Bitcoin Recupera los $71.500 Tras Venta Histórica, pero el Miedo Persiste en los Derivados
El precio de Bitcoin se ha recuperado un 17% desde su mínimo de $60.150 alcanzado el viernes, cotizando nuevamente por encima de los $71.000. Sin embargo, los datos de los mercados de derivados pintan un panorama de extrema cautela, con una demanda de apalancamiento alcista en mínimos anuales y un sesgo en las opciones que indica pánico. Los traders temen que las liquidaciones de $1.800 millones en futuros en cinco días puedan ser señal de tensiones en actores institucionales clave.
La Recuperación del Precio y la Sombra de las Liquidaciones
Tras una caída del 21% en los últimos siete días, Bitcoin ha logrado una recuperación parcial, situándose alrededor de los $71.500. Este movimiento, sin embargo, no ha sido suficiente para restablecer la confianza del mercado ni para igualar los rendimientos de otros activos refugio o de crecimiento, como el oro o las acciones tecnológicas.
El dato que ensombrece esta recuperación es la magnitud de las liquidaciones en el mercado de futuros. Según datos de CoinGlass, en un período de cinco días se liquidaron $1.800 millones en contratos de futuros con posiciones alcistas. Este evento ha generado especulaciones entre los traders, quienes temen que estas liquidaciones masivas puedan indicar que importantes hedge funds o creadores de mercado hayan tenido que cerrar posiciones de manera forzosa, erosionando la confianza en la solidez del mercado.
El Mercado de Futuros: Interés Abierto Persistente pero Sin Confianza
Un Interés Abierto que Resiste
A pesar de la volatilidad, el interés abierto agregado de los futuros de Bitcoin —el valor total de las posiciones abiertas— se ha mantenido relativamente estable en términos de BTC, según CoinGlass. Este indicador se sitúa en 527.850 BTC. No obstante, el valor nocional de este interés abierto ha caído aproximadamente un 20%, hasta los $35.800 millones, desde unos $44.300 millones previos, reflejando directamente la caída del precio del activo subyacente. Esto sugiere que algunos operadores alcistas han estado manteniendo o incluso añadiendo posiciones en un rango entre $70.000 y $90.000, a pesar de la presión bajista.
La Tasa Base (Basis Rate) en Mínimos: Falta de Apalancamiento Alcista
Un indicador más preocupante es la tasa base (basis rate) de los futuros de Bitcoin, que mide el premium anualizado que los traders pagan por un contrato de futuros respecto al precio al contado (spot). Datos de Laevitas.ch muestran que esta tasa ha caído al 2%, su nivel más bajo en más de un año. En circunstancias normales de confianza, este premium suele oscilar entre el 5% y el 10%. Su desplome actual señala una falta casi total de demanda por apalancamiento alcista a través de futuros. Este escepticismo se ve agravado por el hecho de que Bitcoin sigue cotizando un 44% por debajo de su máximo histórico.
El Mercado de Opciones: El Termómetro del Miedo Extremo
Entendiendo el “Skew” o Sesgo de las Opciones
El sesgo (skew) de las opciones es una métrica clave para medir el sentimiento del mercado. Calcula la diferencia en la demanda (y por tanto en el precio) entre las opciones de venta (puts), que se utilizan para protegerse de caídas, y las opciones de compra (calls), que apuestan por subidas. Un sesgo positivo por encima del 6% indica pesimismo, mientras que uno negativo señala optimismo o FOMO (Fear Of Missing Out).
Un Nivel de Pánico Raramente Visto
Los datos actuales revelan un nivel de miedo extremo. El sesgo de las opciones de Bitcoin a dos meses ha alcanzado el 20%, según Laevitas.ch. Este es un nivel que, según los analistas, raramente persiste y típicamente representa pánico de mercado. Para contextualizar su gravedad, durante la corrección del 21 de noviembre de 2025, que supuso una caída del 28% para Bitcoin, el sesgo máximo registrado fue del 11%. La ausencia de un catalizador claro y fundamental para la reciente caída ha intensificado la incertidumbre, alimentando este sentimiento de pánico.
Conclusión: Un Mercado en Espera con Riesgo a la Baja
El panorama actual presenta una dicotomía clara: una recuperación técnica del precio de Bitcoin contrasta con señales de extremo pesimismo en los mercados de derivados, donde se forman las apuestas de mayor alcance. La narrativa que domina el sentimiento es la especulación sobre posibles tensiones de liquidez o incluso quiebras entre grandes participantes institucionales, lo que sigue erosionando la convicción.
En consecuencia, mientras indicadores clave como la tasa base de futuros y el sesgo de opciones sigan mostrando niveles de “miedo extremo”, la probabilidad de un impulso alcista sostenido y orgánico parece baja. El riesgo de nuevas caídas o de una consolidación prolongada permanece elevado. Como siempre en los mercados de criptoactivos, estos indicadores reflejan el sentimiento en un momento dado de alta volatilidad, y no constituyen un pronóstico infalible sobre la dirección futura del precio.
