Arturo Trenard
El regulador financiero del Reino Unido propone permitir un 10% de exposición a criptoactivos en fondos minoristas
La FCA busca cerrar la brecha regulatoria entre inversores minoristas y fondos de inversión, permitiendo una asignación limitada a Exchange-Traded Notes (ETNs) de criptomonedas**
La Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido (FCA) ha propuesto permitir que ciertos fondos de inversión autorizados para el público minorista mantengan hasta un 10% de su cartera en Exchange-Traded Notes (ETNs) de criptomonedas. La propuesta, incluida en un documento de consulta trimestral publicado el viernes, busca que los fondos UCITS (Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios) y algunos fondos no UCITS puedan obtener exposición a criptoactivos, cerrando así una brecha regulatoria existente.
La FCA justifica la medida para que los fondos «sigan siendo contemporáneos y consistentes con las demandas de los inversores», aunque manteniendo un límite prudencial del 10% para proteger a los consumidores minoristas.
Contexto y antecedentes clave
El cambio de postura de la FCA se enmarca en un proceso de apertura gradual hacia los criptoactivos. En agosto de 2024, el regulador levantó la prohibición que impedía a los inversores minoristas del Reino Unido comerciar directamente con ETNs de criptomonedas. Esta decisión buscaba alinear el acceso minorista a criptoactivos con otros países, como Estados Unidos y la Unión Europea.
Los fondos UCITS son vehículos de inversión regulados que pueden comercializarse entre inversores minoristas en toda la Unión Europea y el Reino Unido. Se caracterizan por sus estrictas reglas de diversificación y protección del inversor. Sin embargo, tras permitir a los minoristas comprar ETNs directamente, quedaba una inconsistencia regulatoria: los propios fondos minoristas no podían invertir en esos mismos productos.
Los detalles de la propuesta
La FCA propone un tope del 10% para la exposición a ETNs de criptomonedas en fondos UCITS y otros fondos minoristas autorizados. «Establecería restricciones conservadoras sobre los activos a los que un fondo puede estar expuesto, a cambio de permitir que estos fondos sean comercializados a consumidores minoristas», señaló el regulador en su documento.
Además del límite cuantitativo, los fondos deben demostrar que la inversión en criptoactivos es «consistente con los objetivos de inversión y el perfil de riesgo declarados de un fondo determinado». La FCA considera que no es apropiado permitir una «exposición significativa» a criptoactivos debido a su «naturaleza especulativa».
Exclusiones específicas
La propuesta excluye expresamente a ciertos tipos de fondos. Los fondos de «activos a largo plazo», como los inmobiliarios, quedarían fuera de esta posibilidad. La FCA busca opinión sobre si debe prohibir que estos fondos inviertan en ETNs de criptomonedas, argumentando que no considera que los criptoactivos sean consistentes con sus objetivos de inversión.
Por otro lado, los fondos no regulados y los destinados a inversores cualificados podrían invertir sin límite en activos más especulativos, pero no pueden comercializarse a inversores minoristas.
Proceso de consulta y cronograma
La propuesta está abierta a comentarios durante cinco semanas, con fecha límite el 13 de julio de 2025. El objetivo de la consulta es recoger retroalimentación del sector sobre los límites propuestos y las exclusiones específicas, como la de los fondos de activos a largo plazo.
El contexto regulatorio más amplio del Reino Unido
La propuesta de la FCA forma parte de un esfuerzo coordinado del gobierno y los reguladores británicos para establecer un marco claro para los criptoactivos. La FCA y el Banco de Inglaterra (BoE) están consultando conjuntamente reglas propuestas para stablecoins, custodia de criptoactivos y staking.
En abril de 2025, la FCA ya había introducido nuevas reglas para fondos tokenizados, facilitando a los gestores de activos el uso de blockchains. Asimismo, el regulador solicitó comentarios sobre guías para clarificar los requisitos para la emisión de stablecoins, el trading de criptoactivos, la custodia y el staking.
Sin embargo, el proceso no está exento de tensiones. En mayo de 2025, el BoE anunció que reconsideraba partes de su régimen de stablecoins propuesto, después de que empresas del sector cripto advirtieran que los límites de tenencia y los requisitos de reserva podrían sofocar la adopción. Un informe de la Cámara de los Lores advirtió que el BoE podría regular las stablecoins en libras hasta hacerlas irrelevantes.
Implicaciones y próximos pasos
Para los inversores minoristas, la propuesta significa un mayor acceso indirecto a criptoactivos a través de fondos diversificados y regulados, aunque con un límite de exposición del 10%. Para la industria cripto en el Reino Unido, representa una señal de madurez del mercado y de aceptación regulatoria controlada, con potencial para atraer más capital institucional y minorista a través de vehículos de inversión tradicionales.
No obstante, el resultado final es incierto. La consulta está abierta hasta el 13 de julio de 2025, y la versión final de las reglas podría cambiar significativamente en función de la retroalimentación recibida por parte del sector.
