether) y USDC (USD Coin) se asemejan más a productos de inversión que a dinero efectivo y podrían generar presiones sobre los bancos en episodios de estrés.

La Advertencia Central del BIS: Stablecoins como Productos de Inversión Riesgosos

Pablo Hernández de Cos expuso que los arreglos actuales de stablecoins son insuficientes para funcionar como un medio de pago ampliamente usado. Advirtió que, si alcanzan una escala masiva, podrían rivalizar con el dinero tradicional y tener «consecuencias materiales» para la estabilidad financiera y la política económica.

«Si los stablecoins crecieran lo suficiente, podrían rivalizar con el dinero que usamos hoy y tener consecuencias materiales para la estabilidad financiera y la política económica», afirmó Hernández de Cos.

Análisis de los Riesgos Específicos Identificados

El BIS detalló por qué considera que los stablecoins se comportan de manera similar a los fondos cotizados en bolsa (ETFs) y no como dinero propiamente dicho, señalando características como comisiones, condiciones específicas para el reembolso y desviaciones de su valor nominal.

El Riesgo de Corrida y Contagio

El riesgo principal identificado es el de corrida y contagio. Los emisores de stablecoins mantienen sus reservas en activos como deuda gubernamental a corto plazo y depósitos bancarios. En una crisis, los retiros masivos podrían forzar la venta apresurada de estos activos en mercados tensionados.

«Este estrés se transmitiría a los mercados de financiación a corto plazo en los que se negocian estos activos», explicó el gerente del BIS. Además, este riesgo se transmite directamente a la banca tradicional, ya que una parte significativa de las reservas se mantiene como depósitos en bancos.

La Preocupación por el Uso Ilícito y la Necesidad de Salvaguardas

Más allá de los riesgos financieros, el BIS alertó sobre los desafíos para el control que presenta la arquitectura tecnológica actual. El uso de blockchains públicas sin permiso y de carteras digitales no custodias deja una parte significativa de la actividad fuera del alcance inmediato de los controles tradicionales contra el lavado de dinero (AML).

Como solución, el BIS propone implementar salvaguardas específicas y robustas en los puntos de entrada y salida entre el sistema tradicional y el cripto (los denominados on- y off-ramps).

El Contexto Global: La Respuesta Regulatoria se Intensifica

La advertencia del BIS coincide con movimientos regulatorios concretos en varias jurisdicciones clave, reflejando una preocupación global compartida.

Europa Afina su Postura: Más Allá de MiCA

En la Unión Europea, las autoridades buscan un control más estricto, yendo más allá del marco general establecido por la Ley de Mercados de Criptoactivos (MiCA). Denis Beau, Vicegobernador Primero del Banco de Francia, ha abogado por limitar el uso de stablecoins no denominados en euros para pagos cotidianos dentro de la UE.

Otras Jurisdicciones en Movimiento: Reino Unido y Suiza

En el Reino Unido, el Parlamento ha expresado inquietudes sobre el posible drenaje de depósitos bancarios hacia stablecoins, el riesgo de corridas y su potencial para facilitar actividades criminales. El gobierno británico se encuentra finalizando un régimen regulatorio específico.

Por su parte, Suiza ha adoptado un enfoque más práctico. El 8 de abril, el banco UBS, junto con otras entidades, lanzó un piloto de un stablecoin respaldado por francos suizos en un entorno controlado o sandbox regulatorio.

Conclusión: Un Llamado a la Coordinación en un Panorama Fragmentado

El discurso del BIS sintetiza una necesidad urgente de acción coordinada a nivel internacional. El crecimiento exponencial de los stablecoins los ha colocado firmemente en la mira de los reguladores debido a su potencial impacto sistémico. La intervención de Pablo Hernández de Cos subraya que los marcos regulatorios globales deben evolucionar con celeridad para abordar de manera efectiva estos híbridos entre dinero y producto de inversión.