La SEC aclara la regla: Broker-dealers pueden aplicar un recorte del 2% a sus tenencias de stablecoins
El personal de la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC) aclaró que los corredores-dealers (broker-dealers) pueden aplicar un recorte regulatorio del 2% al valor de sus tenencias de stablecoins para el cálculo de su capital neto. Esta guía, publicada en un documento de preguntas frecuentes, resuelve una incertidumbre clave que impedía a estas firmas financieras utilizar eficientemente estos criptoactivos, allanando el camino para una mayor integración de los stablecoins y los valores tokenizados en el sistema financiero tradicional.
La aclaración de la SEC: Fin a la incertidumbre del “haircut”
Antes de esta guía, los broker-dealers enfrentaban una significativa incertidumbre regulatoria respecto al tratamiento de capital para stablecoins vinculadas al dólar. El temor principal era que las autoridades pudieran exigir aplicar un recorte del 100% a estos activos, lo que los habría hecho inútiles para el cálculo del capital neto regulatorio y desincentivado por completo su uso por parte de entidades reguladas.
Un enfoque conservador del 2%
La División de Mercados y Negociación de la SEC estableció en sus “Preguntas Frecuentes Relacionadas con las Actividades de Criptoactivos” que no objetará si los broker-dealers aplican un recorte conservador del 2%. En la práctica, esto significa que una firma con, por ejemplo, $100 millones en stablecoins, puede contar $98 millones hacia el cumplimiento de sus requisitos de capital regulatorio.
“En mi opinión, un recorte del 100% sería innecesariamente punitivo dado los activos de reserva subyacentes que respaldan los stablecoins de pago”, declaró la comisionada de la SEC, Hester Peirce. Añadió que “los stablecoins son esenciales para las transacciones en la cadena de bloques” y que esta guía es positiva para el sistema financiero.
Implicaciones para los broker-dealers y Wall Street
Liberación de capital y nuevas oportunidades
La aclaración elimina una barrera operativa crítica. Al establecer un recorte manejable del 2%, permite a los broker-dealers mantener stablecoins en sus balances sin enfrentar requisitos de capital excesivamente onerosos. Marc Baumann, CEO de la firma 51, calificó la comunicación de la SEC como “un gran acuerdo”.
“Wall Street ahora puede realmente mantener y usar stablecoins sin destruir sus ratios de capital”, afirmó Baumann.
Esto equipara el tratamiento práctico de los stablecoins al de otros equivalentes de efectivo de bajo riesgo, como ciertos fondos del mercado monetario.
Facilitador para valores tokenizados
La guía es vista como un catalizador para actividades más amplias en el ecosistema de activos digitales. La comisionada Peirce señaló que este marco “hará factible que los broker-dealers participen en una gama más amplia de actividades comerciales” con valores tokenizados y otros criptoactivos.
Contexto: El panorama de los stablecoins en EE.UU. (2025-2026)
Marco legal: La Ley GENIUS de 2025
Esta aclaración de la SEC se produce en el contexto de un marco regulatorio más amplio. Un hito fundamental fue la firma de la ley GENIUS sobre stablecoins por parte del presidente Donald Trump en julio de 2025. Según datos de la plataforma RWA.XYZ, en el momento de la firma de esa ley, la capitalización de mercado total de los stablecoins era de aproximadamente 252 mil millones de dólares.
Tamaño y trayectoria del mercado
El mercado de stablecoins ha mantenido un crecimiento constante. Actualmente, en 2026, su capitalización de mercado global ronda los 295 mil millones de dólares, según RWA.XYZ. El mercado experimentó un pico superior a los 300 mil millones de dólares en diciembre de 2025, seguido de una ligera corrección.
Voces críticas persisten
A pesar de los avances regulatorios, no existe un consenso unánime. Neel Kashkari, presidente del Banco de la Reserva Federal de Minneapolis, expresó recientemente su escepticismo.
“Podría enviarles a cualquiera de ustedes $5 con Venmo, PayPal o Zelle, entonces, ¿qué es lo que esta mágica stablecoin puede hacer?”, cuestionó Kashkari.
Conclusión: Un paso hacia la integración regulada
La guía de la SEC proporciona una certeza operativa crucial para las instituciones financieras reguladas, resolviendo una ambigüedad clave que frenaba la adopción institucional. Este movimiento representa otro componente en la evolución del marco regulatorio estadounidense para los criptoactivos. Si bien el camino sigue siendo gradual y el escepticismo persiste en algunos círculos, la aclaración posiciona a los stablecoins como un instrumento financiero práctico para las firmas de Wall Street. Este desarrollo tiene el potencial de acelerar la innovación y participación institucional en el ámbito de los valores tokenizados.
