Bonos del Tesoro Tokenizados Superan los $8,600M y se Consolidan como Colateral Institucional

La capitalización de mercado de los Bonos del Tesoro de Estados Unidos tokenizados alcanzó los $8,600 millones a finales de octubre de 2026, según datos del sector. Esto representa un crecimiento de más de $1,200 millones en solo seis semanas, desde los $7,400 millones registrados en septiembre. Este impulso, liderado por fondos de gigantes financieros como BlackRock y Franklin Templeton, marca un cambio de paradigma: estos activos del mundo real (RWA) están evolucionando rápidamente de productos de inversión pasiva a ser utilizados activamente como colateral en operaciones de trading, repos y crédito por instituciones financieras y exchanges de criptomonedas.

El Hito de los $8,600 Millones: Crecimiento y Líderes del Mercado

El mercado de Treasurys tokenizados, que representa la clase de activo tokenizado más grande después de los stablecoins, ha alcanzado una nueva cota histórica. El fondo BUIDL de BlackRock se consolida como el principal motor de este crecimiento, con unos activos bajo gestión de $2,850 millones, lo que le otorga aproximadamente un 33% de la cuota de mercado total.

Otros fondos importantes son el USYC de Circle, con $866 millones, y el BENJI de Franklin Templeton, con $865 millones. La diversificación del ecosistema se hace patente con la entrada de nuevos actores, como el fondo de Fidelity, que ha alcanzado los $232 millones en un corto período, mientras que otros como el OUSG de Ondo Finance también mantienen participaciones significativas de entre el 9% y el 10% del mercado.

El Cambio de Función: De la Rentabilidad Pasiva al Colateral Activo

El verdadero punto de inflexión para estos activos no es solo su valor acumulado, sino su funcionalidad emergente. Han pasado de ser instrumentos para obtener rendimiento a convertirse en colateral programable y eficiente.

Adopción en Exchanges de Cripto

El primer caso práctico significativo se produjo en junio de 2026, cuando el fondo BUIDL de BlackRock fue aprobado como activo de garantía en la plataforma de trading Crypto.com y en el exchange de derivados Deribit. Este movimiento se amplió en septiembre, cuando Bybit anunció que aceptaría el fondo tokenizado QCDT como colateral, permitiendo a sus clientes institucionales ganar yield mientras mantienen los activos como exposición para operar.

Pruebas Piloto en la Banca Tradicional

En el sector bancario tradicional, DBS Bank de Singapur está desempeñando un papel pionero. A través de su DBS Digital Exchange, el banco ha lanzado un proyecto que permite el trading y los préstamos utilizando el fondo sgBENJI de Franklin Templeton junto con RLUSD de Ripple. De manera crucial, DBS está probando el sgBENJI como colateral para operaciones de repos y crédito, integrando así activos tokenizados directamente en su infraestructura financiera central.

La Infraestructura Oculta: Avances en Interoperabilidad

Detrás de estos casos de uso, avances técnicos están allanando el camino para una adopción más amplia. Un piloto conjunto de Swift, Chainlink y UBS Tokenize ha demostrado un avance clave en interoperabilidad.

La prueba consistió en utilizar mensajes ISO 20022, el estándar universal de comunicación bancaria, para desencadenar automáticamente contratos inteligentes en blockchain que ejecutan suscripciones y reembolsos de fondos tokenizados.

Este logro es fundamental porque crea un lenguaje común, permitiendo que los activos tokenizados se gestionen dentro de los mismos procesos de liquidación y reporte que los valores tradicionales, acercándolos al flujo de trabajo financiero institucional convencional.

Composición del Mercado y Fricciones Pendientes

Concentración y Diversificación Incipiente

A pesar del crecimiento, el mercado muestra una concentración notable en torno a BUIDL. Sin embargo, la lenta pero constante diversificación hacia otros fondos como BENJI, OUSG y USYC, cada uno con cuotas de mercado cercanas al 10%, es un signo positivo para la salud del ecosistema, ya que una base más amplia de activos favorece la liquidez y la aceptación general como colateral.

Barreras Regulatorias y Operativas

Persisten importantes fricciones. El acceso a la mayoría de estos fondos tokenizados sigue estando restringido principalmente a “Qualified Purchasers” en EE.UU., limitando la base de inversores. Operativamente, los horarios de suscripción y reembolso replican los de los fondos tradicionales, lo que impide una liquidez las 24 horas del día.

Un punto clave son los descuentos aplicados, conocidos como “haircuts”. En plataformas como Deribit, el colateral tokenizado sufre un descuento de aproximadamente el 10%, frente al escaso 2% típico en el mercado de repos tradicional. Esta diferencia no se debe al riesgo crediticio del activo subyacente, sino a riesgos operativos asociados a la liquidez secundaria del fondo tokenizado, la finalidad de las transacciones en blockchain y los tiempos de reembolso. Se espera que estas primas de riesgo operativo disminuyan a medida que el mercado madure.

Perspectiva: Integración y Normalización en 2027

El próximo paso evolutivo para los Treasurys tokenizados será la conexión de los diversos pilotos actuales—en bancos como DBS, en exchanges de cripto y a través de infraestructuras como la de Swift—hacia un uso rutinario e intradía del colateral.

En el ámbito regulatorio, la “Tokenized Collateral and Stablecoins Initiative” lanzada por la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE.UU. (CFTC) en septiembre de 2026 es un factor a seguir de cerca. La visión que se consolida es que los Bonos del Tesoro tokenizados están en camino de convertirse en una capa activa más dentro de la infraestructura global de colateral, tendiendo un puente entre los balances bancarios tradicionales, la liquidez de los stablecoins y las finanzas en cadena (on-chain).