Bitcoin supera los $81K con derivados planos: ¿Es sostenible el rally impulsado por ETFs?

A pesar del avance semanal del 7%, los futuros y opciones de Bitcoin muestran falta de optimismo mientras los flujos récord hacia ETFs spot indican fuerte demanda institucional.

Bitcoin (BTC) superó los $81,000 por primera vez en más de tres meses, registrando un avance del 7% en la última semana. Sin embargo, los derivados de Bitcoin muestran una notable falta de entusiasmo por parte de los inversores, con la tasa base de futuros mensuales en apenas un 1% anualizado, muy por debajo del umbral neutral del 4-8%. Mientras la actividad onchain cae un 54% en volumen de transferencias, los ETFs spot de Bitcoin registraron entradas netas de $1.16 mil millones entre viernes y lunes, sugiriendo que el impulso alcista podría provenir principalmente de la demanda institucional.

Bitcoin rompe los $81K pero los derivados muestran cautela

BTC ganó 7% en la última semana, superando los $81,000 por primera vez en tres meses. No obstante, la tasa base (basis rate) de futuros mensuales se sitúa en un 1% anualizado, muy por debajo del rango neutral del 4-8%, según datos de la firma de análisis de derivados Laevitas.

Esta cautela se instaló desde finales de enero, cuando Bitcoin cotizaba a $90,000. De acuerdo con Laevitas, «los futuros mensuales de Bitcoin se negociaron el martes con una prima anualizada del 1% (tasa base) respecto a los mercados spot, muy por debajo del umbral neutral».

Opciones reflejan estancamiento del sentimiento alcista

El análisis del delta skew de opciones a 30 días (put-call) en Deribit revela que la métrica se acerca al umbral neutral del 6%, aunque permanece ligeramente bajista. Ballenas y creadores de mercado no muestran preocupación por una caída inminente, pero la convicción de los alcistas se ha estancado claramente.

El contexto macroeconómico agrega capas de complejidad al escenario. El petróleo Brent se acerca a los $110, mientras que las expectativas de inflación en EE.UU. alcanzaron un máximo de 10 años en 2.5%, según la Cleveland Fed. Los inversores exigen mayores retornos por bonos gubernamentales de la Eurozona. Sin embargo, el Nasdaq 100 alcanzó un máximo histórico, sugiriendo un entorno de «risk-on» que podría beneficiar a activos de riesgo como Bitcoin.

Actividad onchain en declive contrasta con acumulación récord en ETFs

Caída en transferencias y volumen de red

El volumen diario de transferencias en la red Bitcoin asciende a $4.1 mil millones, una caída del 54% respecto a hace tres meses. Adicionalmente, el número de transferencias se aproxima a su nivel más bajo en más de cinco años, según datos de Glassnode y Cointelegraph.

Si bien la acción del precio no depende estrictamente de la actividad onchain, estas métricas reflejan interés público y adopción. Parte de esta caída podría explicarse por un posible temor injustificado ante la pausa temporal de Strategy (MSTR) antes de sus resultados trimestrales. La compañía mantuvo un ritmo agresivo de acumulación en las últimas cuatro semanas, aunque los analistas esperan una pérdida neta trimestral debido a la contabilización mark-to-market de Bitcoin.

ETFs spot impulsan la demanda institucional

En contraste con la debilidad de los derivados y la actividad onchain, los ETFs spot de Bitcoin registraron entradas netas de $1.16 mil millones entre viernes y lunes. Este flujo sugiere una creciente demanda institucional que estaría impulsando el actual movimiento alcista.

De acuerdo con el análisis, «la falta de demanda de posiciones largas apalancadas en derivados de Bitcoin podría servir como catalizador para un mayor avance. A medida que los precios suben, los cortos pueden verse forzados a cerrar sus posiciones con pérdidas, generando impulso adicional».

¿Salto a $85K? El riesgo de una contracción de cortos

La ausencia de posiciones largas apalancadas podría ser positiva a corto plazo. Si Bitcoin continúa subiendo, los vendedores en corto podrían verse forzados a recomprar, generando momentum adicional que impulse el precio hacia niveles de $85,000.

El análisis de sostenibilidad del rally presenta factores contrapuestos. Del lado alcista, las entradas récord a ETFs y el entorno risk-on en mercados tradicionales proporcionan soporte. Del lado bajista, los derivados planos, la caída en actividad onchain y la inflación persistente representan riesgos significativos. El mercado observa con atención si la demanda institucional será suficiente para sostener el avance sin el respaldo de los traders apalancados.