Capitalistas de Riesgo del Cripto Enfrentan Posturas sobre el Fracaso o Futuro de las Aplicaciones No Financieras de Web3

Un acalorado debate público entre algunas de las figuras más influyentes del capital de riesgo en cripto ha puesto en primer plano la viabilidad de los casos de uso no financieros en Web3. Chris Dixon, socio gerente de a16z crypto, defiende que estos sectores han sido frenados por un entorno hostil, mientras que Haseeb Quereshi, socio gerente de Dragonfly, afirma que “nadie los quería” y fracasaron en la prueba de mercado. La discusión, amplificada por Nic Carter de Castle Island Ventures, subraya las profundas diferencias en las estrategias y horizontes temporales de inversión dentro del ecosistema.

El Origen del Debate: Dos Visiones Enfrentadas

El desacuerdo se hizo público el pasado viernes, cuando Chris Dixon publicó un artículo atribuyendo el estancamiento de los proyectos no financieros en Web3 a “años de estafas, comportamiento extractivo y ataques regulatorios”. Dixon argumentó que estos factores externos, y no la calidad del producto, han impedido el despegue de sectores como las redes sociales descentralizadas o los juegos blockchain. El socio de a16z crypto enfatizó una visión a largo plazo, señalando que sus fondos se gestionan con un horizonte de al menos una década, ya que “construir nuevas industrias lleva tiempo”.

La réplica llegó el domingo de la mano de Haseeb Quereshi. El socio gerente de Dragonfly respondió de forma contundente, declarando que “Los casos de uso no financieros para crypto han fracasado porque nadie los quiere”. En su opinión, se trató de “malos productos” que “fallaron la prueba de mercado”, y no fueron víctimas de reguladores o eventos adversos como el colapso de Terra.

“Pretender otra cosa es un mecanismo de afrontamiento (‘coping’)”, afirmó Quereshi.

Nic Carter, socio fundador de Castle Island Ventures, intervino añadiendo una perspectiva clave sobre los plazos de inversión. Respondiendo a Quereshi, Carter señaló que en el capital de riesgo tradicional “no tienes el lujo de ‘esperar a tener razón'”. Explicó que los gestores de fondos VC necesitan acertar en un mercado durante el periodo de despliegue del fondo, típicamente de 2 a 3 años, un horizonte que contrasta marcadamente con la visión de largo plazo expresada por Dixon.

El Contexto del Mercado: Los Datos que Alimentan el Debate

La discusión se desarrolla sobre un panorama on-chain dominado por las aplicaciones financieras. Según datos de DeFiLlama, más de 60.7 millones de dólares en comisiones fueron generados en un periodo de 24 horas por exchanges y aplicaciones de finanzas descentralizadas (DeFi). Además, las 10 principales aplicaciones cripto por generación de comisiones e ingresos son exclusivamente de uso financiero. Estas cifras respaldan la postura de que, hasta la fecha, solo el ámbito financiero ha demostrado un claro ajuste producto-mercado a gran escala.

Este debate sigue a una oleada de inversión de capital de riesgo en el sector cripto durante 2025. La mayor parte del capital desplegado ese año fluyó hacia proyectos de activos del mundo real tokenizados (RWAs). Este enfoque dominante sugiere que el mercado de capital de riesgo ya está priorizando, a través de sus inversiones, aplicaciones financieras híbridas que combinan elementos tradicionales con tecnología blockchain.

Filosofías de Inversión Reflejadas en las Carteras

Las posturas teóricas de ambos inversores se materializan claramente en las carteras de sus respectivas firmas. Dragonfly Capital ha construido una estrategia centrada en el sistema financiero on-chain y la infraestructura para mover valor y riesgo. Entre sus inversiones se encuentran Agora (stablecoin y pagos), Rain (infraestructura de pagos), Ethena (dólar sintético) y Monad (red layer-1). Esta cartera refleja directamente el escepticismo público de Quereshi hacia los usos no financieros.

Por su parte, a16z crypto mantiene una apuesta más amplia y diversificada dentro del ecosistema Web3. Su portafolio incluye gigantes financieros como Coinbase y Uniswap, pero se expande significativamente hacia otros sectores. Ejemplos de sus inversiones no financieras son Friends With Benefits (comunidad), World (identidad digital) y Yield Guild Games (juegos Web3). Esta diversificación demuestra un compromiso práctico con la tesis de Dixon, apostando por múltiples verticales no financieras con una perspectiva de largo plazo.

¿Qué Son los “Casos de Uso No Financieros” en Disputa?

El debate se centra en aplicaciones de la tecnología blockchain y Web3 que van más allá de las finanzas descentralizadas (DeFi). Según el ámbito de la discusión, estos incluyen:

Redes Sociales Descentralizadas

Plataformas que buscan devolver el control de los datos y la moderación de contenido a los usuarios.

Sistemas de Gestión de Identidad Digital

Soluciones para un control soberano y verificable de la identidad personal en línea.

Plataformas de Streaming y Derechos Digitales

Modelos para distribuir y monetizar contenido creativo de forma directa y transparente.

Videojuegos Basados en Web3

Juegos que incorporan elementos como la propiedad verificable de activos dentro del juego (NFTs).

La viabilidad y demanda real de estos sectores es el núcleo de la discrepancia entre los principales capitalistas de riesgo.