Pérdidas Billonarias en Papel: Tesorerías Corporativas de Ethereum se Hunden con la Corrección del Mercado

Las principales empresas que mantienen Ethereum (ETH) como parte de su tesorería corporativa están registrando pérdidas no realizadas por miles de millones de dólares tras la última corrección del mercado. BitMine Immersion Technologies, el mayor tenedor corporativo de ETH, soporta una pérdida en papel de $6.95 mil millones, mientras que su ratio de Valor Neto de Activos de Mercado (mNAV) ha caído a 1, un nivel que complica la captación de nuevo capital. La situación ha llevado a algunos actores, como la firma de inversión Trend Research, a comenzar a deshacer posiciones apalancadas asumiendo pérdidas reales.

El Impacto Directo: Pérdidas Billonarias y mNAV en Declive

La corrección que ha llevado al precio de Ethereum a aproximadamente $2,240 está generando un impacto financiero severo en las empresas que acumularon el activo a precios significativamente más altos. Las pérdidas, aunque no realizadas hasta que se venda la criptomoneda, ya están afectando métricas financieras clave.

BitMine, el Mayor Tenedor, al Borde del Abismo

BitMine Immersion Technologies se encuentra en una posición particularmente delicada. Según datos de sus propios dashboards, la empresa compró su posición en ETH a un precio promedio de $3,883 por token. Con el precio actual, la pérdida no realizada asciende a $6.95 mil millones. Un dato crítico es que su Valor Neto de Activos de Mercado (mNAV), un ratio clave que compara el valor de mercado de sus activos con su valor en libros, ha caído exactamente a 1. Un mNAV en este nivel límite dificulta enormemente la capacidad de la empresa para emitir nuevas acciones a un precio atractivo para financiar sus operaciones o nuevas adquisiciones.

SharpLink y Otras Firmas Bajo Presión

Otras empresas siguen una tendencia similar. SharpLink Gaming, la segunda firma corporativa con mayor tesorería en ETH, reporta una pérdida no realizada de $1.09 mil millones, con un precio de compra promedio de $3,609. Su mNAV se sitúa en 0.92, por debajo de 1, lo que indica que el valor de mercado de sus activos es menor que su valor contable. Esta situación limita severamente su capacidad para obtener financiación mediante la emisión de capital, una herramienta que muchas de estas empresas utilizaban para ampliar sus compras de criptoactivos.

Reacciones en el Mercado: De la Venta Forzada a la Acumulación

Frente a la presión del mercado, los actores están adoptando estrategias divergentes, desde el desapalancamiento forzado hasta la acumulación oportunista.

Trend Research: Un Caso de Desapalancamiento y Pérdida Asumida

La firma de inversión con sede en Hong Kong, Trend Research, ha tomado medidas drásticas. De acuerdo con datos on-chain de EmberCN, la empresa vendió el lunes de esta semana 33,589 ETH por aproximadamente $79 millones, una transacción que realizó asumiendo una pérdida. Esta venta tuvo como objetivo reducir el riesgo de una posición apalancada. Trend Research había tomado previamente un préstamo de $77.5 millones en USDT de Binance, y tras la venta, bajó el nivel de liquidación de su préstamo restante de $1,880 a $1,830 por ETH.

“Después de vender en el máximo, ser demasiado pronto para volverse alcista con ETH fue sin duda un error”, declaró Jack Yi, fundador de Trend Research.

A pesar de las ventas, la firma mantiene una posición larga sustancial de 618,000 ETH (valorada en unos $1.43 mil millones), que actualmente tiene una pérdida no realizada de más de $534 millones.

“Smart Money” y Ballenas Acumulan en la Caída

Mientras algunas empresas venden, otros participantes del mercado están aprovechando los precios más bajos. Datos de la firma de análisis Nansen muestran una acumulación neta significativa en la última semana. Los traders denominados “smart money” adquirieron $38.3 millones en ETH, las direcciones conocidas como “ballenas” compraron $5.47 millones y las carteras nuevas acumularon $31 millones en el activo. Esta actividad sugiere una divergencia en el sentimiento, donde los inversores profesionales más ágiles ven la caída como una oportunidad de compra.

Perspectivas y Predicciones para 2026

El panorama actual ha llevado a los analistas a emitir pronósticos severos sobre el futuro próximo del sector de las tesorerías corporativas en criptomonedas.

El Pronóstico de una “Poda Brutal”

La gestora de activos Pantera Capital ha emitido una dura predicción para el año 2026. La firma anticipa una “poda brutal” en el sector, en la que solo sobrevivirán las empresas de tesorería mejor capitalizadas. Esta perspectiva se alinea con los problemas actuales de mNAV que enfrentan firmas como BitMine y SharpLink, las cuales ven limitadas sus opciones para reforzar su posición financiera.

El Análisis de Tom Lee: Caída Prevista y Recuperación Posterior

Tom Lee, presidente de BitMine y cofundador de Fundstrat Global Advisors, había anticipado parte de esta corrección. En un análisis reportado por Cointelegraph en diciembre, Lee predijo que el precio de ETH podría caer a alrededor de $1,800 durante el primer trimestre de 2026. Sin embargo, su perspectiva no era del todo pesimista a largo plazo. El analista proyectaba que, tras encontrar un piso, los mercados podrían recuperarse hacia finales del mismo año, enmarcando la volatilidad actual dentro de un ciclo de mercado.

Conclusión: Un Sector en la Mira de la Volatilidad

La actual corrección del mercado constituye una prueba de estrés sin precedentes para la estrategia de mantener criptoactivos en el balance corporativo. Las pérdidas no realizadas, aunque no sean efectivas hasta una venta, tienen consecuencias operativas reales al debilitar métricas financieras clave como el mNAV, lo que a su vez restringe el acceso a nuevo capital.

Este episodio subraya los riesgos inherentes a las estrategias corporativas concentradas en activos volátiles como las criptomonedas. El año 2026 se perfila como un período decisivo para la consolidación de este nicho dentro de las finanzas digitales. Mientras algunas firmas se ven forzadas a desapalancar o enfrentan limitaciones financieras, otros actores acumulan, anticipando una eventual recuperación. El camino que siga el precio de Ethereum determinará no solo el destino de estas pérdidas billonarias en papel, sino también la viabilidad futura del modelo de tesorería corporativa en cripto.