La Gran Divergencia: Cómo Bancos y Gestoras Operan RWAs en Rails Blockchain Públicos y Privados

La tokenización de activos del mundo real (RWA) está impulsando la adopción blockchain institucional bajo un modelo dual, no unificado. Según Marcin Kaźmierczak, cofundador del proveedor de oráculos RedStone, bancos y gestoras de activos están construyendo sistemas paralelos: utilizan redes públicas como Ethereum para desarrollo y liquidez, y redes con permisos como Canton Network para procesos confidenciales. Esta divergencia, respaldada por datos como los 6 billones de dólares en valor RWA procesados por Canton en 2025, define la arquitectura emergente de las finanzas tokenizadas.

El Panorama Bifurcado de la Tokenización Institucional

La adopción institucional de activos tokenizados se está dividiendo funcionalmente. Marcin Kaźmierczak describe un panorama donde las grandes firmas financieras operan en dos rieles distintos. Este enfoque dual se desarrolla en un contexto de crecimiento acelerado del mercado de RWAs, que ha ganado una tracción significativa entre las principales gestoras de activos a nivel global.

Los Dos Rails: Funciones y Ventajas Distintas

La estrategia institucional se basa en aprovechar las fortalezas específicas de dos arquitecturas blockchain diferentes, asignando tareas según sus capacidades.

El Rail Público: Ethereum y la Búsqueda de Liquidez

Las blockchains públicas, con Ethereum a la cabeza, funcionan como la capa de distribución y mercado para los activos tokenizados. Su principal ventaja es el acceso a una liquidez profunda y a un ecosistema financiero abierto. Ethereum, por ejemplo, alberga más de 160,000 millones de dólares en stablecoins, proporcionando una base líquida crucial.

Esta red permite la composabilidad y el acceso a estrategias de finanzas descentralizadas (DeFi). Los datos reflejan esta predominancia: del valor total de tokens RWA que supera los 26,400 millones de dólares, más de 15,000 millones están en Ethereum.

El Rail con Permisos: Canton Network y el Imperativo de Privacidad

Por otro lado, redes privadas o con permisos, como Canton Network, se utilizan para procesos interinstitucionales que requieren confidencialidad absoluta.

“Hay operaciones entre instituciones que simplemente tienen que permanecer privadas, como la liquidación o ciertas transacciones bilaterales”, explica Kaźmierczak.

Canton Network, lanzada en mayo de 2023 por Digital Asset y respaldada por actores como Goldman Sachs y Microsoft, se especializa en este ámbito. En 2025, procesó transacciones por un valor de 6 billones de dólares en RWAs y tiene más de 313,000 millones en activos “representados” en su blockchain. Su adopción se consolida con pilotos como el realizado con el Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) en septiembre de 2024.

El Momento de Inflexión: Confianza Regulatoria y Técnica

La aceleración actual de la adopción se debe a un aumento de la confianza, tanto en la tecnología como en el marco regulatorio.

El Impacto del Merge de Ethereum y la Claridad Regulatoria

Un hito técnico clave fue la transición exitosa de Ethereum a un mecanismo de consenso proof-of-stake, conocido como “The Merge”, en 2022. Kaźmierczak señala que este evento pasó de ser una “gran incógnita” a un factor que generó confianza institucional en la robustez de la red.

En el frente regulatorio, la aprobación del GENIUS Act en Estados Unidos en 2025 estableció un marco claro para las stablecoins, un componente esencial como capa de liquidación para el mercado de RWAs.

El Ciclo de Adopción Institucional: Lento pero Sostenido

La adopción por parte de instituciones tradicionales sigue un ciclo más lento que en el ecosistema cripto nativo, sujeto a presupuestos y procesos de desarrollo extensos. Muchos proyectos comenzaron su andadura en 2023 y 2024, y es ahora, a finales de 2025 y en 2026, cuando se están materializando los primeros resultados a gran escala.

Las proyecciones de mercado reflejan el optimismo: McKinsey estima que habrá 2 billones de dólares en activos tokenizados para 2030, mientras que un informe conjunto de Standard Chartered y Synpulse proyecta un mercado de 30.1 billones para 2034.

El Debate Subyacente: Privacidad por Permisos vs. Pruebas Criptográficas

Esta divergencia arquitectónica refleja un debate filosófico más profundo sobre cómo lograr la privacidad en las finanzas digitales.

Dos Enfoques Filosóficos Diferentes

El modelo de Canton Network se basa en la “privacidad por permisos”, donde la visibilidad de las transacciones está restringida solo a las contrapartes involucradas. Frente a esto, existe el enfoque de utilizar pruebas de conocimiento cero (ZK-proofs) en redes más abiertas.

Alex Gluchowski, CEO de Matter Labs, argumenta que los sistemas ZK fortalecen la seguridad mediante verificaciones criptográficas, manteniendo la integridad incluso si los operadores están comprometidos. Yuval Rooz, COO de Digital Asset, ofrece una contraargumentación, sugiriendo que los sistemas completamente opacos podrían dificultar la auditoría regulatoria y crear “cajas negras” similares a las del escándalo de Enron.

Una Pregunta Arquitectónica Abierta

Este debate pone de manifiesto la pregunta central sobre el equilibrio entre privacidad, verificabilidad y control en la infraestructura financiera del futuro. Kaźmierczak observa que, en la práctica, las firmas financieras están experimentando con múltiples enfoques tecnológicos, lo que en última instancia está consolidando el modelo operativo de rieles paralelos.

Conclusión: Un Futuro con Múltiples Rails, no un Ganador Único

La evidencia apunta a un ecosistema tokenizado institucional que será fragmentado por diseño, no convergente. La división funcional parece clara: las redes públicas como Ethereum servirán como el motor de mercado y liquidez, mientras que las redes con permisos como Canton Network custodiarán la privacidad operativa en los procesos de back-office y las transacciones bilaterales.

Esta arquitectura dual, lejos de ser una fase transitoria, se perfila como la base probable sobre la cual se construirá la próxima generación de infraestructura financiera tokenizada.