Claridad regulatoria: Presidente de la SEC explica por qué los NFTs no se consideran valores

El presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC), Paul Atkins, ofreció una explicación detallada sobre por qué los tokens no fungibles (NFTs) generalmente no se consideran valores. En una entrevista con CNBC, Atkins se basó en una guía interpretativa reciente de la agencia y subrayó un cambio estratégico hacia un marco regulatorio más claro y predecible para las criptomonedas.

La Explicación de Atkins: NFTs como Coleccionables Digitales

Las Cuatro Categorías Excluidas

El marco para las declaraciones del presidente de la SEC es una guía interpretativa reciente emitida por la agencia. Dicha guía identifica cuatro categorías de activos digitales que típicamente no se consideran valores: commodities digitales, herramientas digitales, coleccionables digitales (como los NFTs) y stablecoins. Esta clasificación sirve como base para el nuevo enfoque regulatorio.

El Argumento Central: Compra vs. Contrato de Inversión

Durante la entrevista con Andrew Ross Sorkin de CNBC, Atkins desarrolló el razonamiento legal, comparando los NFTs con coleccionables físicos.

“Algunos de estos coleccionables, como una tarjeta de béisbol, un meme o uno de esos memecoins, NFTs — esos son algo que alguien compra. Es una compra inmutable… no es como otro activo donde la gente lo está intercambiando”, explicó Atkins.

Su argumento se centra en la naturaleza de una adquisición definitiva, a diferencia de un activo que se comercia activamente con la expectativa de obtener ganancias derivadas del trabajo de otros, elemento clave en la definición de un valor.

La Advertencia: Análisis “Caso por Caso”

Ante la pregunta de Sorkin sobre si ciertas estructuras de NFTs podrían asemejarse a valores, Atkins fue cauteloso. “Bueno, eso es cierto con cualquier cosa”, respondió, enfatizando que el análisis final siempre depende de los hechos y circunstancias específicos. El criterio legal definitivo sigue siendo el test de Howey, que determina si existe un “contrato de inversión”, el cual debe aplicarse individualmente a cada activo.

Un Cambio de Rumbo en la Política de la SEC

Rompiendo con el Pasado

Las declaraciones de Atkins reflejan una clara intención de marcar una nueva dirección para la agencia. “Estamos rompiendo con el pasado”, afirmó el presidente de la SEC, subrayando un alejamiento de políticas anteriores hacia un enfoque centrado en proporcionar orientación clara y un marco regulatorio predecible para la industria.

Crítica a la “Regulación por Cumplimiento”

Este cambio de rumbo se alinea con las críticas públicas que el propio Atkins había expresado en 2025 hacia el enfoque anterior de la SEC, al cual calificó de basado principalmente en acciones de cumplimiento. En contraste, su administración ha manifestado apoyo a la innovación, incluyendo áreas como la tokenización de activos, en lugar de restringirla mediante una aplicación ambigua de las normas.

Contexto Político y el Retraso de EE.UU.

Este giro regulatorio se enmarca en un contexto político más amplio, con la llegada de una administración Trump más favorable a las criptomonedas a principios de 2025. Atkins evaluó que los errores regulatorios del pasado han tenido un costo significativo, haciendo que Estados Unidos se retrasara en el desarrollo del sector cripto “hasta una década”. Su compromiso declarado es ahora revertir esta tendencia y posicionar al país de manera más competitiva.

Contexto y Repercusiones

¿Qué Significa Esto para el Mercado de NFTs?

Para la industria de los tokens no fungibles, la guía interpretativa y las explicaciones de Atkins ofrecen un mayor grado de certeza regulatoria. Sin embargo, no constituyen una exención absoluta. Los proyectos cuyas características o marketing puedan generar una expectativa razonable de ganancias derivadas de un esfuerzo común deben seguir siendo cautelosos, ya que podrían seguir siendo examinados bajo la ley de valores. La claridad es fundamental para desarrolladores e inversionistas que buscan operar dentro del marco legal.

El Panorama Regulatorio Más Amplio

Las declaraciones del máximo responsable de la SEC ocurren en un momento de actividad regulatoria paralela en otras agencias. Recientemente, la Comisión de Comercio de Futuros sobre Mercancías (CFTC) anunció una investigación relacionada con la cartera Phantom, lo que ilustra los esfuerzos por delimitar competencias en el ecosistema digital. Las palabras de Atkins reflejan, por tanto, una parte de un esfuerzo más amplio por establecer reglas del juego más definidas para los activos digitales en Estados Unidos.