Tasa de funding de Bitcoin se mantiene negativa incluso con BTC sobre $75,000: ¿Qué está sucediendo?

Las liquidaciones masivas de posiciones bajistas, más que un cambio en el sentimiento, explican la tasa de funding negativa, mientras la demanda institucional al contado se mantiene sólida.

La tasa de funding negativa en los futuros perpetuos de Bitcoin ha persistido desde el lunes, incluso después de que el precio de BTC superara los $75,000. Sin embargo, este indicador refleja principalmente las pérdidas sufridas por los bajistas tras $365 millones en liquidaciones, más que una convicción bajista del mercado. Mientras tanto, la demanda institucional al contado se mantiene fuerte, con $921 millones en entradas netas a ETFs de Bitcoin en EE.UU. y acumulación continua por parte de Strategy (MSTR).

Contexto del movimiento del precio de Bitcoin

Bitcoin perdió brevemente el nivel de $75,000 durante la apertura de los mercados bursátiles de EE.UU., lo que provocó liquidaciones de $120 millones en posiciones largas apalancadas, según datos de CoinGlass. El precio se ha recuperado posteriormente, pero sigue lejos de su máximo histórico de $126,200. En las últimas dos semanas, Bitcoin ha seguido de cerca los movimientos del índice S&P 500, que el jueves alcanzó un máximo histórico mientras la criptomoneda permanece rezagada.

Entendiendo la tasa de funding negativa

¿Qué indica una tasa de funding negativa?

Las tasas de funding negativas indican que los vendedores en corto (shorts) pagan para mantener sus posiciones abiertas. En condiciones neutrales de mercado, la tasa debería oscilar entre 5% y 10% anualizado. Una tasa del 20% normalmente indicaría una fuerte convicción bajista, pero según el analista de Laevitas, este no es el caso actual.

El papel de las liquidaciones

Desde el lunes, $365 millones en posiciones bajistas fueron liquidadas forzosamente, según datos de CoinGlass. Estas liquidaciones erosionaron naturalmente el colateral de las posiciones cortas. En lugar de agregar margen, los traders optaron por esperar, anticipando que las tasas se ajustarían solas. La tasa negativa refleja las pérdidas de los bajistas, no una convicción bajista genuina.

¿Es preocupante una tasa del 20%?

Las tasas de funding se calculan cada ocho horas en la mayoría de los exchanges. Un 20% temporal equivale a una tarifa diaria de aproximadamente 0.05%. Incluso con apalancamiento 20x, el costo es solo del 1%. Según los analistas, no representa una carga significativa a menos que persista por un período mucho más prolongado.

Fundamentos macroeconómicos y contexto del mercado

Datos económicos de EE.UU.

La Reserva Federal reportó que la producción industrial de EE.UU. cayó 0.5% en marzo, con la producción automotriz disminuyendo 2.8%. Adicionalmente, las solicitudes continuas de desempleo aumentaron en 31,000 hasta 1.818 millones. Por el contrario, el S&P 500 se benefició de expectativas de estímulo gubernamental.

Implicaciones para Bitcoin

Datos económicos débiles son contraintuitivamente positivos para activos de riesgo como Bitcoin. Las presiones inflacionarias por el aumento del petróleo reducen el atractivo de inversiones de renta fija. No obstante, Bitcoin no ha logrado restablecer el nivel de $76,000, lo que según analistas de TradingView explica la falta de entusiasmo en el mercado de derivados.

Señales del mercado de opciones y demanda institucional

Mercado de opciones de Bitcoin

En el mercado de opciones de Deribit, la prima pagada por opciones put (venta) ha estado por detrás de las opciones call (compra). No hay señales de demanda excesiva por protección a la baja, según datos de la plataforma. Los datos del mercado de opciones no respaldan una visión bajista para Bitcoin.

Flujos institucionales y ETFs

La demanda institucional al contado se mantiene sólida. Los flujos netos hacia ETFs de Bitcoin al contado en EE.UU. sumaron $921 millones en cinco días, según datos reportados. Además, Strategy (MSTR) continúa acumulando Bitcoin, lo que proporciona un respaldo fundamental al precio.

Perspectiva y conclusión

La tasa de funding negativa no es alarmante en el contexto actual. Las liquidaciones explican el comportamiento anómalo de las tasas, mientras la demanda institucional al contado proporciona un piso sólido para el precio. El mercado espera señales más claras de recuperación por encima de $76,000 para que el entusiasmo regrese al mercado de derivados. Mientras tanto, la combinación de datos macroeconómicos débiles y flujos institucionales continúa creando un entorno favorable para Bitcoin a mediano plazo.