SEC y CFTC buscan armonizar reglas de margen para cripto y derivados: consulta pública conjunta

Los reguladores de EE. UU. han abierto un período de comentarios de 60 días para explorar la integración de márgenes de cartera entre valores y derivados, en un contexto de expansión de los futuros perpetuos de criptomonedas.

La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) han lanzado una consulta pública conjunta para evaluar la armonización de las reglas de margen de cartera entre los mercados de valores y derivados. El objetivo es reducir la fragmentación del mercado y expandir el cross-margining, una práctica que permite compensar posiciones para liberar liquidez. El período de comentarios públicos estará abierto durante 60 días tras su publicación en el Registro Federal.

La propuesta de armonización y sus objetivos

¿Qué busca la consulta?

La SEC y la CFTC buscan comentarios sobre cómo alinear mejor las reglas de margen a través de valores y derivados. Entre los puntos clave que explorará la consulta se encuentran enfoques para expandir el cross-margining, reducir la fragmentación del mercado, y solicitar opiniones sobre el tratamiento de colaterales, la gestión de riesgos, las protecciones al cliente y los efectos potenciales en la liquidez y competencia del mercado.

El período de comentarios se abrirá durante 60 días después de su publicación en el Registro Federal.

Cita clave de liderazgo

“El cross-margining ofrece una oportunidad clara para desbloquear liquidez que permanece congelada en cuentas separadas”, declaró Paul Atkins, presidente de la SEC. Atkins señaló que armonizar los marcos regulatorios podría ayudar a prevenir que la superposición jurisdiccional limite la innovación y la eficiencia del mercado.

¿Qué es el cross-margining y cómo funciona?

Definición y beneficio clave

El cross-margining permite que posiciones compensadas en diferentes productos o mercados sean consideradas juntas al calcular los requisitos de margen, en lugar de tratar cada posición por separado. Como resultado, las empresas pueden depositar menos colateral contra posiciones cubiertas, ya que el margen se basa en el riesgo general de la cartera y no en cada posición de forma aislada. El beneficio principal es la liberación de liquidez que actualmente permanece inmovilizada.

La división regulatoria actual

La SEC supervisa valores y swaps basados en valores, mientras que la CFTC regula futuros, swaps y derivados de materias primas. A medida que los exchanges y corredurías de criptomonedas operan cada vez más en ambos mercados, la revisión conjunta refleja la necesidad creciente de una supervisión coordinada.

La consulta sigue a la expansión de derivados cripto en mercados regulados

Aprobaciones recientes de la CFTC

El 29 de mayo, la CFTC aprobó futuros perpetuos de Bitcoin (BTC) para la plataforma de predicción Kalshi. En la misma fecha, la autoridad autorizó a Coinbase Financial Markets a ofrecer a clientes institucionales estadounidenses elegibles el acceso a ciertas opciones cripto y futuros perpetuos listados en Deribit. Coinbase comenzó a ofrecer este acceso el mismo día a través de su integración con Deribit.

Movimiento de Kraken

Semanas después, Kraken lanzó futuros perpetuos regulados por la CFTC para usuarios estadounidenses elegibles a través de su plataforma recién adquirida, Bitnomial. Esta medida expandió su oferta de derivados nacionales más allá de los futuros cripto listados en CME.

Desafíos de aplicar marcos tradicionales a nuevos activos

Declaraciones de la CFTC

El presidente de la CFTC, Mike Selig, declaró esta semana que los futuros perpetuos de criptomonedas no eran un «encaje natural» para los mercados de materias primas tradicionales, como la agricultura. Sus declaraciones ponen de relieve los desafíos que enfrentan los reguladores al aplicar marcos existentes a clases de activos cada vez más diversas.

Preguntas abiertas

La expansión de los derivados cripto en EE. UU. ha suscitado preguntas más amplias sobre si los marcos regulatorios actuales siguen siendo apropiados en los diferentes mercados. La consulta conjunta entre SEC y CFTC representa un paso hacia la búsqueda de respuestas coordinadas a estos interrogantes.

La consulta pública permanecerá abierta durante 60 días tras su publicación en el Registro Federal, tiempo durante el cual los actores del mercado y el público en general podrán presentar sus comentarios y recomendaciones.