El BCE respalda la tokenización de los mercados de capitales de la UE, pero establece condiciones estrictas

En su último Boletín Macropudencial, el Banco Central Europeo (BCE) defiende el uso de la tecnología de registro distribuido (DLT) para mejorar la eficiencia, pero subraya la necesidad de interoperabilidad, el uso de dinero del banco central y una regulación robusta.

Una visión condicionada para la modernización

El BCE delineó una visión cautelosa para la tokenización de los mercados de capitales de la Unión Europea en su boletín publicado este lunes. Aunque reconoce que la DLT puede reducir fricciones operativas y mejorar la liquidez, condiciona sus beneficios a tres pilares fundamentales:

En primer lugar, exige que los mercados tokenizados utilicen dinero del banco central para el asentamiento de transacciones. En segundo lugar, subraya la necesidad de construir infraestructuras interoperables para evitar la fragmentación del mercado. Por último, reclama una regulación que mantenga el ritmo de la innovación para gestionar los nuevos riesgos.

Los beneficios [de la tokenización y DLT] solo se realizarán de forma segura si la acción política europea mantiene el ritmo.

Eficiencias prometedoras con advertencias

El BCE describe cómo los activos tokenizados podrían reconfigurar la cadena de valor financiera, desde la emisión hasta el asentamiento final. Entre las eficiencias identificadas, destaca la reducción de fricciones, la automatización de acciones corporativas y la simplificación de procesos que dependen de múltiples intermediarios.

No obstante, advierte que la materialización de estas ganancias depende críticamente del cumplimiento de sus condiciones: la interoperabilidad y el uso de dinero del banco central.

El caso específico de los bonos tokenizados

El análisis se detiene en los bonos tokenizados, donde identifica evidencia incipiente de que este formato puede reducir los costes de financiación para los emisores y estrechar los diferenciales de compra-venta.

Sin embargo, el BCE enfatiza que estos beneficios son por ahora tentativos y están sujetos a que la tokenización se escale más allá de operaciones emblemáticas. Además, señala que persisten riesgos tecnológicos, legales y de liquidez que requieren supervisión continua.

Examen a instrumentos ‘on-chain’ similares al efectivo

El boletín dedica un análisis separado a dos productos financieros que operan en cadena:

Fondos del Mercado Monetario (MMF) Tokenizados

El BCE advierte que estos instrumentos no solo replican los riesgos tradicionales de liquidez y de retirada masiva de los MMF convencionales, sino que añaden nuevas vulnerabilidades operativas propias de la tecnología DLT. La institución plantea interrogantes sobre su comportamiento en períodos de tensión financiera.

Stablecoins en Euros bajo MiCA

El análisis sugiere que estas monedas estables, una vez conformes con el Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA), podrían reconfigurar la demanda de deuda soberana en la eurozona. El BCE presenta un escenario de doble cara: podrían actuar como un colchón de liquidez en mercados turbulentos o, alternativamente, convertirse en un nuevo canal de contagio bancario.

Una postura coherente de prudencia vigilante

A lo largo del boletín, la posición del BCE se mantiene coherente: la tokenización puede apoyar el desarrollo de un mercado de capitales europeo más integrado, pero solo si la política regulatoria, las normas prudenciales y la infraestructura del banco central evolucionan de manera coordinada.

El objetivo subyacente es modernizar los mercados financieros europeos sin ceder el control sobre la estabilidad financiera y los sistemas de asentamiento, pilares de la soberanía monetaria.

Cointelegraph contactó al BCE para obtener comentarios adicionales sobre el boletín, pero no había recibido respuesta en el momento de la publicación de este artículo.