La Segunda Ola de la Tokenización: Por qué la Componibilidad es Clave para la Transformación Financiera

Expertos señalan que los activos tokenizados deben ser programables e interoperables para cerrar la brecha con el dinero digital y evolucionar de un experimento fintech a una arquitectura de mercado fundamental. Un análisis de Olivier Dang, director de Ventures en Laser Digital y COO de KAIO, argumenta que la primera generación de tokenización demostró que los fondos regulados pueden existir en blockchain, pero se limitó a crear representaciones digitales de sistemas heredados.

En un artículo de opinión, Dang sostiene que la verdadera evolución requiere que los activos financieros sean componibles –capaces de interactuar entre sí y con infraestructuras como las finanzas descentralizadas (DeFi)– para crear un mercado eficiente y escalable. Esta segunda ola, afirma, ya está atrayendo a bancos y gestores de activos por sus ventajas en eficiencia y auditabilidad.

El Diagnóstico: La Tokenización como ‘Envoltoriado’ Digital

La crítica central al modelo actual radica en sus limitaciones. A pesar de que miles de millones de dólares en Activos del Mundo Real (RWA) ya están tokenizados, su funcionalidad sigue siendo reducida.

Los Límites de la Primera Generación

Según el análisis, la tokenización actual a menudo actúa como un mero reflejo digital del sistema antiguo, donde documentos como PDFs con feeds de precios u hojas de cálculo se ocultan detrás de tokens. Los procesos de liquidación siguen siendo gestionados por intermediarios tradicionales, replicando la fricción y la ineficiencia de las finanzas heredadas. Dang califica este enfoque como un modelo de “envoltorio” que no está diseñado para escalar hacia una adopción masiva.

La Asimetría Actual: Dinero Digital vs. Activos No Componibles

Esta brecha se hace evidente al comparar la madurez del dinero digital con el estado incipiente de los activos tokenizados. Datos del informe “State of Crypto 2025” de la firma de capital de riesgo a16z revelan que las stablecoins mueven un volumen mensual superior a los 700 mil millones de dólares, operando como una capa de liquidación digital a la velocidad de internet.

En contraste, el lado de la inversión y los activos aún funciona con liquidaciones por lotes y reconciliaciones manuales. El resultado es una desconexión crítica: mientras el capital se puede liquidar en segundos, los registros de propiedad e inversión pueden tardar días en actualizarse.

La Propuesta: La Componibilidad como Motor de la Segunda Ola

Frente a esta situación, Dang propone un rediseño completo.

“La verdadera transformación requiere que los activos financieros se comuniquen e interactúen entre sí y se vuelvan componibles. Esta será la característica definitoria de la segunda ola de la tokenización”, afirma el ejecutivo.

La componibilidad, en el contexto de blockchain, se refiere a la capacidad de diferentes protocolos y activos digitales para funcionar e interactuar entre sí sin problemas, de manera modular, como bloques de Lego.

Definición y Beneficios para los Gestores de Fondos

Esta propiedad permitiría que los activos digitales se integren directamente con dinero digital, liquidez descentralizada y sistemas de tesorería automatizados. Las finanzas, en consecuencia, se volverían modulares, interoperables y programables. El objetivo no sería simplemente colocar más productos financieros en blockchain, sino reconstruir la pila financiera completa para habilitar la programabilidad nativa, integrando la emisión, la transferencia y los informes en un mismo entorno coherente.

Infraestructura de Confianza y Ejecución Automatizada

Para lograrlo, elementos como los derechos del inversor, las reglas de liquidez y los datos subyacentes del activo deben estar codificados en contratos inteligentes. Esto transformaría la transparencia y el cumplimiento normativo en procesos continuos y automatizados, en lugar de verificaciones ocasionales. La red confirmaría la propiedad y ejecutaría la liquidación en tiempo real, eliminando las múltiples capas de reconciliación manual que caracterizan a los sistemas actuales.

Casos de Uso y Convergencia con DeFi

La teoría se materializa en aplicaciones prácticas que ilustran el potencial de un sistema financiero componible.

Ejemplos Prácticos de un Sistema Componible

Dang describe escenarios donde un fondo de crédito tokenizado podría utilizarse directamente como colateral en una facilidad de préstamo descentralizada, o donde una participación en un fondo se podría liquidar al instante intercambiándola por una moneda digital estable. Estos casos cerrarían el circuito entre la inversión y el dinero, siempre y cuando ambos operen sobre infraestructuras programables e interoperables.

Lecciones de Transiciones Tecnológicas Pasadas

El análisis recurre a la historia financiera reciente para trazar un paralelo. Señala que la negociación electrónica desplazó a los corredores telefónicos en una década, y que los pagos digitales reemplazaron a los cheques físicos en un periodo corto de tiempo. La tokenización, sugiere Dang, seguirá una curva de adopción similar: la tecnología base ya funciona, y ahora son los modelos de negocio y la infraestructura los que deben ponerse al día para desbloquear su potencial.

La Adopción Institucional y el Futuro del Mercado

El interés de grandes instituciones no sería meramente especulativo, sino pragmático, impulsado por las ventajas operativas de un nuevo paradigma.

Motivos de la Adopción por Parte de Grandes Instituciones

Bancos, fondos soberanos y gestores de activos tradicionales estarían adoptando protocolos componibles principalmente por razones de eficiencia, auditabilidad y escalabilidad, más que por una afinidad ideológica con la criptografía. Las inversiones significativas en esta infraestructura señalizarían, según el análisis, un apetito por la estabilidad y la eficiencia a largo plazo.

Visión del Mercado Híbrido y la Desaparición de la Distinción On/Off-Chain

A medida que más activos se muevan hacia entornos on-chain, los intermediarios cuyo modelo de negocio dependa de la fricción en los procesos de liquidación y reconciliación podrían perder relevancia. La lógica económica de la transparencia automatizada y las operaciones en tiempo real se volvería innegable tanto para los gestores de activos como para los inversores.

Dang concluye con una visión integradora: la distinción artificial entre “on-chain” y “off-chain” eventualmente desaparecerá. En su lugar, solo habrá infraestructura que funcione de manera eficiente e infraestructura que no. El mercado dejará de ser un duplicado tokenizado del sistema tradicional para, simplemente, ser el mercado.