Circle y USDC contra el nuevo stablecoin OUSD: ¿Una ventaja de red insuperable o una oportunidad de mercado?

El CEO de Circle, Jeremy Allaire, argumentó que la red de USDC, construida durante una década, le otorga una ventaja estructural sobre nuevos competidores como el recién anunciado Open USD (OUSD), desafiando la sostenibilidad de su modelo de negocio. En una publicación en la red social X, Allaire destacó que las inversiones continuas en integraciones, liquidez, aprobaciones regulatorias y gestión de reservas generan ventajas difíciles de replicar.

La advertencia se produce tras el anuncio de Open Standard sobre el lanzamiento de OUSD para finales de 2026, respaldado por más de 140 empresas, incluyendo Visa, Mastercard, Stripe y Coinbase. Analistas de Bernstein señalan que OUSD podría ser el primer competidor real en desafiar el duopolio de Circle y Tether, aunque reconocen que su gobernanza y modelo de reparto de ingresos aún son interrogantes.

El debate subraya la creciente competencia en el mercado de stablecoins, activos digitales vinculados al dólar estadounidense que son fundamentales para el ecosistema cripto y las finanzas descentralizadas. Actualmente, USDC (de Circle) y USDT (de Tether) dominan el mercado gracias a la confianza, la liquidez y las integraciones acumuladas durante años.

Allaire cuestiona la sostenibilidad del modelo de OUSD

El máximo ejecutivo de Circle sostiene que las redes de stablecoins operan bajo efectos de red, y que la ventaja se construye con inversión sostenida durante años en integraciones, liquidez, cumplimiento normativo y relaciones bancarias. Según una nota de investigación de Bernstein, Circle gasta cerca de 500 millones de dólares anuales en marketing, infraestructura, tecnología y cumplimiento normativo.

Allaire realizó dos críticas específicas al modelo de OUSD. Primero, cuestionó si ofrecer «acuñación y reembolso gratuitos ilimitados» es sostenible a gran escala. Segundo, advirtió que devolver «casi todos los ingresos de las reservas a los socios» corre el riesgo de «privar de recursos a la infraestructura». En palabras parafraseadas del CEO, las inversiones sostenidas crean ventajas competitivas que son difíciles de replicar.

Open USD fue anunciado el martes por Open Standard con el respaldo de más de 140 socios, entre los que figuran Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock y Google. Su modelo de negocio ofrece a los socios una mayor parte de los ingresos por reservas e influencia en la gobernanza del stablecoin.

Bernstein ve una oportunidad, ARK Invest advierte del escepticismo

OUSD podría desafiar el duopolio

Los analistas de Bernstein consideran que OUSD «podría convertirse en el primer nuevo participante fuerte en desafiar el duopolio de Circle y Tether». El potencial alcance del nuevo stablecoin abarcaría los sectores de pagos, banca, tecnología y comercio. No obstante, la firma advierte que la coordinación de más de 140 socios será un desafío sustancial en términos de gobernanza, arquitectura operativa y fórmula de reparto de ingresos.

El problema del «arranque en frío»

Lorenzo Valente, director de investigación en ARK Invest, ofrece una perspectiva más escéptica. En una publicación en X, Valente afirmó que «OUSD sigue enfrentándose al problema del arranque en frío creado por la liquidez arraigada de USDC y USDT». El analista calificó el anuncio como «una carta de intenciones gigante».

Valente también señaló posibles conflictos de interés entre los socios fundadores: «Los socios respaldan a rivales: Stripe posee Bridge y tiene su propia pila, Coinbase está vinculada a USDC, los bancos construyen sus propios tokens de depósito y las redes de tarjetas apoyan todos los tokens», escribió textualmente en X.

La cotización de Circle refleja la incertidumbre del mercado

Los datos financieros, según Yahoo Finance, muestran una reacción volátil del mercado. Las acciones de Circle cerraron el martes a 62,63 dólares, lo que representa una caída del 17,55% respecto a la sesión anterior. La fuerte disminución probablemente se debió al anuncio de OUSD y las expectativas de mayor competencia en el mercado de stablecoins.

El miércoles, en la cotización previa a la apertura del mercado (pre-mercado) a las 11:00 UTC, las acciones de Circle se situaban en 64,18 dólares, registrando un incremento del 2,44%. Esta leve recuperación refleja una reacción mixta del mercado, que aún evalúa el impacto potencial del nuevo competidor.

La batalla por el futuro de los stablecoins

El debate actual enfrenta dos modelos de negocio claramente diferenciados. Por un lado, el modelo de red consolidada representado por Circle y USDC, basado en décadas de inversión, integraciones y regulación. Por otro lado, el modelo de «coalición de gigantes» de OUSD, que busca competir ofreciendo incentivos económicos a los socios participantes.

Queda por ver si OUSD puede superar los desafíos de coordinación, gobernanza y liquidez inicial que enfrenta cualquier nuevo participante en un mercado dominado por dos actores consolidados. La competencia podría beneficiar a los usuarios finales y acelerar la innovación en el sector de los stablecoins, independientemente del resultado final de esta pugna por la cuota de mercado.