Arturo TrenardInversores de STRC subestiman el riesgo de «dislocación» infinita, según analista
El analista Matt Dines advierte que las acciones preferentes perpetuas de Strategy, como STRC, exponen a los tenedores a riesgos de liquidez y tasas de interés sin fecha de vencimiento, mientras la emisión alcanza un récord de $1.500 millones en volumen diario.
Los inversores de las acciones preferentes perpetuas de Strategy (STRC) están valorando incorrectamente el riesgo de una «dislocación» significativa, según Matt Dines, director de inversiones de Build Markets. Dines advierte que estos instrumentos, al carecer de fecha de vencimiento, exponen a los tenedores a riesgos de liquidez y tasas de interés de forma indefinida. La advertencia se produce en un contexto de demanda récord por STRC, cuyo volumen diario de negociación alcanzó los $1.500 millones.
El riesgo de la perpetuidad según Matt Dines
Matt Dines declaró que los inversores están valorando incorrectamente el riesgo de dislocación para las acciones preferentes perpetuas como STRC. Según el analista, los emisores de este tipo de instrumentos nunca están obligados a devolver el principal a los tenedores y pueden pagar dividendos indefinidamente sin renegociar los términos.
«Si los diferenciales comienzan a subir y el mercado exige rendimientos más altos de los prestatarios corporativos, también hay que atribuir eso a la duración infinita de la perpetuidad. Por lo tanto, si esta dislocación llega en términos de liquidez, vendrá del lado fiduciario», explicó Dines.
Las consecuencias para el inversor son claras: si quieren recuperar su capital, deben vender en el mercado secundario. Esto los expone de forma permanente a una contracción de liquidez y a riesgos de tasas de interés, precisamente porque el bono no madura.
Rendimiento y demanda récord de STRC
El volumen diario de negociación de STRC alcanzó un récord de $1.500 millones. Strategy, la empresa anteriormente conocida como MicroStrategy, está recurriendo a la emisión de acciones preferentes para financiar sus compras de Bitcoin. Además, la compañía también planea recomprar $1.500 millones de sus bonos convertibles con vencimiento en 2029.
Las características del instrumento son las siguientes:
- Tipo: Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock
- Emisor: Strategy (anteriormente MicroStrategy)
- Dividendo actual: 11,5% (tasa variable, sujeta a cambio mensual)
- Precio actual: aproximadamente $99 por acción
Los datos provienen de SaylorTracker y de la propia Strategy.
Techo de emisión y futuro del instrumento
La firma de investigación cripto Delphi Digital advirtió que el límite de emisión autorizado actual es de aproximadamente $28.000 millones. Si no se eleva este límite antes de alcanzar el tope, la acumulación de Bitcoin por parte de Strategy podría ralentizarse.
El estado actual de la emisión muestra que el valor nominal total en circulación es de $8.500 millones, mientras que el valor de mercado total de todas las acciones en circulación es de aproximadamente $8.400 millones. Esto significa que ya se ha emitido cerca del 30% del tope autorizado.
En cuanto a movimientos corporativos, Strategy ha abierto una votación para que los tenedores de acciones comunes y de STRC aprueben pagos de dividendos semimensuales, es decir, cada 15 días.
Antecedentes y contexto de las acciones preferentes perpetuas
Las acciones preferentes perpetuas son un instrumento híbrido entre deuda y capital. No tienen fecha de vencimiento, por lo que el emisor puede pagar dividendos para siempre sin devolver el principal. El inversor solo recupera su inversión vendiendo en el mercado secundario.
La relevancia actual del tema radica en que Strategy, conocida por su enorme tenencia de Bitcoin, utiliza este instrumento como una de sus principales vías de financiación. La creciente demanda de STRC refleja el apetito de los inversores por rendimientos atractivos (11,5%) en un entorno de tasas de interés inciertas.
La advertencia de Dines cuestiona si los inversores están considerando adecuadamente el riesgo de liquidez a largo plazo, un factor que podría tener implicaciones significativas para el mercado de estos instrumentos financieros.
