Tokenización de RWAs: El Peligro de Recrear Intermediarios en la Blockchain y la Solución de los Rollups
La creciente tokenización de activos del mundo real (RWA) por gigantes financieros como BlackRock promete revolucionar los mercados. Sin embargo, expertos advierten que el uso predominante de blockchains con permiso o centralizadas está creando nuevos guardianes digitales, replicando los problemas del sistema tradicional. La solución, según un análisis especializado, reside en adoptar infraestructuras de rollup públicas y descentralizadas que cumplan con la regulación sin sacrificar los principios fundamentales de la tecnología blockchain.
La Paradoja de la Tokenización Institucional: Adopción con Centralización
La tecnología blockchain surgió como una respuesta a la compleja intermediación de las finanzas tradicionales, prometiendo devolver la agencia al individuo a través de libros de contabilidad descentralizados. Hoy, grandes instituciones muestran un interés significativo en tokenizar activos, desde bienes raíces hasta bonos.
No obstante, un análisis crítico de Joaquín Mendes, Director de Operaciones (COO) de Taiko, señala una paradoja. Muchas de estas iniciativas institucionales se construyen sobre cadenas de bloques con permiso, privadas o capas 2 (Layer 2) centralizadas.
El intermediario no ha sido eliminado; solo está en la cadena ahora
Este enfoque, argumenta Mendes, reintroduce intermediarios y socava la promesa descentralizadora original. La tesis central es que el sector financiero tradicional está trasladando sus estructuras de poder al entorno digital, en lugar de aprovechar su naturaleza abierta.
Los Nuevos Guardianes Digitales y sus Riesgos
El problema radica en la naturaleza de las infraestructuras elegidas. Las cadenas con permiso restringen la participación, mientras que las soluciones centralizadas presentan un punto único de fallo y riesgo de censura.
El Problema de las Infraestructuras Centralizadas
Para ilustrar el riesgo, Mendes utiliza el ejemplo de una propiedad tokenizada. Si este activo reside en una plataforma basada en una blockchain con permiso, el propietario de una fracción aún necesitaría la aprobación de un “guardián” central para venderla o transferirla. La figura del intermediario no desaparece, sino que se digitaliza.
Las Razones del Sector: Cumplimiento y Control
La principal justificación para utilizar estas infraestructuras es el cumplimiento normativo, específicamente los requisitos de Conozca a Su Cliente (KYC). Sin embargo, el análisis argumenta que existe una suposición errónea: creer que la regulación exige necesariamente un control centralizado.
El riesgo asociado es que, al centralizar la infraestructura, la propia blockchain puede terminar siendo tratada como un intermediario regulado, asumiendo obligaciones legales complejas.
La Solución Técnica: Cumplimiento sin Guardianes Centralizados
Frente a este panorama, el análisis propone una solución técnica que reconcilia el cumplimiento regulatorio con los principios de descentralización: los rollups públicos, particularmente los construidos sobre Ethereum.
Los Rollups Públicos como Respuesta
El argumento clave es que los requisitos regulatorios no exigen por sí mismos una infraestructura centralizada.
Los requisitos regulatorios no exigen infraestructura centralizada. ‘Conozca a Su Cliente’ (KYC) y el monitoreo de transacciones funcionan de manera más efectiva a nivel de aplicación en cadenas públicas donde la transparencia es inherente
Los rollups públicos, que heredan la seguridad de Ethereum, ofrecen transparencia y facilitan un cumplimiento más efectivo a nivel de la aplicación específica, no de la red base.
El Papel Clave de los “Based Rollups”
El análisis destaca específicamente la arquitectura de los “based rollups”. Esta solución aborda el problema de la centralización al hacer que los validadores de Ethereum sean responsables de la secuenciación de transacciones, eliminando así el punto único de fallo de los secuenciadores centralizados.
Las ventajas son múltiples: se minimizan los riesgos operativos, se mejora la alineación con los marcos regulatorios y se mantiene la accesibilidad del activo. En este modelo, la capa base (Ethereum) permanece sin permiso, mientras que las aplicaciones implementan los controles de cumplimiento.
Lo que Está en Juego: El Futuro de un Mercado de Billones
La discusión trasciende lo técnico y define el futuro de un mercado con un potencial valorado en billones de dólares. La elección de infraestructura determinará si los activos tokenizados se comercian en un sistema abierto o si simplemente se replica el modelo de las finanzas tradicionales.
Una Encrucijada para las RWAs
La encrucijada actual es clara: se puede optar por construir un sistema financiero más abierto y resistente, o se puede perpetuar un modelo de guardianes y permisos bajo una nueva apariencia tecnológica.
Un Llamado a la Acción: Adoptar la Infraestructura Correcta
Mendes critica la tendencia a construir soluciones intermedias centralizadas por comodidad. En su lugar, presenta a Ethereum y su ecosistema de rollups como una respuesta existente y funcional: una base descentralizada, neutral y segura.
La advertencia final es que recrear las finanzas tradicionales sobre blockchain reintroduce los mismos riesgos sistémicos. La conclusión es un llamado a adoptar infraestructuras de rollup verdaderamente descentralizadas para materializar la promesa de un sistema financiero más justo y eficiente.
