Ethereum (ETH) Recupera los $2,100, pero la Inflación y las Dudas sobre las Capa 2 Nublan su Perspectiva

El precio de Ethereum (ETH) ha logrado un rebote del 22% hasta los $2,100 tras tocar un mínimo de $1,750 la semana pasada, su nivel más bajo desde abril de 2025. Sin embargo, los datos de los mercados de derivados, un crecimiento inesperado de su oferta y las recientes críticas del cofundador Vitalik Buterin a la estrategia de capa 2 plantean serias dudas sobre la sostenibilidad de la recuperación en el corto plazo.

Recuperación Frágil en un Mercado de Derivados Bajista

La subida actual sigue a una pronunciada caída del 43% que el activo registró en un periodo de apenas nueve días, un movimiento que los analistas atribuyen en parte a un rebote técnico. No obstante, los indicadores del mercado de derivados sugieren un profundo pesimismo entre los traders profesionales.

Un dato clave es el premio de los futuros mensuales de ETH, que actualmente se sitúa en solo un 3% frente al precio spot, según datos de Laevitas.ch. Esta cifra se encuentra por debajo del umbral del 5% que los mercados consideran neutral, lo que indica una falta de optimismo y una escasa demanda de apuestas alcistas apalancadas. Este sentimiento bajista en los derivados ha sido una constante durante el último mes, incluso durante la fase de caída del precio, lo que sugiere un control sostenido por parte de los vendedores.

El Desempeño Relativo de ETH y su Dominio en TVL

El contexto de esta debilidad se amplía al observar el desempeño relativo de Ethereum. En lo que va de 2026, ETH ha tenido un rendimiento inferior en un 9% frente a la capitalización total del mercado de criptomonedas, según análisis de TradingView.

Esta underperformance contrasta con su dominio absoluto en otras métricas fundamentales. La capa base de Ethereum alberga el 58% del valor total bloqueado (TVL) de toda la industria DeFi. Cuando se incluye el TVL de sus principales capas 2 (Layer 2 o L2), como Base, Arbitrum y Optimism, el ecosistema Ethereum supera el 65% del total del mercado.

Para ponerlo en perspectiva, la aplicación descentralizada (DApp) más grande en Ethereum tiene un TVL de más de $23,000 millones, mientras que la mayor aplicación en la red Solana tiene menos de $2,000 millones.

En cuanto a generación de ingresos, la capa base de Ethereum ocupa el tercer lugar, con tarifas que suman $19 millones en los últimos 30 días, según DefiLlama. Su ecosistema de L2s genera otros $14.6 millones adicionales. Es importante matizar que el declive en el interés por las DApps es un fenómeno general del mercado, no exclusivo de Ethereum, a pesar de su claro liderazgo en escala.

Los Desafíos Estructurales: Inflación y Críticas a las Capa 2

Más allá de los precios y los derivados, Ethereum enfrenta desafíos estructurales. Uno de los más llamativos es el regreso de la inflación en su oferta monetaria. Los datos de ultrasound.money muestran que la oferta de ETH ha crecido a una tasa anualizada del 0.8% en los últimos 30 días, un cambio significativo respecto a la tasa cercana al 0% que mantenía hace un año.

Este incremento está vinculado al mecanismo de quema (burn) de ETH, que se activa con las tarifas de red: una reducción en la actividad en la capa base implica menos ETH quemados y, por tanto, un crecimiento neto de la oferta.

Paralelamente, la estrategia de escalabilidad de la red está bajo escrutinio. El cofundador Vitalik Buterin realizó críticas significativas en una reciente publicación.

Buterin cuestionó la dependencia actual de los subsidios a los rollups optimistas, abogando por priorizar la mejora de la escalabilidad de la propia capa base de Ethereum. Además, reconoció que lograr una verdadera descentralización en las L2 ha sido “más difícil de lo esperado”, señalando específicamente los problemas de seguridad en los puentes controlados por multisig que conectan estas capas con la red principal.

Este debate pone en contexto las cifras de tarifas combinadas (capa base + L2) y cuestiona la sostenibilidad y seguridad del modelo de crecimiento actual del ecosistema.

Factores Macroeconómicos y Conclusión

El escepticismo del mercado no se limita a Ethereum. Factores macroeconómicos externos, como la incertidumbre en los datos del mercado laboral de Estados Unidos y las dudas sobre las valoraciones en el sector de la Inteligencia Artificial, están alimentando una aversión general al riesgo entre los inversores.

En este escenario, los débiles mercados de derivados de ETH son un reflejo de ese sentimiento generalizado y de la desaceleración palpable de la actividad onchain. En conclusión, a pesar del rebote técnico que ha llevado el precio de Ethereum de vuelta a los $2,100, los indicadores fundamentales —desde la inflación de la oferta hasta las dudas internas sobre su arquitectura— y los técnicos —como el pesimismo en futuros— sugieren que la estabilización y un impulso alcista sostenible podrían requerir más tiempo y la resolución de estos desafíos subyacentes.