Telegram Reporta $870 Millones en Ingresos en el Primer Semestre de 2025: Un Análisis de su Estrategia Cripto y el Camino a la OPV
En el dinámico mundo de las aplicaciones de mensajería, Telegram se ha consolidado como la plataforma “cripto-amigable” por excelencia, un estatus que ahora está redefiniendo radicalmente su futuro financiero. Los primeros seis meses de 2025 han arrojado una cifra espectacular: $870 millones en ingresos operativos, un salto del 65% interanual que consolida su transformación comercial.
Este crecimiento récord, impulsado en gran medida por su ecosistema de criptomonedas, coincide con la exploración activa de una Oferta Pública de Venta (OPV), un hito largamente esperado. Sin embargo, este camino hacia los mercados públicos no está exento de obstáculos significativos.
La misma estrategia que genera ingresos también reporta una pérdida neta, mientras que su CEO enfrenta una investigación formal en Europa y parte de su financiación anterior permanece congelada por sanciones. Telegram se encuentra, pues, en una encrucijada crucial, donde su audaz apuesta cripto choca con las exigentes realidades de la regulación y la estabilidad financiera.
Un Crecimiento Exponencial con una Sombra de Pérdida
Los estados financieros no auditados a los que ha tenido acceso The Financial Times pintan un cuadro de contrastes. El avance de $525 millones a $870 millones en ingresos operativos es innegablemente robusto, situando a la compañía en la senda de su ambiciosa meta de superar los $2,000 millones para finales de 2025.
Este impulso tiene un motor claro: la integración con la criptomoneda Toncoin (TON), la nativa de The Open Network. Aproximadamente $300 millones, un tercio del total de ingresos, provienen de los llamados “acuerdos de exclusividad” vinculados a TON, que incluyen funciones premium, servicios de wallet y otras integraciones dentro del ecosistema de Telegram.
No obstante, esta dependencia cripto muestra su reverso en el resultado final. A pesar del crecimiento en ingresos, Telegram registró una pérdida neta de más de $220 millones en el primer semestre de 2025. Esta cifra representa un vuelco dramático respecto al beneficio neto de $334 millones del mismo periodo en 2024.
La causa principal es contundente: una importante depreciación contable (write-down) del valor de sus propias tenencias de Toncoin. Según datos de CoinGecko, el precio de TON cayó aproximadamente un 69% a lo largo de 2025, una volatilidad que se tradujo directamente en números rojos para el balance de la empresa.
La Estrategia con Toncoin: Una Relación Simbiótica y Volátil
La relación financiera de Telegram con TON es intensa y de doble vía. En un movimiento revelador, la compañía informó a sus inversores que había vendido más de $450 millones en Toncoin en lo que va de 2025.
Para poner esta cifra en contexto, representaba alrededor del 10% de la capitalización de mercado total de TON (entonces en $4,600 millones) en el momento del reporte. Estas ventas a gran escala podrían responder a una necesidad de liquidez, una estrategia de rebalanceo o una respuesta preventiva a la caída del mercado.
Este accionar subraya la paradoja central del modelo: Telegram obtiene una parte sustancial de sus ingresos de un activo que, simultáneamente, puede erosionar severamente su valor patrimonial debido a su volatilidad.
La pregunta estratégica para cualquier potencial inversor en una OPV es clara: ¿puede una empresa construir un modelo de negocio sostenible a largo plazo cuando un tercio de sus entradas y una porción significativa de su balance están atadas a los vaivenes del mercado cripto?
Los Obstáculos Legales y Geopolíticos en el Camino
Más allá de los números, Telegram navega por aguas legales y geopolíticas complejas. Un desafío logístico proviene de Rusia, donde $500 millones en bonos de una emisión de 2021 permanecen congelados en el depositario central de valores del país debido a las sanciones occidentales.
La compañía ha sido rápida en aclarar, a través de declaraciones recogidas por medios como Cointelegraph, que esta emisión es antigua y que su última ronda de financiación no tuvo participación rusa, afirmando que “Telegram no depende de Rusia ni del capital ruso”.
Un obstáculo más directo y grave para sus planes de OPV se encuentra en Europa. El fundador y CEO, Pavel Durov, está bajo investigación formal en Francia por presunta falta de medidas suficientes para combatir la criminalidad, incluidos contenidos de abuso infantil, en la plataforma.
La relevancia de este caso es crítica: en una comunicación con tenedores de bonos, la propia empresa admitió que necesita mayor resolución sobre este proceso legal antes de poder avanzar de manera definitiva con su cotización en bolsa.
Financiación y el Camino Hacia la OPV
A pesar de estos desafíos, Telegram ha demostrado una capacidad notable para atraer capital de alto nivel. En mayo de 2025, cerró con éxito una emisión de bonos convertibles por $1,700 millones, respaldada por gigantes institucionales como BlackRock y el fondo soberano de Abu Dabi, Mubadala.
Esta confianza de actores de primer nivel es un voto de credibilidad fundamental. Además, la compañía ha recomprando la mayoría de los bonos con vencimiento en 2026, según el FT, optimizando su estructura de deuda.
La OPV, por tanto, sigue siendo un objetivo declarado pero condicionado. Su materialización depende de que Telegram cumpla con varios prerrequisitos clave:
- Resolver o encauzar la investigación legal en Francia.
- Demostrar que su modelo de negocio puede gestionar o mitigar la volatilidad asociada a Toncoin.
- Mantener el impresionante ritmo de crecimiento de ingresos operativos.
Conclusión: ¿Está Telegram Lista para el Mercado Público?
El primer semestre de 2025 consolida a Telegram como una potencia comercial en crecimiento exponencial, con un modelo innovador que fusiona mensajería y criptoeconomía, y con el respaldo de capital institucional de élite.
Sin embargo, su trayecto hacia la OPV está pavimentado con importantes advertencias. La dependencia de un activo volátil como TON introduce un riesgo patrimonial elevado, los desafíos regulatorios en Europa suponen una sombra sobre su gobierno corporativo, y la exposición geopolítica residual, aunque minimizada, requiere una gestión cuidadosa.
2025 se presenta como el año definitorio para Telegram. Debe demostrar que puede navegar por estas aguas turbulentas sin perder el impulso de su innovación. Su futuro como empresa pública no dependerá solo de su capacidad para generar ingresos, sino de su destreza para equilibrar la audacia tecnológica con la estabilidad, transparencia y gobernanza que exigen los mercados públicos.
La pregunta para la comunidad inversora es clara: ¿el atractivo de una plataforma con 900 millones de usuarios y un ecosistema cripto pionero supera los riesgos inherentes a su actual modelo? El tiempo, y la resolución de estos frentes abiertos, darán la respuesta.
