El BCE frena las propuestas para impulsar las stablecoins en euros por temor a riesgos financieros

El Banco Central Europeo (BCE) advirtió a los ministros de Finanzas de la Unión Europea que las propuestas para expandir la emisión de monedas estables (stablecoins) denominadas en euros podrían debilitar los préstamos bancarios y complicar la política monetaria. La advertencia, realizada durante una reunión informal del Ecofin en Nicosia (Chipre), supone un rechazo frontal a las ideas del think tank Bruegel, que abogaba por un marco regulatorio más laxo para estos activos digitales.

BCE se opone a flexibilizar normas para stablecoins

Advertencia Directa a Ministros

El BCE envió una advertencia formal a los ministros de la UE, según tres fuentes citadas por Reuters. La advertencia se produjo en respuesta al documento de Bruegel. «El BCE advirtió que las propuestas… podrían debilitar los préstamos bancarios y complicar la política monetaria», indicaron las fuentes.

La Propuesta de Bruegel

Bruegel propuso flexibilizar los requisitos de liquidez para los emisores de stablecoins. También sugirió concederles acceso a la financiación del BCE. Su argumento principal es que estas medidas son necesarias para que el mercado de stablecoins en euros pueda competir con las respaldadas por el dólar estadounidense.

Los datos reflejan una paradoja en el mercado europeo: los europeos realizan el 38% de las transacciones globales de stablecoins, pero las denominadas en euros representan solo el 0,3% de la oferta total de estos activos a nivel mundial.

Los riesgos para la estabilidad financiera

El Análisis de Lagarde

Christine Lagarde, presidenta del BCE, lideró la resistencia durante la reunión. Su advertencia fue clara: la emisión de stablecoins desestabiliza los depósitos bancarios al transferir los fondos de los compradores a las cuentas de los emisores.

A gran escala, este fenómeno acelera la desintermediación bancaria, aumenta los costes de financiación bancaria y erosiona la capacidad del BCE para gestionar los tipos de interés, según el análisis del banco central.

Rechazo a ser «Prestamista de Último Recurso»

Varios banqueros centrales cuestionaron abiertamente la propuesta de Bruegel de posicionar al BCE como prestamista de última instancia para empresas de stablecoins. Este privilegio está actualmente reservado exclusivamente para los bancos regulados.

Declaraciones en el Foro Económico del Banco de España

En declaraciones durante el Foro Económico del Banco de España, Lagarde reconoció que las stablecoins en euros podrían «generar demanda adicional de activos seguros». Sin embargo, advirtió que «las desventajas, incluidos los riesgos de estabilidad financiera, las presiones de reembolso y una transmisión monetaria más débil, superan los beneficios».

Como alternativa, la presidenta del BCE señaló la infraestructura financiera tokenizada anclada en dinero de banco central como el camino preferido de Europa, citando el proyecto Pontes del Eurosistema y la hoja de ruta Appia.

Banqueros centrales descartan el miedo a la «dolarización digital»

La Advertencia del Think Tank

Los autores de Bruegel advirtieron que las normas más estrictas de la UE en comparación con Estados Unidos corren el riesgo de acelerar la «dolarización digital». Según su planteamiento, la regulación europea podría empujar la actividad fuera del bloque comunitario.

La Respuesta de los Banqueros

Los banqueros centrales presentes en la reunión desestimaron en gran medida esta preocupación. Varios de ellos pidieron, por el contrario, restricciones en los reembolsos europeos de stablecoins emitidas tanto en Estados Unidos como en la Unión Europea, como medida de protección contra las corridas de reservas.

Contexto Regulatorio

El debate se produce mientras la Unión Europea revisa su regulación MiCA (Mercados de Criptoactivos). La normativa europea exige grandes reservas líquidas a los emisores de stablecoins, en contraste con la ley estadounidense (Ley GENIUS), que es más laxa.

Actualmente, la mayor stablecoin en euros, la EURC de Circle, ocupa el puesto 12 a nivel mundial en capitalización de mercado, según datos de CoinMarketCap. La conclusión del encuentro en Nicosia es clara: Europa no parece dispuesta a cerrar la brecha con Estados Unidos extendiendo apoyo de banco central a los emisores de stablecoins. La respuesta del BCE, por ahora, es «no».