La SEC propone clarificar norma para corredores OTC y consulta sobre su aplicación a criptoactivos

La Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC) ha propuesto una enmienda para limitar el alcance de la Regla 15c2-11 a “valores de renta variable”, buscando poner fin a años de incertidumbre para los corredores que operan en el mercado extrabursátil (OTC). Paralelamente, la agencia ha abierto un periodo de comentarios públicos de 60 días para consultar específicamente si esta regla debería aplicarse a los criptoactivos, un paso clave en el debate sobre su clasificación regulatoria.

La propuesta de la SEC: Revirtiendo la confusión de 2021

La Regla 15c2-11, adoptada originalmente en 1971 para combatir el fraude en el mercado de acciones de centavo (penny stocks), exige que los corredores tengan información pública y actualizada sobre un emisor antes de iniciar o reanudar la cotización de sus valores en el mercado OTC. El problema surgió en 2021, cuando la SEC reinterpretó la norma para extender sus requisitos a los valores de renta fija, como los bonos gubernamentales y corporativos, una medida que generó un amplio rechazo en el mercado.

La solución ahora propuesta es una enmienda que limitaría explícitamente el alcance de la regla a los “valores de renta variable” (equity securities), definidos como acciones o valores convertibles que representan un interés de propiedad en una empresa. Esta modificación busca revertir la polémica interpretación de 2021 y devolver claridad al marco regulatorio.

La crítica y el apoyo interno: La postura de Hester Peirce

La comisionada de la SEC, Hester Peirce, quien también lidera el grupo de trabajo sobre criptoactivos de la agencia, ha expresado su apoyo a la propuesta, criticando la gestión anterior del asunto. Peirce señaló que, si bien el texto de la regla siempre se aplicó a “valores”, el mercado entendía históricamente que estaba dirigida solo a valores de renta variable negociados OTC.

Peirce fue crítica con el enfoque adoptado tras la reinterpretación de 2021.

“Varios rounds de alivio limitado, a veces por solo tres meses, fomentaron la incertidumbre”,

afirmó la comisionada. Argumentó que, en lugar de esta aproximación fragmentada, la SEC debió haber otorgado un alivio regulatorio a largo plazo mientras evaluaba el impacto completo de extender la regla a los bonos.

El foco en los criptoactivos: Un periodo de consulta crucial

Es importante destacar que la propuesta de enmienda en sí misma no resuelve el estatus de los criptoactivos bajo la Regla 15c2-11. Reconociendo esta laguna, la SEC ha abierto un periodo de comentarios públicos de 60 días específicamente para recabar opiniones sobre tres puntos clave: la definición de “valor de renta variable”, la aplicación de la regla a los criptoactivos y los próximos pasos para la formación de un “mercado experto”.

Hester Peirce ha subrayado la importancia de esta consulta.

“Estoy particularmente interesada en las opiniones de quienes comenten sobre las preguntas acerca de la definición de ‘valor de renta variable’, la aplicación de la regla a los activos cripto, y los próximos pasos apropiados con respecto a la formación de un ‘mercado experto'”,

declaró. Este proceso constituye un canal formal para que la industria y el público influyan en cómo la SEC podría enmarcar regulatoriamente a ciertos criptoactivos, especialmente aquellos que considera valores, dentro del contexto del mercado OTC.

Contexto regulatorio más amplio en los EE.UU.

Esta iniciativa se enmarca en un esfuerzo más amplio de las autoridades estadounidenses por establecer claridad regulatoria para las criptomonedas. Tanto la SEC como la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) han estado presionando en este sentido durante la actual administración.

La semana anterior a este anuncio, ambas agencias firmaron un memorándum de coordinación en el que acordaron trabajar conjuntamente en la supervisión de los mercados financieros, incluyendo los criptoactivos, con el objetivo declarado de poner fin a décadas de lo que han denominado “guerras territoriales regulatorias“. La propuesta sobre la Regla 15c2-11 se interpreta, por tanto, como un movimiento dentro de este contexto de mayor colaboración y delimitación de competencias entre los reguladores financieros de Estados Unidos.