Arturo TrenardEstudio del BCE cuestiona la descentralización real de DAOs líderes y su exclusión del marco MiCA
Un documento de trabajo del Banco Central Europeo (BCE) concluye que la gobernanza en cuatro de los principales protocolos DeFi está altamente concentrada, desafiando la narrativa de descentralización inherente a las Organizaciones Autónomas Descentralizadas (DAO). El hallazgo plantea serias dudas sobre la rendición de cuentas y complica la aplicación del Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la UE, que excluye expresamente a los servicios “totalmente descentralizados”.
Hallazgos centrales: alta concentración de tenencia y voto
La investigación, publicada el 26 de marzo y que analizó instantáneas de tenencia de tokens de gobernanza de noviembre de 2022 y mayo de 2023, desmonta la apariencia de una distribución amplia. Los datos muestran que los 100 mayores tenedores controlan más del 80% del suministro de tokens de gobernanza en cada uno de los cuatro protocolos estudiados: Aave, MakerDAO, Ampleforth y Uniswap.
Una parte significativa de estos tokens está vinculada a entidades centralizadas, concentrándose en los tesoros de los propios protocolos o en exchanges. Binance fue identificado como el mayor tenedor centralizado en los cuatro casos analizados.
El poder real reside en los delegados
El análisis del poder de voto delegado revela una concentración aún mayor. En Ampleforth, el 96% del poder está controlado por los 20 principales votantes; en MakerDAO, el 66% por los 10 primeros; y en Uniswap, el 52% por los 18 principales.
El estudio identifica además un problema de opacidad: aproximadamente un tercio de estos principales votantes no pueden ser identificados públicamente. Entre los identificables, predominan individuos y empresas del ecosistema Web3.
Implicaciones para MiCA y el problema de la responsabilidad
Estos hallazgos colocan en un dilema regulatorio la aplicación de MiCA en la Unión Europea. El reglamento excluye a los servicios “totalmente descentralizados”, un estatus que la investigación sugiere que podría no aplicarse en la práctica.
El documento explora la búsqueda de posibles “puntos de anclaje” regulatorios, como tenedores significativos de tokens o equipos de desarrollo, que podrían ser sujetos de responsabilidad. La cuestión se agrava al examinar el tipo de decisiones que se toman, ya que la mayoría de las propuestas de gobernanza se relacionan con la modificación de “parámetros de riesgo” que afectan directamente a la seguridad y solvencia del sistema.
Con los datos públicos disponibles es imposible discernir si los tokens de un protocolo pertenecen a fundadores, desarrolladores o al tesoro, o si los exchanges votan por sí mismos o en nombre de sus clientes. Esta opacidad plantea más preguntas sobre la rendición de cuentas.
El estudio hace eco de advertencias previas, señalando que la desintermediación prometida por las finanzas descentralizadas (DeFi) a menudo enmascara nuevas formas de concentración. Los autores concluyen que estos riesgos de gobernanza no solo se asemejan, sino que en algunos casos podrían amplificar, los problemas ya conocidos en el sistema financiero tradicional.
Limitaciones y perspectivas del estudio
El propio documento advierte sobre sus limitaciones metodológicas. Los autores reconocen que el análisis no captura el “alcance completo del ecosistema DeFi” debido a la falta de datos disponibles y subrayan que se trata de un documento de trabajo que refleja las opiniones de sus autores, no una postura oficial del BCE.
Desde la industria, se reconoce parcialmente el problema identificado. Kavi Jain, asociado senior de investigación de Bitwise, comentó a Cointelegraph que “muchos protocolos DeFi grandes no eran tan descentralizados en la práctica”, añadiendo que “un grupo pequeño todavía tiene ‘una influencia significativa sobre las decisiones'”.
Jain hizo referencia al debate reciente en la gobernanza de Aave como un ejemplo claro de esta concentración de poder de voto. Al cierre de esta información, Cointelegraph no había obtenido respuesta a sus solicitudes de comentarios dirigidas a Aave, Uniswap, MakerDAO y Ampleforth.
