Caída de $250.000 Millones en Cripto: Analista Apunta a Sequía de Liquidez en EE.UU., No a Problemas del Sector
Raoul Pal, fundador y CEO de la firma de análisis Global Macro Investor, vincula la reciente venta masiva en los mercados de criptomonedas, que eliminó aproximadamente $250.000 millones de la capitalización total del sector, a factores macroeconómicos globales. En su análisis, descarta narrativas sobre el fin del ciclo cripto y mantiene un pronóstico alcista para 2026, argumentando que la causa raíz es una sequía temporal de liquidez en dólares.
La Tesis Central: Una Crisis de Liquidez, No de Cripto
El análisis de Pal se centra en factores macroeconómicos, desvinculando la caída de problemas inherentes a la tecnología blockchain o a criptoactivos específicos.
La Correlación que Revela la Causa Común
Pal señala un movimiento paralelo entre Bitcoin (BTC) y las acciones del sector de Software como Servicio (SaaS). Ambos son considerados “activos de larga duración” sensibles a los cambios en la liquidez y las tasas de interés. Esta correlación sugiere una causa común externa al sector cripto.
La gran narrativa es que BTC y las cripto están rotas. El ciclo se acabó… Esto no puede ser el caso
Pal refuta así la idea de un fracaso estructural, basándose en este patrón de mercado compartido.
El Oro como Competidor por la Liquidez Marginal
El analista explica que el reciente rally del precio del oro actuó como un competidor por la escasa liquidez disponible.
El rally del oro esencialmente absorbió toda la liquidez marginal del sistema que habría fluido hacia BTC y SaaS. No había suficiente liquidez para soportar todos estos activos, así que los más riesgosos fueron golpeados
Según esta perspectiva, la falta de liquidez en el sistema financiero afectó primero a los activos percibidos como de mayor riesgo, como las criptomonedas.
Factores que Profundizaron la Sequía de Liquidez
La situación se vio exacerbada por fenómenos específicos en la economía estadounidense.
Cierres Gubernamentales y “Problemas de Fontanería”
Pal mencionó que dos cierres gubernamentales recientes, junto con lo que describió como “problemas de fontanería” en la infraestructura financiera del país, agravaron la presión sobre la disponibilidad de dólares.
El Agotamiento del Amortiguador: La Facilidad de Reporto Inverso (RRP)
Un factor técnico clave fue el agotamiento de la Facilidad de Reporto Inverso (RRP) de la Reserva Federal. Este mecanismo actuaba como un amortiguador, compensando parcialmente la absorción de liquidez cuando el Tesoro reconstruía su Cuenta General (TGA).
Sin embargo, este colchón se agotó esencialmente en 2024. La consecuencia actual es que las reconstrucciones del TGA ahora actúan como drenajes puros de liquidez sin un contrapeso, intensificando la sequía.
Desestimando la Narrativa del Nuevo Presidente de la Fed
Otra interpretación del mercado vincula la caída a la incertidumbre sobre la política monetaria bajo el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh. Jeff Mei, COO del exchange BTSE, ofreció esta perspectiva, sugiriendo que los inversores temen que Warsh adopte una postura más dura contra la inflación.
Raoul Pal descartó esta narrativa. Argumentó que el mandato de Warsh es seguir un guion preestablecido.
El trabajo de Warsh y su mandato es ejecutar el manual de la era Greenspan… Warsh recortará las tasas y no hará nada más
Según Pal, este “manual” consistiría en recortar tasas, permitir que la economía se caliente y confiar en que las ganancias de productividad impulsadas por la Inteligencia Artificial controlen la inflación.
Conclusión: La Sequía Casi Termina, Perspectiva Alcista para 2026
A pesar de la severa corrección, el cierre del análisis de Pal es marcadamente optimista. El analista afirmó que el periodo de drenaje de liquidez está casi terminado.
permanecemos ENORMEMENTE alcistas para 2026 porque conocemos el manual de Trump/Bessent/Warsh
En resumen, según esta tesis, la caída de $250.000 millones representa un fenómeno macroeconómico transitorio ligado a la disponibilidad de dólares, y no un fallo estructural o el fin del ciclo para los mercados de criptoactivos.
