La SEC pospone el plan de «exención por innovación» para acciones tokenizadas: implicaciones para el mercado cripto

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) ha pospuesto su plan para permitir la negociación de acciones tokenizadas, según reportó Bloomberg el viernes, citando fuentes familiarizadas con el asunto. La decisión se produce después de que ejecutivos de bolsas de valores expresaran inquietudes sobre cómo se implementaría la «exención por innovación» para valores basados en cripto. Representantes de la industria cripto han respaldado la demora, argumentando que es mejor retrasar la medida que implementarla incorrectamente.

La decisión de la SEC

La SEC había preparado un borrador de propuesta para la negociación de acciones tokenizadas, que se esperaba fuera publicada durante la semana, según las fuentes consultadas por Bloomberg. Funcionarios de la comisión ya habían revisado el borrador de la propuesta, pero la decisión final de posponerla llegó después de que la entidad recibiera comentarios de cientos de participantes del mercado sobre su implementación.

La «exención por innovación» es un mecanismo regulatorio que permitiría la negociación de valores tokenizados en plataformas cripto bajo condiciones específicas. Aunque la SEC no ha tomado una decisión final para cambiar su propuesta, la demora refleja la complejidad de establecer un marco claro para estos instrumentos financieros.

«Es mejor retrasarlo que hacerlo mal y desatar todo tipo de problemas», declaró Carlos Domingo, CEO de Securitize, una plataforma de tokenización de activos.

Preocupaciones del mercado

Las principales inquietudes planteadas por los exchanges y otros participantes del mercado giran en torno a varios desafíos técnicos y legales. Entre ellos destacan la proliferación de terceros no autorizados que emiten tokens sin el consentimiento de las empresas públicas, las dificultades para verificar la propiedad en blockchains semi-pseudónimas, y la garantía de derechos para los inversores, incluyendo dividendos y derechos de voto.

Propuesta de la SEC

Según el borrador revisado por la SEC, las plataformas que ofrezcan acciones tokenizadas deben garantizar que los inversores reciban los mismos derechos que los accionistas tradicionales, incluyendo el pago de dividendos y el ejercicio de derechos de voto.

Declaraciones de ejecutivos

Tom Farley, CEO de Bullish, una plataforma de intercambio de activos digitales, respaldó públicamente la decisión de la SEC. «La SEC está reconociendo que las empresas públicas son las únicas entidades que pueden emitir tokens que representen acciones. ¡Gran trabajo al retrasar y hacer esto bien!», escribió en redes sociales.

Contexto regulatorio y político

La decisión de la SEC se enmarca en un cambio de enfoque regulatorio bajo la administración de Donald Trump, que ha mostrado una mayor apertura hacia productos financieros impulsados por cripto. Este movimiento coincide con el creciente interés de Wall Street en la tokenización de activos y las stablecoins.

Declaraciones de la comisionada Hester Peirce

El jueves anterior a la decisión, la comisionada de la SEC, Hester Peirce, indicó que esperaba que la exención fuera «de alcance limitado». En sus declaraciones, Peirce señaló que la propuesta solo apoyaría «representaciones digitales» de valores de renta variable, similares a lo que los inversores pueden comprar actualmente en el mercado secundario.

Distinciones regulatorias

En enero de 2025, la SEC clasificó los valores tokenizados en dos categorías distintas. Los valores custodiales son patrocinados por los emisores, custodiados por intermediarios regulados y otorgan derechos completos de accionista. Por otro lado, los valores sintéticos ofrecen exposición al precio de las acciones subyacentes sin conferir la propiedad real de las mismas.

Datos del mercado de tokenización

Según datos de RWA.xyz, una plataforma de seguimiento de activos tokenizados, el mercado mundial de activos del mundo real tokenizados asciende a 34.000 millones de dólares. De esa cifra, 1.550 millones de dólares corresponden específicamente a acciones tokenizadas.

Proyecciones vs. realidad

Tanto Citibank en 2022 como McKinsey en 2024 proyectaron que la tokenización se convertiría en un mercado multimillonario para 2030. Sin embargo, la adopción de este tipo de activos ha estado por debajo de las expectativas iniciales.

Contexto adicional

A pesar de la lentitud en la adopción, el interés de Wall Street en la tokenización continúa creciendo, impulsado en parte por el auge de las stablecoins. Empresas como Kraken (Payward) han visto un aumento en sus ingresos mientras el sector de tokenización se expande.

Reacciones de la industria

La mayoría de los ejecutivos del sector cripto han respaldado públicamente la decisión de la SEC de posponer la exención. El argumento principal es que una implementación apresurada podría generar problemas sistémicos que afectarían la confianza en el mercado.

Carlos Domingo, de Securitize, señaló que «es importante asegurar que la exención se aplique a los instrumentos correctos». Por su parte, Tom Farley, de Bullish, reiteró que la demora permitirá «hacer esto bien».

Perspectiva general

La industria prioriza la claridad regulatoria sobre la rapidez en la implementación. Existe un reconocimiento generalizado de que la tokenización requiere marcos legales sólidos para garantizar la protección de los inversores y la integridad del mercado.

Implicaciones futuras

La SEC podría revisar la propuesta antes de publicarla nuevamente, lo que implicaría un mayor diálogo entre los reguladores y los participantes del mercado. Esta decisión podría tener un impacto significativo en la adopción de la tokenización a largo plazo.

Entre las preguntas que quedan abiertas se encuentran: ¿cómo se resolverá el problema de verificación de propiedad en blockchains semi-pseudónimas?, ¿qué mecanismos se implementarán para evitar emisiones no autorizadas de tokens?, y ¿se ampliará el alcance de la exención más allá de las «representaciones digitales» de valores?

Mientras tanto, el mercado de activos tokenizados, valorado en 34.000 millones de dólares, espera con atención los próximos pasos del regulador estadounidense.