OCC Propone Prohibición de Rendimiento en Stablecoins para Implementar Ley GENIUS, Impactando a CLARITY y Coinbase
La Oficina del Controlador de la Moneda (OCC) de Estados Unidos ha publicado una extensa propuesta normativa para implementar la Ley GENIUS, la cual prohíbe de manera clara que los emisores de stablecoins de pago bajo su supervisión ofrezcan cualquier tipo de rendimiento a los tenedores. La regla, abierta a comentarios públicos durante 60 días, establece restricciones estrictas y presume como evasión los pagos indirectos a través de afiliados. Expertos legales señalan que esta medida podría resolver un punto de fricción clave y allanar el camino para la Ley CLARITY, afectando a empresas como Coinbase.
El Núcleo de la Propuesta de la OCC
La propuesta de 376 páginas de la OCC traduce a lenguaje operativo la Sección 4(a)(11) de la Ley GENIUS. Su punto central es la prohibición expresa de que las entidades supervisadas paguen interés o rendimiento (en efectivo, tokens u otra contraprestación) a los tenedores, cuando dicho pago se realice “únicamente en conexión con la tenencia, uso o retención” de una stablecoin de pago. Esta disposición busca definir el carácter de estas monedas estables como un “medio de pago” y no como un “producto de inversión” dentro del marco regulado.
La OCC extiende la prohibición más allá de los pagos directos, estableciendo una “presunción rebatible” de violación. Esta presunción se aplica si un emisor paga un rendimiento a un afiliado o a un tercero relacionado, y esta entidad luego realiza pagos a los tenedores de la stablecoin. La agencia enfatiza el “nexo estrecho” en tales estructuras y las califica como “altamente probables” intentos de evadir el estatuto. No obstante, la norma permite a los emisores intentar rebatir esta presunción presentando documentación escrita ante la OCC.
La regla también contempla excepciones explícitas para no impedir prácticas comerciales legítimas. Permite, por ejemplo, que los comerciantes ofrezcan descuentos por usar stablecoins de pago de forma independiente al emisor. Tampoco prohíbe que un emisor comparta ganancias con un socio no afiliado en un acuerdo de “whitelabel” para la distribución de la stablecoin.
Contexto y Antecedentes: La Ley GENIUS
La propuesta de la OCC es el siguiente paso para implementar la Ley Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS), que fue promulgada en julio de 2025. Esta ley creó un marco federal para las stablecoins de pago, restringiendo su emisión en Estados Unidos a entidades específicamente licenciadas, como subsidiarias bancarias, nuevos emisores federales y grandes firmas reguladas a nivel estatal. La tarea de la OCC es ahora convertir ese marco legal en reglas prácticas de supervisión para los emisores bajo su jurisdicción.
Implicaciones para la Ley CLARITY y la Industria
La propuesta de la OCC impacta directamente en otro proyecto de ley en discusión: la Ley Digital Asset Market Clarity (CLARITY) Act of 2025. Thania Charmani, socia del bufete de abogados Winston & Strawn, comentó en la red social X que la OCC parece proponer “resolver el debate sobre el rendimiento de las stablecoins a través de la reglamentación”.
Según su análisis, esto podría despejar el camino para que CLARITY “proceda sin esa disposición”, en referencia al debate sobre si los proveedores de servicios de activos digitales pueden ofrecer rendimiento.
Este movimiento define un límite regulatorio claro para modelos de negocio en la industria. Empresas como Coinbase han argumentado previamente a favor de poder ofrecer yield en un marco regulado. La propuesta de la OCC dibuja una línea divisoria: las stablecoins compatibles con GENIUS y supervisadas por la agencia estarían en un lado claramente “sin yield”, separadas conceptualmente de otros productos digitales que puedan ofrecer rendimiento.
Próximos Pasos y Proceso Regulatorio
La propuesta publicada no es una regla final. Está sujeta a un período de comentarios públicos de 60 días, durante el cual la industria, expertos y otros interesados pueden presentar sus observaciones y argumentos. Este feedback será crucial y podría llevar a revisiones sustanciales antes de que la OCC proceda a finalizar la norma, marcando un hito en la configuración del panorama regulatorio estadounidense para las stablecoins.
