Cortos de Bitcoin sobre $70.000 en riesgo: «El 90% del movimiento bajista ya está completo», según analistas

Los traders que abrieron posiciones cortas en futuros de Bitcoin por encima de los $70.000 durante el fin de semana se enfrentan a un creciente riesgo de liquidación, según datos de mercado. Un «reset» de apalancamiento ha reducido el interés abierto (OI) de futuros un 2,46% en la última semana, mientras la tasa de financiación se vuelve negativa. Analistas señalan que múltiples indicadores de valoración a largo plazo se encuentran en mínimos históricos, sugiriendo que la mayor parte de la corrección ya ha ocurrido y que los cortos son ahora el posicionamiento más vulnerable.

Futuros de Bitcoin: El reseteo de apalancamiento y el aumento del sesgo corto

Caída del interés abierto (OI)

El cambio semanal en el interés abierto de futuros de Bitcoin cayó a -2,46% durante el lunes, según datos recopilados por el investigador Axel Adler Jr. Esta contracción representa un giro significativo respecto al incremento del +8,9% registrado el 31 de marzo, cuando el mercado mostraba un apetito alcista más pronunciado.

La contracción más aguda del período ocurrió el 4 de abril, cuando el OI se desplomó un 7,2%. A pesar de esta fuerte caída, el precio de Bitcoin logró mantenerse por encima de los $70.000, un comportamiento que Adler Jr. interpretó como una señal positiva. «El precio manteniéndose por encima de los $70.000 durante esta contracción muestra que una gran parte del apalancamiento largo se ha cerrado sin una liquidación en cascada», explicó el investigador en su análisis.

Actualmente, el interés abierto total en futuros de Bitcoin se sitúa cerca de los 318.000 BTC, una cifra que refleja la reducción generalizada del apalancamiento en el mercado.

Tasas de financiación negativas: señal de cortos agresivos

Paralelamente a la caída del OI, la tasa de financiación promedio de 7 días en las principales plataformas de derivados —Binance, Bybit y OKX— experimentó un cambio drástico. El 31 de marzo, esta tasa se situaba en +0,33%, indicando que los compradores en largo pagaban a los vendedores en corto por mantener sus posiciones. Sin embargo, para el 13 de abril, el indicador cayó a -0,1738%.

Una tasa de financiación negativa significa que ahora son los vendedores en corto quienes están pagando a los compradores en largo por mantener sus posiciones abiertas. Este fenómeno revela un sesgo corto creciente y agresivo en el mercado de futuros.

Los datos muestran que Bybit y OKX presentan valores más profundamente negativos que Binance, lo que sugiere que el apetito por posiciones cortas es particularmente fuerte en esas plataformas. Si el precio de Bitcoin se mantiene estable por encima de los $70.000, esta estructura de mercado ejerce presión sobre los cortos, creando el escenario perfecto para un «short squeeze» si la demanda regresa de forma repentina.

Bitcoin está «infravalorado»: señales de fondo en múltiples métricas

Tres indicadores en mínimos históricos, según Michaël van de Poppe

El fundador de MN Capital, Michaël van de Poppe, identificó tres indicadores de valoración a largo plazo que se encuentran en niveles excepcionalmente bajos, sugiriendo que el mercado de Bitcoin podría estar cerca de un piso de precios.

1. Puell Multiple Z-Score: Este indicador compara los ingresos de los mineros de Bitcoin con su media histórica. Actualmente, se sitúa en su nivel más bajo en una década. Niveles similares se observaron cerca de los mínimos del mercado bajista de 2018, durante la caída de marzo de 2020 provocada por la pandemia, y en el fondo del ciclo bajista de 2022. Un valor tan bajo indica que los mineros están obteniendo ingresos históricamente reducidos, lo que suele coincidir con fases de agotamiento vendedor.

2. Spent Output Profit Ratio (SOPR) Z-Score: Esta métrica mide si las monedas de Bitcoin se están gastando obteniendo ganancias o pérdidas. Se encuentra en su punto más bajo registrado, lo que indica una realización generalizada de pérdidas entre los participantes del mercado. Este comportamiento es típico de fases de capitulación y agotamiento vendedor, condiciones que históricamente han precedido a recuperaciones de precio.

3. Market-Value-to-Realized-Value (MVRV) Z-Score: Este indicador compara el valor de mercado actual de Bitcoin con su valor realizado, es decir, el precio promedio al que se adquirieron todas las monedas en circulación. La lectura actual es la más débil jamás registrada, lo que sitúa el precio de Bitcoin cerca de las zonas de costo base agregado del mercado. Esto sugiere que el mercado está «frío» y que la mayoría de los inversores ya no mantienen grandes ganancias no realizadas.

Implicaciones para los inversores

La lectura conjunta de estos tres indicadores sugiere que la euforia de compra anterior se ha enfriado significativamente y que la mayoría de los participantes del mercado ya no obtienen rentabilidades elevadas. Van de Poppe ofreció una perspectiva cautelosa pero optimista sobre el futuro inmediato del precio.

«Por supuesto, los mercados pueden caer y barrer los mínimos por liquidez, pero no creo que veamos mucho más a la baja en los mercados, o al menos el 90% del movimiento bajista ya está capturado», afirmó el analista.

En términos de niveles de precios, el rango entre $64.000 y $66.000 muestra liquidez visible que podría atraer movimientos de precio adicionales. Por el lado superior, los $74.000 siguen actuando como un techo probado que el mercado no ha logrado superar de forma sostenida en las últimas semanas.

Escenario actual: una paradoja para los traders

El escenario actual presenta una paradoja para los traders: mientras que los cortos dominan el mercado de futuros y las tasas de financiación negativas reflejan un sesgo bajista generalizado, los indicadores de valoración a largo plazo sugieren que el precio de Bitcoin podría estar cerca de un fondo estructural. Esta dinámica podría traducirse en una volatilidad creciente en los próximos días, especialmente si el precio logra mantener el soporte de los $70.000 y desencadena una liquidación forzada de las posiciones cortas abiertas en ese nivel.