Morgan Stanley debuta en el mercado de ETFs de Bitcoin con entrada moderada de $30.6 millones

El Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT) registró $30.6 millones en entradas netas en su primer día de cotización, marcando la entrada del primer banco estadounidense en el mercado de ETFs spot de Bitcoin. Aunque superó ligeramente las expectativas de volumen, su debut fue modesto comparado con la oleada de lanzamientos de 2024. El mismo día, el sector en conjunto experimentó salidas netas de $124.5 millones, lideradas por fondos de Fidelity y ARK 21Shares.

El debut del primer ETF de Bitcoin de un banco estadounidense

El miércoles, el Morgan Stanley Bitcoin Trust comenzó a cotizar en NYSE Arca, introduciendo una nueva categoría de emisor en un mercado ya establecido desde su apertura regulatoria en enero de 2024.

Cifras clave del primer día

El nuevo fondo captó $30.6 millones en entradas netas y registró un volumen de negociación de $34 millones en su primera sesión. Este volumen superó la previsión de $30 millones realizada por el analista de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas. Según los datos de tenencia al 8 de abril, el MSBT acumuló inicialmente 444.4 bitcoins, con un valor aproximado de $31.7 millones. Esta cantidad representa apenas el 0.03% del total de bitcoins custodiados por todos los ETFs spot de Bitcoin en Estados Unidos.

Ventaja competitiva y posición en el mercado

Una de las cartas de presentación del MSBT es su tarifa, la más baja entre sus pares. A pesar de esta ventaja, en su primer día solo logró ser superado en captación de entradas por el gigante del sector, el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, que ese mismo día atrajo $40 millones. Este desempeño inicial subraya la intensa competencia en un mercado ya dominado por grandes emisores establecidos.

Contexto: Un mercado maduro con salidas netas

La entrada de Morgan Stanley se produjo en un día negativo para el flujo de capitales en el sector de los ETFs de Bitcoin, donde las salidas superaron con creces a las entradas.

Los flujos negativos del sector opacan el debut

Las entradas combinadas del MSBT y del IBIT de BlackRock no fueron suficientes para compensar las significativas salidas de otros fondos importantes. Según datos de la firma Farside, el Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) experimentó salidas por $79 millones, mientras que el ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) registró retiros de aproximadamente $75 millones. A estas cifras se sumaron $11 millones en salidas del Grayscale Bitcoin Trust ETF (GBTC). En consecuencia, el balance neto para todos los ETFs spot de Bitcoin en EE.UU. fue negativo en $124.5 millones.

Patrón reciente de volatilidad en los flujos

Estas salidas representan el segundo día consecutivo de flujos negativos para el sector, después de los $159 millones en salidas netas registradas el martes. Este patrón contrasta marcadamente con el fuerte ingreso de capitales del lunes anterior, cuando los fondos captaron $471 millones, la cifra diaria más alta desde finales de febrero.

Comparativa con la histórica oleada de lanzamientos de 2024

El debut del MSBT palidece al ser comparado con el fenómeno de demanda que acompañó a los primeros lanzamientos de ETFs spot de Bitcoin hace dos años.

Un listón muy alto

El volumen de $34 millones del primer día del MSBT es una fracción mínima de los volúmenes históricos registrados en enero de 2024. En aquel entonces, el GBTC negoció $2.3 mil millones en su primer día como ETF, y el IBIT de BlackRock alcanzó $1 mil millones. En términos de flujos netos, los $30.6 millones del MSBT también se sitúan muy por debajo de los $112 millones que captó el IBIT en su debut de 2024, e incluso de los $95 millones en salidas que tuvo el GBTC ese mismo día. Morgan Stanley llega así a un mercado donde los pioneros establecieron un estándar de demanda exponencialmente mayor.

Perspectiva a un año vista

A pesar del desempeño modesto en comparación con 2024, el analista Eric Balchunas de Bloomberg ofrece una perspectiva más amplia. Según su análisis, el lanzamiento del MSBT está en camino de estar entre los más destacados del último año.

Balchunas señala que supera el umbral de volumen de $60 millones al que se refiere al compararlo con otros lanzamientos temáticos recientes, como el Bitwise Solana Staking ETF (BSOL), el Canary XRP ETF (XRPC) o el Roundhill Memory ETF (DRAM).

Conclusión: Significado de la entrada de Morgan Stanley

El debut del Morgan Stanley Bitcoin Trust simboliza, más que un desafío inmediato a los líderes del mercado, la creencia de las finanzas tradicionales de que aún hay espacio en el ecosistema de los ETFs de Bitcoin. Su entrada se produce en un mercado ya consolidado, altamente competitivo y sujeto a una volatilidad significativa en los flujos de capital. El hecho de que sea el primer banco estadounidense en ofrecer un ETF spot de Bitcoin abre una nueva categoría de emisor, sugiriendo que la institucionalización de las criptomonedas continúa su curso, aunque a un ritmo y con una magnitud diferente a la de su fase inicial más explosiva.