Bitcoin cae más del 40% desde el lanzamiento de STRC: ¿Está «bien» la estrategia de Strategy?

El precio de Bitcoin ha caído aproximadamente un 50% desde que Strategy lanzó Stretch (STRC), su vehículo insignia de financiamiento para la criptomoneda, en julio de 2025. El instrumento cotiza actualmente por debajo de su valor nominal de 100 dólares, lo que ha ralentizado la acumulación de Bitcoin por parte de la compañía y reavivado las críticas de que su modelo de financiamiento se asemeja a un «esquema Ponzi centralizado».

El descenso de Bitcoin y el desempeño de STRC

STRC tocó un mínimo histórico de 82,53 dólares el jueves, antes de cerrar en 88,59 dólares, muy por debajo de su valor nominal de 100 dólares. El instrumento fue diseñado para cotizar cerca de ese valor mediante dividendos ajustables, que actualmente se sitúan en 11,5% anualizado.

El descuento actual ha elevado el rendimiento efectivo de STRC por encima del 12,9%, lo que en condiciones normales debería atraer a compradores en busca de ingresos. Sin embargo, la caída por debajo del valor nominal ha provocado una pausa en la emisión de acciones en el mercado, elemento clave del «volante» de captación de capital de Strategy.

«Parece un Ponzi clásico»: las voces críticas

Peter Schiff, crítico de Bitcoin de larga data, ha descrito repetidamente STRC como «un Ponzi centralizado clásico». Según Schiff, el modelo depende de la capacidad de Strategy para recaudar nuevo capital mediante ventas de acciones o, en su defecto, vender Bitcoin para cumplir con sus obligaciones de dividendos.

El trader de criptomonedas DonAlt también cuestionó la reciente acción del precio, preguntándose por qué el instrumento «cotiza como un Ponzi». Las críticas se intensificaron cuando STRC rompió el umbral de los 95 dólares, nivel que muchos inversores consideraban un piso psicológico.

Strategy no ha abordado directamente estas críticas en declaraciones públicas recientes. La compañía continúa presentando STRC como un capital preferente respaldado por su estrategia de tesorería centrada en Bitcoin, y ha modificado el calendario de dividendos a pagos semimensuales, es decir, dos veces al mes en lugar de mensuales.

Strategy frena el ritmo de compras de Bitcoin

La acumulación de Bitcoin por parte de Strategy se ha desacelerado significativamente desde que STRC cotiza por debajo de su valor nominal. En la semana que finalizó el 8 de junio, la compañía adquirió 1.550 BTC por 101 millones de dólares. En la semana que finalizó el 15 de junio, compró 1.587 BTC por 100 millones de dólares.

Estas cifras contrastan marcadamente con las compras realizadas en abril de 2026, cuando Strategy adquirió 34.164 BTC por 2.540 millones de dólares en una sola semana. En mayo, la compañía compró 24.869 BTC por aproximadamente 2.010 millones de dólares. Las adiciones semanales de junio se han reducido a aproximadamente 100 millones de dólares cada una.

Las tenencias totales de Bitcoin de Strategy ascienden a 846.842 BTC, según datos de STRC.LIVE.

La venta atípica de Bitcoin

A principios de junio, Strategy vendió 32 BTC, aproximadamente 2,5 millones de dólares, para ayudar a cubrir obligaciones de dividendos. Aunque la venta fue pequeña en comparación con la tesorería general de Bitcoin de la compañía, demuestra que las obligaciones de efectivo pueden forzar ventas limitadas de BTC cuando la financiación a través de STRC se vuelve menos eficiente.

«La caída de STRC es una liquidación de apalancamiento»

Jesse Myers, jefe de estrategia Bitcoin de The Smarter Web Company, sostiene que la caída de STRC se parece más a una liquidación de apalancamiento que a un deterioro de los fundamentos de Strategy. «Strategy está bien», afirmó Myers.

Según sus cálculos, la compañía podría pagar dividendos de STRC durante 32 años si las condiciones se mantienen sin cambios. Además, podría hacerlo indefinidamente si Bitcoin se aprecia aproximadamente un 2% anual.

Cómo el apalancamiento aceleró la caída

STRC se mantuvo cerca de 99-100 dólares durante un período prolongado, lo que incentivó a los inversores a usar apalancamiento pesado. Muchos asumieron que el instrumento se mantendría por encima de 95 dólares. Cuando el precio cayó, las llamadas de margen y las ventas forzadas aceleraron el declive, creando un ciclo de retroalimentación negativa.

El atractivo para compradores de ingresos

Scott Melker, analista, señala que los dividendos de STRC se basan en la preferencia de liquidación de 100 dólares, no en el precio de mercado. Con una tasa de dividendo del 11,5%, los compradores a 90 dólares obtienen aproximadamente un 12,8% de rendimiento. Los compradores a 85 dólares obtienen aproximadamente un 13,5%. Al precio actual, STRC ofrece un rendimiento efectivo de aproximadamente 13%.

Próximos pasos para Strategy

Strategy podría anunciar su próxima tasa de dividendo el 30 de junio, lo que podría influir en la dirección del precio de STRC en las próximas semanas. La compañía conserva otras opciones para financiar sus compras de Bitcoin, incluyendo la emisión de acciones MSTR y el uso de sus reservas de efectivo.

El mercado espera con atención si la compañía podrá restaurar la confianza en STRC o si el descuento actual persistirá, limitando su capacidad para acumular Bitcoin al ritmo acelerado que mantuvo durante gran parte de 2026.