Arturo TrenardLa Fed advierte sobre riesgos históricos en la implementación de la Ley GENIUS para stablecoins
El gobernador de la Reserva Federal (Fed), Michael Barr, afirmó que el marco regulatorio establecido por la Ley GENIUS proporciona la claridad necesaria para el crecimiento del mercado de stablecoins en Estados Unidos. Sin embargo, advirtió que los reguladores federales y estatales enfrentan el desafío crítico de implementar normas que aborden eficazmente los riesgos de lavado de dinero, posibles corridas bancarias y la protección de los consumidores, citando lecciones históricas como el Pánico de 1907. Sus declaraciones se produjeron durante un evento de la Sociedad Federalista sobre regulación de stablecoins.
La advertencia de la Fed en un momento clave
El discurso de Barr se produce en un momento crucial de transición, donde la legislación aprobada debe traducirse en normas prácticas. La Ley GENIUS, firmada el 18 de julio de 2025, ahora entra en una fase de implementación liderada por agencias como el Departamento del Tesoro, que ya abrió una segunda ronda de comentarios públicos en septiembre de 2025.
Barr subrayó que el éxito del marco dependerá en gran medida de cómo se ejecute.
“Una gran parte dependerá de cómo los reguladores federales y estatales implementen el estatuto”,
declaró el gobernador, según el texto de sus “Breves Observaciones sobre Stablecoins” publicado por la Fed.
Beneficios potenciales vs. riesgos persistentes
En su análisis, Barr reconoció los usos actuales de las stablecoins, principalmente como medio de intercambio en el mercado de criptoactivos y como reserva de valor en economías con monedas inestables. Además, destacó su potencial para habilitar remesas más baratas, un financiamiento comercial más ágil y una mejor gestión de tesorería para las empresas.
Los principales riesgos por mitigar
Frente a estas oportunidades, el funcionario delineó tres riesgos críticos que las futuras normas deben mitigar:
El primero es el lavado de dinero y la financiación del terrorismo, facilitado por la posibilidad de comprar stablecoins en mercados secundarios sin procesos de verificación.
El segundo es el riesgo de corridas bancarias, vinculado a la confianza en la calidad y liquidez de los activos de reserva que respaldan cada token. Barr advirtió específicamente sobre el peligro de que los emisores busquen mayor rendimiento en estos activos, comprometiendo su estabilidad en momentos de estrés financiero.
El tercer pilar es la protección al consumidor, asegurando que los usuarios comprendan los riesgos.
Los frentes de batalla en la implementación de la Ley GENIUS
La implementación práctica concentrará los debates regulatorios en varios frentes clave. Barr enumeró la definición de normas para los activos de reserva permitidos, la prevención del arbitraje regulatorio entre estados, la delimitación del alcance de actividades de los emisores y el establecimiento de requisitos de capital y liquidez. También serán cruciales los controles contra el lavado de dinero (AML) y la financiación del terrorismo (CFT), así como los estándares de protección al consumidor.
Este proceso ya está en marcha. Michelle Bowman, vicepresidenta de Supervisión de la Fed, confirmó que los reguladores bancarios trabajan en normas de capital y liquidez para los emisores. Por su parte, Travis Hill, de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC), indicó que la agencia no espera que las stablecoins reciban seguro de depósito bajo esta ley.
Lecciones del pasado: del Pánico de 1907 a las stablecoins
Barr fundamentó su llamado a la cautela en lecciones históricas. El gobernador afirmó que el dinero privado tiene una “larga y dolorosa historia” cuando las salvaguardias son débiles. Citó ejemplos como la inestabilidad durante la Era de la Banca Libre en EE.UU., el Pánico de 1907, el estrés en los fondos del mercado monetario durante la crisis financiera global de 2008 y la pandemia de COVID-19, y las presiones recientes en la valoración de algunas stablecoins.
Este marco histórico busca ilustrar los riesgos sistémicos que una regulación deficiente podría desencadenar en el nuevo ecosistema de las stablecoins.
¿Qué es y qué establece la Ley GENIUS?
La Ley GENIUS, promulgada el 18 de julio de 2025, tiene como objetivo crear el primer marco regulatorio federal integral para las stablecoins de pago en Estados Unidos. Su requisito central exige que estas monedas digitales estén respaldadas 1:1 con activos de alta calidad y liquidez, como dólares en efectivo y letras del Tesoro de EE.UU.
La ley entrará en vigor 18 meses después de su firma o 120 días después de que las agencias reguladoras completen y publiquen las normas finales de implementación, lo que subraya la importancia crítica de la fase actual de redacción de regulaciones.