OPVs en 2025: ¿Por qué la Cripto y la IA Lastraron el Desempeño del Mercado?
El mercado de Ofertas Públicas Iniciales (OPVs) en Estados Unidos experimentó en 2025 una reactivación selectiva, marcada por grandes expectativas y un flujo de capital hacia sectores innovadores. Sin embargo, el desempeño agregado del año contó una historia más matizada. Según datos de Bloomberg, las OPVs estadounidenses registraron una ganancia promedio ponderada del 13.9%, un rendimiento sólido que, no obstante, se quedó por detrás del avance del 16% del índice S&P 500 en el mismo periodo.
Esta divergencia plantea una pregunta clave: si el entusiasmo por la tecnología fue tan palpable, ¿qué factores explican este resultado mixto? Un análisis detallado revela que, precisamente, dos de los sectores más promocionados—las criptomonedas y la inteligencia artificial—actuaron como un lastre significativo para el promedio, subrayando un retorno del mercado a la evaluación de fundamentos sobre el mero hype.
La Promesa vs. La Realidad: Criptomonedas e IA en las OPVs de 2025
El año estuvo dominado por la narrativa de la innovación. Por un lado, un entorno regulatorio más favorable infundió una confianza sin precedentes en Wall Street hacia el sector de las criptomonedas, canalizando miles de millones de dólares. Por otro, la inteligencia artificial se mantuvo como una de las tendencias de inversión más poderosas. Sin embargo, la promesa no siempre se tradujo en rentabilidad para los inversores públicos.
La volatilidad inherente al mundo cripto se manifestó plenamente, demostrando que la confianza política no anula los riesgos del mercado. De manera similar, en el ámbito de la IA, los resultados fueron profundamente desiguales. Casos como el de Fermi, un desarrollador de centros de datos, y Navan, una plataforma de gestión de gastos corporativos potenciada por IA, ejemplifican esta dinámica. Ambas empresas han cotizado por debajo de sus precios de debut, contribuyendo a la imagen de un desempeño sectorial decepcionante.
En conjunto, estos sectores, a pesar de absorber una gran atención y capital, jugaron un papel crucial en el resultado general mixto de las OPVs.
De Circle a Gemini: Radiografía del Desempeño de las OPVs Cripto
El contraste entre el entusiasmo inicial y la realidad del mercado se observa con claridad en los casos específicos de las principales OPVs cripto del año.
Circle Internet Financial (CRCL)
Protagonizó uno de los debuts más espectaculares. En junio, su OPV de 1,050 millones de dólares, con un precio de 31 dólares por acción, se disparó un 170% en su primer día de cotización. Sin embargo, la corrección del Bitcoin desde sus máximos de octubre arrastró a la emisora del stablecoin USDC. Para el cierre de 2025, sus acciones se situaban en 79.30 dólares, por debajo de su primer cierre. Actualmente, en 2025, cotiza cerca de 84.80 dólares, lo que representa una caída de aproximadamente un 70% desde su pico histórico cercano a los 263 dólares.
Gemini (GEMI)
En el extremo opuesto se encuentra la bolsa de criptomonedas. Salió a bolsa en septiembre a 28 dólares, alcanzando brevemente un pico por encima de los 32.50 dólares. Su trayectoria posterior fue abruptamente descendente, cayendo un 64.5% para terminar el año en 9.92 dólares. Aunque ha experimentado una leve recuperación hasta los 11.12 dólares en 2025, esto aún supone una pérdida de más del 65% desde su precio de OPV, ubicándola entre las peores desempeñadas del año.
Bullish (BLSH)
Un caso intermedio es el del operador de bolsa. Tras su OPV en agosto, abrió a 37 dólares y cerró el primer día en 68 dólares. No obstante, para el 31 de diciembre había retrocedido hasta los 37.87 dólares, acercándose peligrosamente a su precio de salida y ofreciendo una ganancia neta mínima, o incluso negativa, para los inversores que compraron durante el frenesí inicial.
Más Allá de la Cripto: Las Lecciones del Mercado de OPVs en 2025
La historia de 2025 no se reduce a la volatilidad cripto. Las tendencias generales del mercado confirman un cambio hacia una mayor selectividad. Como señaló Mike Bellin, líder de OPVs de PwC, 2025 fue “un año *distintamente* mixto para las OPVs”, con un mercado que se reabrió de forma selectiva y estándares más altos para las empresas tecnológicas.
Un dato revelador es la diferencia de desempeño por tamaño. Las OPVs medianas (entre 500 millones y 1,000 millones de dólares) obtuvieron una ganancia promedio ponderada de apenas el 5.6%. En marcado contraste, las OPVs grandes (superiores a 1,000 millones) lograron un rendimiento promedio del 20%. Esta divergencia subraya la preferencia del mercado por la escala y, presumiblemente, por modelos de negocio más consolidados.
Los ejemplos extremos fuera del sector cripto refuerzan esta narrativa. En el lado positivo destaca Medline, fabricante de equipos médicos, que con una OPV de 7,200 millones de dólares en diciembre ha visto sus acciones apreciarse un 40% desde su debut. En el polo opuesto, Venture Global, el exportador de gas natural licuado, sufrió una reducción del 40% en el tamaño de su OPV (a 1,750 millones) y sus acciones se han desplomado un 72% desde que comenzaron a cotizar.
Conclusión: El Regreso a un Mercado de OPVs Basado en Fundamentos
En definitiva, el mercado de OPVs de 2025 envió un mensaje claro: la narrativa de sectores “calientes” ya no es suficiente por sí sola. El año demostró que, una vez superada la euforia del primer día, el mercado premia a las empresas con fundamentos sólidos—flujos de caja estables, caminos claros hacia la rentabilidad y modelos escalables—y castiga sin piedad a aquellas con perspectivas inciertas o una volatilidad excesiva, sin importar cuán innovadoras sean.
La declaración de Mike Bellin de PwC resume la conclusión clave: “Estamos firmemente de vuelta en un mercado impulsado por los fundamentos… Los inversores son mucho más selectivos”. Esta selectividad define el panorama que se extiende hacia 2026, con expectativas puestas en posibles OPVs como la de Kraken y una continua criba.
El mensaje para las empresas que aspiran a salir a bolsa es inequívoco: para triunfar en este nuevo entorno, necesitan una historia más clara y una dirección operativa más sólida que nunca. La era del mero hype ha dado paso, una vez más, a la primacía de los resultados.
