Bitcoin en la Encrucijada: La Próxima Fase de Acumulación Podría Esperar al Estrés Crediticio
El precio de Bitcoin (BTC) cayó por debajo de los $73,000 esta semana, tocando un mínimo anual, en un contexto de creciente volatilidad. Los analistas señalan que la clave para el próximo ciclo de acumulación de la criptomoneda podría residir en el momento en que se materialice el estrés en los mercados crediticios, actualmente oculto por unos diferenciales de crédito (“spreads”) comprimidos no vistos desde 1998.
La Paradoja Macro: Spreads Comprimidos Frente a una Economía Bajo Tensión
El análisis apunta a una desconexión crítica en los fundamentos macroeconómicos de Estados Unidos, que podría ser determinante para los activos de riesgo como Bitcoin.
El Termómetro del Riesgo Crediticio
Un indicador clave es el ICE BofA US Corporate Option-Adjusted Spread, que mide la prima de riesgo que exigen los inversores por mantener bonos corporativos frente a los bonos del Tesoro de EE.UU. Este “spread” se sitúa actualmente en 0.75, su nivel más bajo desde 1998, lo que sugiere que el mercado está subestimando el riesgo corporativo.
El Contexto de Alta Presión
Esta percepción de bajo riesgo contrasta con la realidad macroeconómica. La deuda pública de Estados Unidos alcanzó los 38.5 billones de dólares a finales de enero de 2026, mientras que el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se mantiene en un 4.28%, imponiendo condiciones financieras restrictivas.
El Patrón Histórico: Bitcoin, los Spreads y los Fondos de Mercado
La historia reciente ofrece un patrón para proyectar el comportamiento futuro de Bitcoin en relación con estos indicadores.
Lecciones de Ciclos Pasados
Un análisis de ciclos anteriores (2018, 2020, 2022) revela un patrón recurrente: Bitcoin tendió a formar un fondo de mercado significativo solo después de que los spreads crediticios comenzaran a ampliarse, señalando que el mercado finalmente reconocía el riesgo. Este proceso ha tomado históricamente entre 3 y 6 meses.
La Proyección: Una Ventana de Acumulación en 2026
Basándose en este patrón, los analistas proyectan una posible línea de tiempo. Como señaló Joao Wedson, fundador de Alphractal, en agosto de 2025:
“Si la liquidez se ajusta y los spreads crediticios suben en los próximos meses, Bitcoin podría entrar en otra fase de acumulación antes de que el estrés del mercado en general se haga visible”.
La proyección actual sugiere que el aumento de los rendimientos podría impulsar los spreads hacia un rango del 1.5% al 2% para abril de 2026, creando una posible ventana de acumulación para Bitcoin entre mayo y julio de 2026.
La Dinámica On-Chain: Presión Vendedora vs. Agotamiento
Mientras el panorama macro se define, la actividad en la cadena de bloques de Bitcoin ofrece una visión en tiempo real del sentimiento.
Aumento en la Actividad Vendedora
En el corto plazo, los datos muestran un incremento en la presión vendedora. El analista Amr Taha observó un aumento notable en las transferencias de BTC al exchange Binance. Según datos de CryptoQuant, wallets “ballenas” (con más de 1,000 BTC) depositaron aproximadamente 5,000 BTC. Paralelamente, tenedores de plazo medio movieron otros 5,000 BTC hacia el exchange.
Señales de un Posible Agotamiento Vendedor
Sin embargo, otro indicador on-chain sugiere que la presión vendedora a más largo plazo podría estar agotándose. El índice SOPR (Spent Output Profit Ratio) ha caído hacia el nivel 1, su punto más bajo en un año. Un SOPR cercano a 1 indica que menos tenedores están vendiendo con ganancias significativas, lo que a menudo se interpreta como una posible reducción en el incentivo para vender a largo plazo.
