Escepticismo en Derivados: Por Qué los Grandes Traders de Bitcoin Evitan el Optimismo Tras el Rebote

Mientras los ratios largo/corto en Binance y OKX caen a mínimos, los ETFs spot registran fuertes entradas, pintando un panorama complejo para BTC en febrero de 2026.

Los principales traders de Bitcoin en exchanges de derivados mantienen una postura marcadamente cautelosa, reduciendo su exposición alcista a mínimos recientes pese a una recuperación del 14% desde los $60,130. Esta cautela se refleja en ratios largo/corto en declive y un aumento en estrategias de opciones neutrales-bajistas. Sin embargo, el mercado de ETFs spot en EE.UU. muestra una señal contraria, con entradas netas de $516 millones, sugiriendo que la demanda institucional subyacente permanece intacta.

El Contexto de la Corrección y la Consolidación Actual

El precio de Bitcoin se consolida en febrero de 2026 dentro de un rango estrecho de aproximadamente el 8%, operando cerca de los $69,000. Este movimiento sigue a una corrección abrupta que llevó al activo a caer hasta los $60,130, su nivel más bajo en 15 meses. El antecedente inmediato es una retirada del 52% desde el máximo histórico de $126,220 alcanzado en octubre de 2025.

Este comportamiento contrasta con el de otros activos refugio y de riesgo tradicionales. Mientras Bitcoin lucha por recuperar terreno, el índice S&P 500 se mantiene cerca de sus máximos históricos y el precio del oro registró una subida del 20% en los dos meses previos, lo que añade una capa de incertidumbre sobre los catalizadores específicos detrás de la corrección de la criptomoneda.

La Señal de Precaución en los Mercados de Derivados

Los datos de los mercados de derivados, donde operan traders institucionales y grandes whales, envían una clara señal de precaución táctica.

Binance y OKX Registran un Enfriamiento Alcista

Un indicador clave del sentimiento del mercado es el ratio largo/corto, que mide la proporción entre posiciones apalancadas de compra (largas) y de venta (cortas). Una caída en este ratio sugiere una menor demanda por posiciones alcistas.

En Binance, este ratio cayó desde 1.93 hasta 1.20, marcando su nivel más bajo en 30 días, según datos de Coinglass. En OKX, la caída fue aún más drástica, pasando de 4.3 a 1.7. Esta tendencia indica que los grandes actores del mercado, incluidos whales y creadores de mercado, están reduciendo de manera constante su exposición alcista en estos exchanges.

Liquidaciones y el Mercado de Opciones

Este sentimiento de cautela se vio exacerbado por un evento de liquidación masiva. Recientemente, se liquidaron futuros de Bitcoin alcistas por un valor de $1,000 millones, lo que forzó el cierre automático de estas posiciones apalancadas, aunque no necesariamente representa una apuesta bajista deliberada por parte de los traders.

En el mercado de opciones, otro termómetro del sentimiento, también se observó un incremento en las estrategias defensivas. En Deribit, el ratio put/call de primas, que compara el volumen de opciones de venta (put) con el de compra (call), se disparó hasta 3.1, mostrando un pico de interés por estrategias de protección o bajistas. Posteriormente, este ratio se moderó hasta 1.7. En conjunto, los datos de las últimas dos semanas muestran una baja demanda para posicionamientos alcistas agresivos a través de derivados, aunque un apalancamiento reducido podría sentar las bases para un mercado más saludable a futuro.

La Contraseñal: Fuertes Entradas en ETFs Spot

Frente al escepticismo en los derivados, el mercado de ETFs spot de Bitcoin en Estados Unidos presenta una narrativa divergente. Los fondos cotizados atravesaron un periodo de fuertes salidas netas, que totalizaron $2,200 millones entre el 27 de enero y el 5 de febrero, pero esta tendencia se revirtió con entradas netas de $516 millones, según datos de CoinGlass.

Este flujo positivo sugiere que los grandes inversores institucionales no han adoptado una visión bajista a largo plazo y podrían estar aprovechando la debilidad en el precio para acumular el activo. Sobre las salidas previas, circula la hipótesis de que fueron impulsadas por el colapso de un fondo asiático que utilizaba apalancamiento en opciones de ETFs con financiación en yen japonés.

Franklin Bi, Socio General de Pantera Capital, apoyó esta teoría, señalando en un análisis a una firma de trading no nativa del ecosistema cripto como posible responsable, vinculando el evento a un desapalancamiento cruzado de activos. Como contexto, Bi citó la caída del 45% en el precio de la plata en los siete días hasta el 5 de febrero.

Análisis y Perspectiva: Incertidumbre vs. Fundamentos

La situación actual pinta un panorama de dicotomía para Bitcoin. Por un lado, la demanda débil en los mercados de derivados no equivale a una falta de confianza en los fundamentos a largo plazo del activo, como su resistencia a la censura y su política monetaria predecible. Representa, más bien, un pico de incertidumbre táctica tras una corrección severa y eventos traumáticos de liquidación.

Por otro lado, la acumulación estratégica evidenciada en los ETFs spot indica que la tesis de inversión subyacente permanece sólida para muchos actores institucionales. La pregunta abierta para el mercado es qué podría cambiar la percepción de los inversores más cautelosos. Los analistas sugieren que se necesita mayor claridad sobre la solvencia y estabilidad de los principales exchanges y creadores de mercado tras la reciente volatilidad. En definitiva, el mercado navega entre la precaución táctica en los derivados y la acumulación estratégica en el mercado spot.