Reino Unido autoriza fondos tokenizados dentro del marco regulatorio actual: la FCA publica nuevas reglas

El regulador financiero británico allana el camino para que los gestores de activos utilicen blockchain en fondos regulados, modernizando la infraestructura sin alterar la protección al inversor.

La Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido (FCA) ha aprobado nuevas normas y directrices que permiten la tokenización de fondos de inversión dentro del marco regulatorio existente. A través del documento PS26/7, los gestores de activos ahora pueden integrar la tecnología de contabilidad distribuida (DLT) y blockchain en sus operaciones de fondos regulados, como los UCITS, sin necesidad de estructuras experimentales paralelas. El objetivo declarado del regulador es modernizar el mercado británico de gestión de activos, aumentar la eficiencia y proporcionar un marco claro a las empresas, manteniendo intactos los estándares de protección al inversor.

Contexto y antecedentes

La FCA, el regulador financiero del Reino Unido, enmarca esta decisión dentro de una estrategia más amplia sobre activos digitales, esbozada en una carta al Primer Ministro en enero de 2025. A nivel global, otros reguladores como los de la Unión Europea y Singapur también están abordando la tokenización de activos del mundo real (RWA), aunque con enfoques diversos.

La diferencia clave del modelo británico radica en que, a diferencia de permitir fondos tokenizados «experimentales», el Reino Unido busca integrarlos dentro del perímetro regulatorio existente, evitando la creación de sistemas paralelos que pudieran generar confusión o riesgos adicionales para los inversores.

Novedades clave del documento PS26/7

El «Modelo Blueprint» para registros en DLT

El punto central de las nuevas reglas es que la FCA autoriza que los registros de inversores se gestionen en una cadena de bloques (DLT) utilizando el modelo «Blueprint» desarrollado por la industria. Esto supone un cambio significativo: las transacciones «on-chain» (en la cadena) pueden servir como los registros contables principales para las operaciones de unidades del fondo, sin necesidad de mantener un duplicado «off-chain» completo. No obstante, el regulador exige que se implementen «planes de resiliencia adecuados» para garantizar la seguridad y continuidad del negocio.

Nuevo modelo de negociación «Directo al Fondo» (D2F)

El documento introduce un modelo opcional denominado «Direct‑to‑Fund» (D2F). En este esquema, el fondo o su depositario —y no el gestor— actúa como contraparte de las transacciones con los inversores. La operativa se realiza en un solo paso: las unidades del fondo se emiten o cancelan directamente contra el movimiento de efectivo entre el inversor y el fondo. El objetivo declarado es hacer las operaciones del fondo más eficientes y alinearlas con la liquidación en cadena.

Tokenización de UCITS y múltiples blockchains

La FCA confirma que el modelo «Blueprint» ya se ha utilizado para autorizar los primeros fondos UCITS tokenizados del Reino Unido. En cuanto a la infraestructura tecnológica, los fondos autorizados pueden mantener su registro en redes DLT públicas, siempre que los controles cumplan con los estándares de la FCA. Además, se permite la emisión de unidades del mismo fondo en múltiples blockchains, con la condición de que los derechos y comisiones de los inversores sean consistentes en todas ellas.

Hoja de ruta futura

La FCA esboza una evolución en tres etapas para la tokenización en el mercado de fondos. La primera fase, la actual, corresponde a los fondos tokenizados. La segunda fase contempla los activos tokenizados, mientras que la tercera fase prevé los flujos de caja tokenizados, modelos donde los inversores mantienen activos en carteras digitales y los gestores utilizan contratos inteligentes.

El regulador se muestra abierto a exenciones para que los fondos puedan usar dinero digital y stablecoins para liquidación y ciertos gastos. Como próximos pasos, la FCA buscará más opiniones durante 2026 sobre el uso más amplio de DLT en los mercados mayoristas.

Declaraciones y citas relevantes

«La tokenización desempeñará un papel importante en la gestión de activos», declaró Simon Walls, Director Ejecutivo de Mercados de la FCA. «Hemos entregado un marco práctico para dar a las empresas la confianza sobre cómo la tokenización de fondos puede operar dentro de nuestras reglas».

Contexto regulatorio más amplio

Esta política sobre tokenización se publica justo después de que la FCA abriera una consulta sobre su régimen más amplio para criptoactivos, que abarca stablecoins, trading, custodia y staking. Se espera que el marco completo para criptoactivos esté listo para octubre de 2027.

Cointelegraph contactó a la FCA para obtener comentarios adicionales, pero no hubo respuesta al momento de la publicación de este artículo.