El ratio put-call de Bitcoin alcanza máximo de un año: ¿Se preparan los bajistas para una caída a $55,000?

La prima de opciones put supera en 7 veces a las call, mientras los inversores rotan desde Bitcoin y oro hacia acciones de semiconductores.

El mercado de opciones de Bitcoin registró el viernes un desequilibrio histórico, con una prima de $115 millones pagada por opciones de venta (put) en Deribit, frente a solo $16 millones en opciones de compra (call). Esta relación de 7 a 1 representa el nivel más alto en más de 12 meses, según datos de la plataforma de análisis Laevitas.

La señal de cobertura bajista extrema coincide con la incapacidad de Bitcoin para recuperar el nivel de $61,000 desde el jueves, a pesar del optimismo generado por la caída del precio del petróleo tras el acuerdo de cese al fuego de 60 días entre Estados Unidos e Irán. Los analistas del mercado de derivados señalan que el posible objetivo bajista se sitúa en $55,000, cerca del mínimo reciente de $58,050 registrado el 25 de junio.

Desequilibrio histórico en opciones put-call

El delta skew a 30 días, que mide la prima relativa de las opciones put frente a las call, se sitúa en el 19% al inicio de la semana. Este indicador revela que los creadores de mercado se muestran reacios a mantener exposición a la baja, una configuración que se ha mantenido estable durante las últimas cuatro semanas.

«La demanda de cobertura bajista es creciente, pero no necesariamente indica una convicción bajista entre los operadores», explican fuentes del mercado de derivados. La elevada prima pagada por las opciones de venta refleja más miedo que una apuesta direccional confirmada contra el precio de Bitcoin.

Preocupaciones sobre MicroStrategy y dinámicas de oferta

En el frente microestratégico, las medidas adoptadas por Strategy (anteriormente MicroStrategy) han generado ansiedad entre los inversores sobre las dinámicas de oferta y demanda de Bitcoin. La compañía anunció la obtención de $1.2 mil millones en efectivo adicional proveniente de ventas de acciones, así como una reserva de $1.25 mil millones en Bitcoin para una posible venta.

Estas acciones buscan aliviar las preocupaciones sobre el pago de dividendos y la deuda que vence en 2027. No obstante, la firma Grayscale ha sugerido que Strategy debería vender $3 mil millones en Bitcoin para restaurar la confianza del mercado.

Un aspecto positivo señalado por los analistas es que la compañía no tendría incentivos para emitir acciones MSTR durante los próximos 17 meses, período en el que estaría cubriendo el pago de dividendos.

Rotación de capital hacia tecnología y semiconductores

En los mercados de valores estadounidenses, se observa una clara rotación sectorial. Según el análisis de The Kobeissi Letter, los inversores están trasladando capital desde activos refugio como el oro y Bitcoin hacia acciones de semiconductores.

Los datos de Bloomberg confirman que los fondos cotizados (ETFs) de semiconductores han acumulado más de $20 mil millones en entradas. El rendimiento de estos vehículos de inversión ha sido notable: el iShares Semiconductor ETF (SOXX) registra un avance del 81%, mientras que el VanEck Semiconductor ETF (SMH) acumula una ganancia del 60%.

Esta rotación está impulsada por factores macroeconómicos favorables, incluyendo una presión inflacionaria reducida, el precio del petróleo crudo en sus niveles más bajos en cuatro meses, y la proyección de Goldman Sachs de un crecimiento anual del 22% en las ganancias del S&P 500.

Impacto en los ETFs de Bitcoin al contado

Los ETFs de Bitcoin al contado listados en Estados Unidos acumulan siete semanas consecutivas de salidas netas, según datos de SoSoValue. Este flujo negativo persistente refleja un sentimiento adverso hacia el activo digital, que los analistas atribuyen en parte a la rotación de capital hacia el sector tecnológico.

Mientras estas salidas continúen, el panorama para Bitcoin sigue siendo negativo en el corto plazo, a pesar de que los fundamentos macroeconómicos generales resultan favorables para los activos de riesgo.

Perspectivas: ¿Camino hacia $55,000?

El mercado se encuentra dividido sobre la probabilidad de una caída hasta los $55,000. Los argumentos a favor de esta hipótesis incluyen la demanda de cobertura bajista en máximos históricos, las salidas persistentes de los ETFs de Bitcoin al contado, y la clara rotación de capital hacia el sector de semiconductores.

Sin embargo, existen factores que matizan esta visión bajista. El aumento en la demanda de cobertura no implica necesariamente una convicción bajista sólida entre los operadores. El delta skew del 19% indica que los creadores de mercado evitan la exposición a la baja, lo que sugiere que el mercado podría estar sobrevendido. Además, las medidas de Strategy alivian las preocupaciones inmediatas sobre la dinámica de oferta.

El veredicto final de los analistas consultados es que no se debe descartar una nueva prueba del nivel de $55,000, pero el aumento en la demanda de cobertura bajista en opciones de Bitcoin no debe interpretarse como una creciente confianza entre los bajistas. El mercado parece reflejar más incertidumbre y cobertura defensiva que una apuesta direccional consolidada contra la criptomoneda líder.