Arturo TrenardEl BCE afirma que las stablecoins y depósitos tokenizados requieren dinero del banco central para escalar en Europa
Piero Cipollone, miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo (BCE), declaró que la escalabilidad de los mercados financieros tokenizados en Europa depende críticamente de la disponibilidad de dinero del banco central tokenizado como ancla de liquidación segura. En un discurso pronunciado el lunes en la “House of the Euro” en Bruselas, el alto funcionario señaló la iniciativa Pontes del Eurosistema, cuyo lanzamiento inicial está previsto para el tercer trimestre de 2026, como la solución técnica para este fin. Además, pidió un marco regulatorio integral y una mayor cooperación público-privada, en línea con la hoja de ruta estratégica Appia presentada por el BCE el pasado 11 de marzo.
La Tesis Central del BCE: La Ancla de Liquidación Indispensable
Cipollone argumentó que, para que los mercados de activos tokenizados puedan crecer y operar a gran escala en Europa, es fundamental que los depósitos tokenizados y las stablecoins tengan acceso a una forma de dinero del banco central también tokenizado. Este serviría como un ancla de liquidación pública, garantizando la máxima seguridad y confianza en las transacciones. El miembro del Comité Ejecutivo advirtió sobre los riesgos de no contar con este elemento fundamental.
“Sin dinero del banco central tokenizado, un vendedor de un valor tokenizado puede recibir el pago en un activo con el que no se siente cómodo – uno expuesto a la volatilidad de los precios o al riesgo crediticio – lo que limita la capacidad del mercado para escalar”, afirmó Cipollone durante su intervención.
Esta declaración subraya la posición del BCE de que la estabilidad y la confianza en los nuevos mercados digitales requieren de un activo de liquidación último que solo el dinero del banco central puede proporcionar.
Pontes: La Respuesta Técnica del Eurosistema
Para materializar esta visión, el Eurosistema está desarrollando el proyecto Pontes, presentado como la pieza clave de infraestructura.
Qué es el Proyecto Pontes
Pontes es la iniciativa de tecnología de registro distribuido (DLT, por sus siglas en inglés) del Eurosistema. Su función principal es actuar como un puente, conectando las diversas plataformas DLT operadas por el sector privado en los mercados financieros con los servicios de liquidación bruta en tiempo real TARGET del Eurosistema. El objetivo final es permitir la liquidación final e irrevocable de transacciones con activos tokenizados utilizando dinero del banco central tokenizado.
El Calendario de Implementación
El BCE ha establecido un calendario claro para esta iniciativa. Según lo comunicado, el lanzamiento inicial del proyecto Pontes está previsto para el tercer trimestre de 2026. Esta primera fase permitirá a los participantes del mercado realizar pruebas y asentamientos en un entorno controlado, sentando las bases técnicas para una adopción más amplia.
Appia: El Plan Maestro para la Tokenización Europea
Las declaraciones de Cipollone se enmarcan dentro de la iniciativa estratégica más amplia del BCE, denominada Appia. Esta hoja de ruta, publicada el 11 de marzo de 2026, tiene como objetivo producir un modelo integral para un ecosistema financiero tokenizado paneuropeo funcional para el año 2028.
Un componente central de Appia es el desarrollo de un bloque de interoperabilidad de activos. Este bloque busca estandarizar formatos de datos y contratos inteligentes, con el propósito explícito de permitir la transferencia fluida de activos tokenizados entre diferentes plataformas DLT, evitando así la fragmentación del mercado. Cipollone hizo un llamado directo a operadores de infraestructura, bancos y proveedores de tecnología para que aporten su feedback y fomenten asociaciones público-privadas que impulsen este estándar común.
El Imperativo Legal y el Llamado a la Cooperación
Más allá de la infraestructura técnica, Cipollone enfatizó que el éxito de la tokenización financiera en Europa está supeditado a la creación de un marco legal claro y dedicado.
La Necesidad de un Marco Legal Dedicado
El miembro del Comité Ejecutivo advirtió que la ausencia de un marco holístico conlleva el riesgo de “construir una infraestructura de liquidación avanzada sobre un mosaico de regulaciones, lo que nos impide aprovechar plenamente los beneficios”. En este sentido, si bien calificó como un “desarrollo importante” la propuesta de la Comisión Europea de extender el Régimen Piloto DLT, dejó claro que esta medida por sí sola es insuficiente. El BCE aboga por una regulación más completa y permanente que cubra todos los aspectos del ecosistema tokenizado.
El Contexto del Sector Privado: El Caso de Circle
La urgencia de un marco regulatorio adaptado es una demanda compartida por el sector privado. Ejemplo de ello son los comentarios presentados por la empresa emisora de stablecoins Circle a la Comisión Europea el 20 de marzo de 2026. En su feedback, Circle pidió específicamente la expansión del Régimen Piloto DLT y que se permita a los proveedores de servicios de criptoactivos autorizados ofrecer servicios de cuentas de efectivo para tokens de dinero electrónico (EMT). Esta postura refleja la interacción entre las autoridades y el mercado, y coincide con la preocupación del BCE sobre la necesidad de reglas claras para el crecimiento ordenado del sector.
Conclusión: El Camino Hacia 2028
El mensaje del BCE, articulado por Piero Cipollone, es claro y proactivo: la escalabilidad de las finanzas tokenizadas en Europa requiere un trípode compuesto por una infraestructura de liquidación segura (Pontes), estándares técnicos de interoperabilidad (Appia) y un marco legal coherente y dedicado. Con los hitos de Pontes en 2026 y el modelo de ecosistema completo previsto por Appia para 2028, el BCE está delineando una visión en la que el dinero del banco central tokenizado desempeña un papel central y fundamental, con el objetivo declarado de moldear el futuro digital de los mercados financieros europeos garantizando su estabilidad y eficiencia.
