Letras del Tesoro, no la Fed: El motor principal del precio de Bitcoin según análisis de Keyrock
La emisión de Letras del Tesoro (T-bills) por parte del Departamento del Tesoro de Estados Unidos es el principal indicador de liquidez que impulsa el precio de Bitcoin (BTC), superando en influencia a las políticas del balance de la Reserva Federal (Fed). Así lo revela un nuevo informe de la firma de inversión y creadora de mercado Keyrock, que muestra una correlación del 80% desde 2021. El análisis pronostica que el próximo ciclo de liquidez, impulsado por la necesidad de refinanciar una deuda nacional de 38 billones de dólares, afectará significativamente al BTC a finales de 2026 y principios de 2027.
El hallazgo central: Las T-Bills lideran el precio de Bitcoin
El informe de Keyrock identifica una relación estadística poderosa y causal entre la emisión de Letras del Tesoro a corto plazo y el posterior movimiento del precio de Bitcoin. Según el análisis, esta métrica de liquidez lidera el precio de la criptomoneda por aproximadamente ocho meses.
Una correlación estadística poderosa
La investigación establece una correlación del 80% entre la emisión neta de T-bills y el precio de Bitcoin desde 2021. Más allá de la correlación, el informe señala una relación causal, donde los cambios en la emisión de esta deuda gubernamental anticipan los movimientos en el mercado de BTC con un desfase de alrededor de ocho meses.
Mecanismo de transmisión de la liquidez
El mecanismo clave radica en cómo esta liquidez ingresa a la economía.
“Cuando el Tesoro aumenta la emisión de Letras del Tesoro, está financiando gasto que fluye a la economía real, y eventualmente a activos de riesgo como Bitcoin”,
explica el documento. Este hallazgo contrasta con la teoría más común que prioriza el balance de la Fed o las tasas de interés como los principales conductores de la liquidez para los mercados de riesgo.
Datos cuantitativos y el efecto moderador de las instituciones
El análisis de Keyrock no solo identifica la relación, sino que también la cuantifica y matiza el impacto en el contexto actual del mercado.
El impacto medible de la liquidez global
Según las métricas del informe, un cambio del 1% en la liquidez global tiene un impacto del 7.6% en el precio de Bitcoin el trimestre siguiente. No obstante, Amir Hajian, investigador de Keyrock, advierte que
“no toda la liquidez impacta los precios de los activos de riesgo por igual”
, subrayando la importancia específica de la liquidez proveniente de la emisión de T-bills.
El papel de los ETF y la institucionalización
A pesar de la alta correlación identificada, el informe destaca un efecto moderador. La entrada de instituciones a través de vehículos como los ETFs de Bitcoin spot ha reducido la sensibilidad de la criptomoneda a las condiciones generales de liquidez en aproximadamente un 23%, según el análisis.
Contexto crítico: El “muro” de deuda y las proyecciones futuras
El informe sitúa su hallazgo en un contexto macroeconómico crucial: la abultada deuda nacional de Estados Unidos y su ciclo de refinanciación.
La deuda de EE.UU. alcanza un punto de inflexión
Keyrock contextualiza su análisis con la deuda nacional estadounidense, que asciende a 38 billones de dólares. Una gran porción de esta deuda está próxima a vencer en los próximos cuatro años, lo que forzará al gobierno a refinanciarla. La clave es que esta refinanciación se realizará a tasas de interés significativamente más altas que las cercanas a cero que prevalecían en el ciclo anterior.
Pronóstico de emisión y su impacto en Bitcoin
Este contexto conduce a una proyección concreta. El informe prevé que
“la emisión de T-bills alcance y sostenga entre 600 mil millones y 800 mil millones de dólares anuales hasta 2028”.
Keyrock enlaza esta proyección directamente con un pronóstico para Bitcoin: la liquidez global resultante de este proceso impactará el precio de la criptomoneda hacia finales de 2026 y principios de 2027.
Conclusión: Un cambio en el paradigma de liquidez
El informe de Keyrock argumenta que el foco para predecir la liquidez que afecta a Bitcoin debe desplazarse predominantemente de la política monetaria de la Reserva Federal hacia la política fiscal ejecutada por el Tesoro de EE.UU. a través de la emisión de Letras del Tesoro. El contexto de la refinanciación de la masiva deuda estadounidense se presenta como el próximo catalizador macroeconómico clave. Este análisis ofrece un marco alternativo para que inversores y analistas del mercado cripto evalúen los factores de liquidez que podrían impulsar el precio de Bitcoin en el ciclo venidero.
