TD Securities Advierte: Planes de Tokenización de Nasdaq Podrían Fragmentar el Mercado y Crear Diferencias de Precio

Un análisis de TD Securities advierte que la adopción de la tokenización por parte de bolsas como Nasdaq y el NYSE podría conducir a una fragmentación del mercado. Esto crearía un sistema dual donde las bolsas tradicionales y las plataformas offshore basadas en blockchain operarían en paralelo, arriesgando que una misma acción cotice a precios diferentes en distintos lugares.

La Advertencia de TD Securities: Hacia un Mercado de Valores Dual

El informe, elaborado por Reid Noch, Vicepresidente de Estructura del Mercado de Renta Variable de EE.UU. en TD Securities, prevé el surgimiento de una “estructura de mercado dual”. Esta consistiría en un brazo dentro del marco regulatorio tradicional y otro operando a través de plataformas offshore en blockchain.

Noch señaló que este escenario podría derivar en que “un solo valor subyacente se negocie en múltiples lugares”, planteando el riesgo fundamental de diferencias de precio para una misma acción según la plataforma, fragmentando la liquidez y la transparencia.

Las Tres Vías de Tokenización que Sigue Nasdaq

El análisis identifica tres caminos principales que Nasdaq está explorando, siendo uno de ellos particularmente problemático según la firma.

1. Modernización de la Liquidación

Una vía busca utilizar la tecnología blockchain para agilizar y hacer más eficiente el proceso de liquidación (settlement).

2. Emisión Directa de Acciones Tokenizadas

Otra posibilidad es permitir que las empresas emitan acciones directamente como tokens digitales, lo que podría simplificar la oferta inicial y la gestión accionaria.

3. Soporte a Plataformas Offshore (ej. Kraken)

La tercera vía, identificada como la potencialmente más fragmentadora, implica que Nasdaq brinde soporte a plataformas de negociación offshore que operan con blockchain fuera de la jurisdicción regulatoria directa de EE.UU., mencionando específicamente a Kraken como ejemplo.

Implicaciones y Riesgos para los Inversores

La materialización de un mercado dual plantea varios desafíos. La dificultad para seguir el mercado se multiplicaría, ya que un mismo activo podría mostrar múltiples precios en tiempo real en diferentes sistemas.

Existe el riesgo de que el volumen migre desde los intercambios tradicionales y regulados hacia estas nuevas plataformas, que inicialmente podrían tener una liquidez menor. Además, los marcos de protección al inversor y la supervisión regulatoria podrían diferir significativamente, generando asimetrías. Un atractivo de estos nuevos mercados es su operación potencialmente 24/7, en contraste con los horarios limitados de las bolsas tradicionales.

El Contexto: La Tokenización de Activos Gana Terreno

La advertencia se produce en un contexto de crecimiento acelerado del sector. El volumen acumulado de negociación en Kraken xStocks, una plataforma de acciones tokenizadas, supera los 25 mil millones de dólares, con un crecimiento de aproximadamente el 150% desde noviembre de 2025, según datos de RWA.xyz reportados por Cointelegraph.

Otros actores importantes están expandiendo su presencia. Coinbase ha incursionado en la negociación de acciones tokenizadas, y el New York Stock Exchange (NYSE) anunció una asociación con Securitize para desarrollar una plataforma dedicada a valores tokenizados. Esto confirma que la tokenización de activos del mundo real (RWA) es una tendencia imparable, aunque su implementación plantea complejos desafíos de estructura y regulación.