Estancamiento del Mercado: La Oferta de Stablecoins se Congela en $310 Billones Tras la Expansión de 2025
El crecimiento explosivo del mercado de stablecoins ha llegado a un punto de meseta. Desde octubre de 2025, la capitalización total se mantiene plana alrededor de los $310 billones, marcando una fase de consolidación impulsada por nuevos marcos regulatorios en EE.UU. y Europa, los atractivos rendimientos de la deuda pública estadounidense y el impacto persistente de un masivo evento de desapalancamiento en el ecosistema cripto.
El Panorama Actual: Una Meseta Tras la Explosión
La capitalización de mercado total de las monedas estables, un indicador clave de la liquidez en el ecosistema cripto, se ha estancado en aproximadamente $310 billones. Este dato contrasta marcadamente con el dinamismo del período inmediatamente anterior, en el que la oferta circulante de stablecoins se más que duplicó entre enero de 2024 y principios de 2025.
Según un análisis de Jimmy Xue, cofundador del protocolo de rendimiento cuantitativo Axis, este estancamiento no es una anomalía, sino una “fase de consolidación” natural.
“Tras el crecimiento explosivo observado en 2025, el mercado está atravesando un período de ajuste”
, explicó Xue, señalando una combinación de factores estructurales y cíclicos que han frenado la expansión.
Los Tres Factores que Frenan la Expansión
El Peso de la Regulación: Costos y Calidad de Reservas
La implementación de marcos regulatorios más estrictos es uno de los principales motores de esta consolidación. Tanto la Ley GENIUS en Estados Unidos como el Reglamento MiCA (Mercados de Criptoactivos) en la Unión Europea, vigentes en 2026, exigen a los emisores institucionales de stablecoins mantener reservas de mayor calidad y liquidez. Este requisito, aunque busca mayor seguridad para los usuarios, ha incrementado significativamente los costos de cumplimiento normativo (compliance) para las empresas emisoras, ralentizando el ritmo de emisión neta de nuevas monedas estables.
La Competencia del “Mundo Real”: Los Rendimientos del Tesoro
Paralelamente, el atractivo de los activos tradicionales está ejerciendo presión. Los elevados rendimientos reales ofrecidos por los bonos del Tesoro de Estados Unidos han aumentado el “costo de oportunidad” de mantener stablecoins, que típicamente no ofrecen un rendimiento directo. Jimmy Xue señaló que esta dinámica económica está reduciendo la acuñación especulativa de stablecoins.
“Esto refuerza el papel de las stablecoins como infraestructura fundamental para pagos y liquidez a corto plazo dentro del ecosistema, no como instrumentos de alto crecimiento por sí mismos”
, afirmó.
El Shock de Liquidez y el Enfriamiento del Mercado
El punto de inflexión concreto se sitúa en octubre de 2025. Un severo shock de liquidez que golpeó los mercados cripto el día 10 de ese mes desencadenó un proceso de desapalancamiento forzado estimado en unos $19 mil millones, el mayor evento de este tipo en la historia del sector. La oferta de stablecoins, que suele expandirse en períodos de alto apetito por el riesgo y mayor apalancamiento, es particularmente sensible a estas correcciones. El entorno posterior, caracterizado por ventas coordinadas, estrés en los mercados de financiación y un sentimiento generalizado de aversión al riesgo, ha frenado la recuperación de los precios de los criptoactivos y, en consecuencia, la demanda de nuevas stablecoins para operar.
El Debate Paralelo: ¿Deberían las Stablecoins Ofrecer Rendimiento?
La Postura de la Banca Tradicional
Mientras el mercado se consolida, un debate regulatorio paralelo añade otra capa de complejidad. En Estados Unidos, las deliberaciones en torno a proyectos de ley como la Ley CLARITY han puesto sobre la mesa las preocupaciones de los grupos bancarios tradicionales. Su argumento central es que si las stablecoins comenzaran a ofrecer rendimiento, podrían competir directamente con los depósitos bancarios tradicionales y los productos del mercado monetario, planteando posibles riesgos para la estabilidad financiera y cuestiones de paridad regulatoria.
La Réplica de la Industria Cripto
Desde la industria cripto, estas preocupaciones han sido rechazadas de plano. Jeremy Allaire, CEO de Circle, la empresa emisora de la stablecoin USDC, se refirió al tema durante el Foro Económico Mundial en Davos a principios de 2026. Allaire calificó los argumentos de la banca como “infundados” y “totalmente absurdas”, defendiendo la naturaleza distinta de estos activos digitales. Este choque de perspectivas subraya un frente adicional de presión competitiva y regulatoria que influye en el panorama evolutivo de las stablecoins.
Conclusión: Consolidación y Nuevo Rol
El actual estancamiento en la oferta de stablecoins no es necesariamente un signo negativo, sino un indicio de maduración del mercado. Representa un ajuste a un entorno nuevo, caracterizado por una mayor claridad regulatoria, una competencia más intensa con los activos tradicionales y la digestión de un evento de estrés significativo.
La visión de analistas como Jimmy Xue apunta a una consolidación donde las stablecoins están afirmando su función primaria. Su rol se consolida como una utilidad esencial para facilitar transacciones y proporcionar liquidez dentro del ecosistema cripto, alejándose de la percepción como un vehículo de crecimiento puramente especulativo. El futuro crecimiento del sector probablemente dependerá de la evolución definitiva de los marcos regulatorios, los ciclos macroeconómicos globales y de cómo se resuelvan debates innovadores, como la posibilidad de que las stablecoins ofrezcan rendimiento.
