Regulación Cripto en 2025: El Proyecto de Ley de Estructura de Mercado Enfrenta un Momento Decisivo en el Senado
Durante años, la incertidumbre regulatoria ha sido una de las mayores sombras sobre el ecosistema de criptoactivos en Estados Unidos. La falta de un marco legal claro ha generado riesgos para inversores, complejidades para las empresas y un freno a la innovación. Sin embargo, un hito legislativo crucial se asoma en el horizonte.
Según información confirmada, el Comité Bancario del Senado de EE.UU. planea celebrar una markup —una sesión clave para enmendar y votar— sobre la tan esperada Ley de Estructura de Mercado de criptoactivos en la segunda semana de enero de 2025. Este movimiento representa el avance más significativo en el Congreso desde la aprobación de una propuesta similar en la Cámara de Representantes, acercando potencialmente al país a su primera ley integral sobre el tema.
La Ruta Legislativa: De la Cámara Baja al Comité del Senado
Para entender la importancia de este momento, es esencial comprender el proceso. Una markup es una reunión de un comité legislativo donde los senadores debaten, proponen enmiendas y finalmente votan para recomendar un proyecto de ley al pleno del Senado. Es un filtro crítico que puede moldear sustancialmente la legislación final.
El camino hasta aquí no ha sido sencillo. La Cámara de Representantes aprobó en julio de 2024 su versión de una ley de estructura de mercado, conocida como Ley CLARITY. Sin embargo, el progreso se estancó en el Senado. Los retrasos se debieron principalmente a dos factores: las persistentes preocupaciones de varios legisladores demócratas sobre cómo regular las finanzas descentralizadas (DeFi) y las stablecoins, y la paralización (shutdown) gubernamental más larga de la historia, que congeló gran parte de la actividad legislativa.
Ahora, con una nueva fecha límite en el radar, el impulso regresa. Fuentes de la industria, como Cody Carbone de The Digital Chamber, han confirmado que la markup está programada para la segunda semana de enero de 2025. Es importante señalar que este no es el único comité involucrado; el Comité de Agricultura del Senado también evalúa su propia versión de la legislación, lo que subraya la naturaleza transversal y compleja de la regulación de los criptoactivos.
Claridad y Autoridad: Los Objetivos Clave del Proyecto de Ley
El núcleo de la propuesta que se debatirá es la definición de un marco regulatorio dual que busque poner fin a la actual ambigüedad. El objetivo declarado es proporcionar “claridad”, definiendo responsabilidades para proteger a los consumidores, prevenir el fraude y, al mismo tiempo, fomentar la innovación responsable.
El punto central es la distribución de competencias entre los dos principales reguladores financieros del país:
La CFTC como Regulador Principal
El proyecto de ley busca otorgar mayor autoridad a la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) para regular la gran mayoría de los criptoactivos, clasificándolos como commodities.
El Papel Continuado de la SEC
La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) mantendría su jurisdicción sobre aquellos activos digitales que sean considerados valores bajo las leyes existentes.
Un aspecto crucial de los borradores que se manejan en el Senado es el énfasis en una mayor colaboración entre la CFTC y la SEC. Este mecanismo de coordinación pretende resolver las tensiones históricas entre ambas agencias y evitar lagunas regulatorias, siendo uno de los puntos que requerirán un consenso político delicado.
El Tablero Político: Apoyos, Preocupaciones y un Adiós Importante
El destino de esta ley depende de un frágil equilibrio político. En el lado del apoyo, la figura más destacada es la senadora Cynthia Lummis (R-WY), arquitecta y principal defensora de la legislación, a menudo llamada Ley de Innovación Financiera Responsable. Sin embargo, un anuncio reciente añade una capa de complejidad a largo plazo: Lummis declaró que no buscará la reelección en 2026. A corto plazo, esto refuerza su determinación para lograr su legislación emblemática. A largo plazo, significa la futura pérdida de una voz influyente y bipartidista a favor de la claridad cripto en el Senado.
Los desafíos son significativos. Persisten las preocupaciones dentro del Partido Demócrata sobre la protección al consumidor en sectores como DeFi y la emisión de stablecoins. Además, como señaló el senador Thom Tillis (R), el reloj político avanza rápidamente. El inicio de la campaña para las elecciones de medio término de 2026 podría pronto comenzar a politizar aún más el debate, ralentizando los procesos y complicando los acuerdos bipartidistas necesarios para lograr una ley sólida.
Incluso si el proyecto supera la markup en el Comité Bancario, su futuro es incierto. No está garantizada su aprobación en el voto final del pleno del Senado, donde se necesita un apoyo más amplio y donde podrían introducirse nuevas enmiendas u obstáculos.
¿Qué Significaría una Ley de Estructura de Mercado para la Industria?
La aprobación de esta ley tendría implicaciones profundas para el ecosistema:
Para Empresas e Intercambios
Proporcionaría la tan anhelada certidumbre legal, definiendo las reglas del juego. Esto podría atraer una oleada de inversión institucional y permitir una expansión más segura de los servicios.
Para los Desarrolladores de DeFi
Por primera vez, existiría un marco regulatorio potencial aplicable. Si bien esto podría requerir adaptaciones significativas, también otorgaría legitimidad y un camino para operar dentro de la ley.
Para los Inversores
Se esperaría un mayor nivel de protección contra fraudes y prácticas abusivas, reduciendo el riesgo regulatorio que ha generado volatilidad en el mercado.
Visión Global
Colocaría a Estados Unidos en la carrera por el liderazgo regulatorio, compitiendo con marcos ya implementados como el Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea. La falta de claridad ha hecho que muchas empresas miren hacia otros mercados; una ley podría revertir parcialmente esta tendencia.
Conclusión
Enero de 2025 se perfila como un punto de inflexión potencial tras años de estancamiento en la regulación cripto de EE.UU. La programación de la markup en el Comité Bancario del Senado es una señal de progreso tangible. Sin embargo, es vital recordar que este es un paso crítico en un camino aún largo y empedrado. El proceso está cargado de desafíos políticos, preocupaciones legítimas de ambas partes y el espectro de un ciclo electoral que se avecina.
La pregunta final sigue en el aire: ¿Será este impulso inicial suficiente para superar los obstáculos y lograr un consenso histórico, o la ansiada claridad regulatoria para el ecosistema cripto en Estados Unidos se postergará una vez más? La comunidad debe seguir de cerca las audiencias de enero, donde se empezará a definir el futuro marco del sector.
