Vencimiento de $6.000M en Opciones de ETH: ¿Mantendrán los osos el control del precio de Ethereum?

Durante más de 40 días, desde mediados de noviembre de 2024, Ether (ETH) ha sido incapaz de mantener un precio sostenido por encima de los $3.400. Esta incapacidad para recuperar terreno ha sembrado una creciente preocupación entre los traders: ¿estamos ante un dominio prolongado de los vendedores? La respuesta podría estar a punto de definirse.

Un evento crítico se avecina en el calendario de derivados: el vencimiento masivo de opciones de ETH por un valor nominal de $6.000 millones, programado para un viernes clave de diciembre de 2025. Este colosal evento plantea la pregunta central que ronda los mercados: ¿servirá como punto de inflexión o simplemente consolidará la presión bajista? ¿Podrán los toros, finalmente, recuperar el control?

$6.000 Millones en Juego: Desglose del Vencimiento de Opciones de ETH

El volumen es abrumador: $6.000 millones en contratos de opciones están a punto de expirar. A primera vista, el desglose parece marcadamente alcista, con una relación de 2.2 a 1 entre contratos de compra (calls) y de venta (puts). Sin embargo, esta cifra es engañosa y requiere un análisis más profundo.

Un dato crucial es la concentración del interés: la plataforma Deribit acapara aproximadamente el 70% del interés abierto total, seguida por CME con alrededor del 20%. Esta abrumadora mayoría de calls no es necesariamente una señal de fortaleza inminente; por el contrario, puede ser un síntoma de un optimismo excesivo y mal posicionado que ahora está a punto de enfrentarse a la realidad del mercado.

Calls en Zonas Inalcanzables: ¿Por qué $4.100 Millones Podrían Expirar sin Valor?

Para entender la vulnerabilidad del lado alcista, debemos contextualizar. Los toros posicionaron estas calls esperando precios de fin de año muy superiores, muchos apostando por niveles en $4.000 o más, antes de la corrección del 28% registrada en noviembre.

Los datos revelan el problema: la gran mayoría de los $4.100 millones en calls se concentran en precios de ejercicio (strikes) entre $3.500 y $5.000. Menos del 15% de estas calls están posicionadas a $3.000 o menos. Incluso si excluimos los strikes irreales por encima de $5.000, menos de una cuarta parte de las calls restantes están por debajo de $3.200.

Es importante señalar que muchas de las calls a strikes extremadamente altos (como $8.000 o $10.000) suelen corresponder a estrategias de venta de “covered calls” para generar ingresos, no a apuestas realistas sobre el precio. La conclusión es clara: si el precio de ETH al momento del vencimiento (8:00 AM UTC del viernes) se mantiene muy por debajo de $3.500, la inmensa mayoría de estas calls expirarán sin valor, lo que representaría una costosa decepción para los alcistas y una liquidación significativa de su capital apostado.

Los Osos Mantienen la Ventaja: La Clave está en $3.100

Frente a este panorama, los osos, aunque con menos capital nominal en juego (aproximadamente $1.900 millones en puts), parten con una ventaja estratégica. Sus posiciones están mucho mejor situadas en relación con el precio actual del mercado.

Los datos muestran que las puts se agrupan principalmente en el rango de $2.200 a $2.900. Esto significa que si ETH logra cotizar por encima de $2.950 al vencimiento, más del 60% de estas puts también expirarían sin valor.

Sin embargo, el campo de batalla clave se establece en $3.100. Mientras el precio de Ether se mantenga por debajo de $3.200, los osos conservan una clara ventaja táctica. Este sentimiento se vio reforzado por un contexto macroeconómico externo: las noticias sobre los problemas de Intel en la fabricación de chips avanzados y su impacto en Nvidia aumentaron la aversión al riesgo a finales de 2024. Esto llevó a muchos traders a descontar perspectivas más débiles para el impacto económico de la IA en EE.UU. y a buscar cubrir sus posiciones de riesgo, incluidas las de cripto, fortaleciendo la narrativa bajista a corto plazo.

4 Escenarios para el Precio de ETH tras el Vencimiento

El resultado neto de este evento masivo dependerá del precio exacto de ETH en el momento de la expiración. Podemos proyectar cuatro escenarios clave basados en el “punto de equilibrio” de los flujos:

1. $2.700 – $2.900

Ganancia neta estimada para las puts de $580 millones. Este escenario, cercano a los mínimos de diciembre de 2024 ($2.775), generaría un sentimiento muy negativo y consolidaría el control bajista.

2. $2.901 – $3.000

Ganancia neta para las puts de $440 millones. Los osos consolidarían su ventaja, manteniendo la presión a la baja.

3. $3.101 – $3.200

Resultado equilibrado. Este rango representa una batalla indecisa donde las ganancias y pérdidas entre calls y puts se neutralizan. Es el objetivo mínimo de los toros para estabilizar el campo.

4. $3.201 – $3.300

Ganancia neta para las calls de $150 millones. Este escenario proporcionaría un alivio moderado a los alcistas, alejando al precio del peligro inmediato y posiblemente abriendo la puerta a una prueba de resistencias superiores.

Los Traders se Cubren: Aumenta la Demanda de Estrategias Bajistas

El sentimiento del mercado en tiempo real refleja esta cautela. Tras los múltiples intentos fallidos de superar la resistencia de $3.400, los traders han ajustado su comportamiento.

Se observa un aumento notable en la demanda de estrategias de opciones complejas con sesgo bajista, como los “Bear Put Spreads“, “Bear Call Spreads” y “Bear Diagonal Put Spreads“. Este movimiento indica que los participantes del mercado no solo esperan una continuación de la lateralidad, sino que se están preparando activamente para una mayor volatilidad o un posible movimiento a la baja a muy corto plazo, protegiendo sus carteras o especulando con nuevos descensos.

Conclusión: Un Día Definitorio para Ethereum

En resumen, el mercado de Ethereum se enfrenta a un vencimiento masivo en un momento de clara debilidad técnica, con el fracaso repetido en $3.400 y con la mayor parte del posicionamiento alcista actualmente fuera de juego y en riesgo de expirar sin valor.

El nivel de $3.100 se erige como la línea divisoria crítica. Si bien los osos parten con una ventaja estratégica innegable, el resultado final sigue estando en el aire y dependerá del precio en el instante exacto del vencimiento.

Este evento no hará más que reflejar el sentimiento existente, pero su magnitud lo convierte en un potente catalizador que podría definir la dirección del mercado en las últimas semanas de 2025. Todos los ojos estarán puestos en si el resultado desencadena un “short squeeze” inesperado o, por el contrario, una liquidación que empuje los precios a probar nuevos mínimos. Un día definitorio se acerca para Ether.

Descargo de responsabilidad: Este artículo es solo para fines informativos generales y no debe ser tomado como asesoramiento legal, fiscal, de inversión, financiero o de cualquier otro tipo. El contenido representa únicamente la opinión del autor y no las opiniones de ninguna otra parte. El trading de criptoactivos y derivados conlleva un alto nivel de riesgo y puede no ser adecuado para todos los inversores. Existe la posibilidad de que usted pueda sufrir una pérdida igual o mayor a toda su inversión. Por lo tanto, no debe invertir dinero que no pueda permitirse perder. Usted es el único responsable de sus decisiones de inversión. Se recomienda encarecidamente buscar asesoramiento profesional independiente antes de realizar cualquier operación.