La tokenización en Wall Street alcanza los $32 mil millones, pero la liquidez sigue siendo el «talón de Aquiles»: CEO de Axis

El mercado de activos tokenizados superó por primera vez los $32 mil millones de valor de mercado, impulsado por el creciente interés de Wall Street y la última iniciativa de JPMorgan para lanzar un fondo tokenizado del mercado monetario. Sin embargo, expertos advierten que la mayoría de los proyectos se centran únicamente en la emisión, ignorando el problema crítico de la liquidez, lo que pone en duda que estas cifras representen un mercado realmente funcional.

Wall Street acelera su apuesta por la tokenización

Los activos del mundo real (RWA) tokenizados alcanzaron los $32 mil millones de capitalización de mercado esta semana, según datos de rwa.xyz. La cifra representa un crecimiento de aproximadamente $10 mil millones en lo que va de 2026, impulsado por el creciente apetito de las instituciones financieras tradicionales por tokenizar activos en blockchain.

El último movimiento destacado provino de JPMorgan, que presentó ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) un nuevo fondo tokenizado del mercado monetario diseñado para emisores de stablecoins en la red Ethereum. La iniciativa del banco más grande de Estados Unidos confirma el interés del sector financiero tradicional por la tokenización, un mercado que McKinsey proyecta alcanzará los $2 billones para 2030, mientras que Standard Chartered estima $30.1 billones para 2034.

«El verdadero desafío no es emitir, sino poder negociar»

Chris Kim, CEO de Axis, una plataforma especializada en infraestructura de liquidez para activos tokenizados, advierte que el mercado está ignorando el problema fundamental de la tokenización. «La mayoría de los proyectos, e incluso los actores de las finanzas tradicionales que llegan a cripto, solo miran la capa de emisión. Nadie se está enfocando realmente en la liquidez», declaró Kim en una entrevista reciente.

El ejecutivo sostiene que emitir un activo tokenizado y poder intercambiarlo en mercados secundarios son dos procesos radicalmente distintos. «Nobody is actually focusing on the liquidity side of things», afirmó, criticando la obsesión del sector por las métricas de capitalización de mercado.

«La capitalización de mercado no mide cuánto de esos $32 mil millones puede realmente cambiar de manos», señaló Kim, subrayando que el verdadero indicador de éxito será la capacidad de negociar estos activos con fluidez.

La liquidez no se distribuye de manera uniforme entre los activos

El análisis detallado del mercado de RWA revela grandes disparidades en la liquidez real de los activos tokenizados. Los tokenized Treasuries —bonos del Tesoro estadounidense tokenizados— representan aproximadamente la mitad del mercado de RWA y se benefician de la liquidez subyacente del mercado de deuda pública más profundo del mundo.

Sin embargo, otros activos tokenizados presentan serios problemas de negociación secundaria. Un informe de Chainalysis publicado en abril señala que activos como bienes raíces tokenizados carecen de negociación secundaria continua, lo que dificulta determinar su valor de mercado real. «Because these illiquid assets lack continuous secondary market trading, their exact present market value is inherently difficult to measure», señala el informe.

Chainalysis reporta $40.5 mil millones en volumen de trading de oro tokenizado. No obstante, el hallazgo más revelador es que durante gran parte de su historia, el oro tokenizado no tuvo casi correlación con los mercados de oro tradicionales. Solo desde mediados de 2025, ambos mercados han comenzado a moverse en tándem, lo que sugiere que el mercado de activos tokenizados aún está encontrando su integración con los mercados financieros tradicionales.

La firma de análisis concluye que «ciertas valoraciones agregadas deben tratarse como estimaciones disponibles en el momento», una advertencia que cuestiona la fiabilidad de los $32 mil millones reportados como capitalización total del mercado RWA.

Un mismo activo, 30 formatos diferentes: el precio de la falta de interoperabilidad

La fragmentación entre blockchains se perfila como el mayor obstáculo para el desarrollo de un mercado de RWA funcional. Chris Kim alerta que el problema se está agravando: «La fragmentación se está acelerando. Vemos el mismo activo emitido en múltiples blockchains en 30 formatos diferentes que no pueden interactuar entre sí».

Las consecuencias prácticas de esta fragmentación son significativas. Los inversores enfrentan diferencias de precio entre cadenas, conocidas como slippage, que encarecen las transacciones. Los emisores, por su parte, deben duplicar el trabajo legal para cada blockchain donde emiten el activo, mientras que los inversores se enfrentan a modelos de custodia y perfiles de riesgo dispares.

Según datos de RWA.io, mover capital entre redes cuesta entre un 2% y un 5% por transacción, considerando comisiones y slippage. Estas ineficiencias operativas drenan entre $600 millones y $1.3 mil millones al año del mercado de RWA.

Las proyecciones son alarmantes. Si la fragmentación persiste sin soluciones de interoperabilidad, RWA.io estima que las pérdidas anuales podrían alcanzar los $75 mil millones para 2030. El problema se agrava con el aumento de fallos operativos onchain: en el primer semestre de 2025, las pérdidas financieras por este tipo de incidentes aumentaron un 143% en comparación con todo el año 2024.

¿Hacia un mercado funcional? «Estamos en las primeras entradas»

A pesar de las cifras de crecimiento, Chris Kim considera que el mercado de tokenización se encuentra en una fase temprana de desarrollo. «We are just maybe in the early innings», afirmó, reconociendo que la tokenización es un destino inevitable, pero no inminente.

«Hasta que lleguemos allí, todavía habrá una diferenciación entre los perfiles de liquidez de TradFi y los de las cadenas», explicó Kim. «Hasta que proveedores de liquidez más sofisticados sincronicen TradFi y los mercados tokenizados onchain, no podremos llamarlo una alternativa exitosa».

El Fondo Monetario Internacional (FMI) también ha expresado cautela sobre el desarrollo del mercado. En un informe de enero de 2025, el organismo señaló que si bien la tokenización podría reducir los costos de trading, también podría amplificar los shocks financieros si las instituciones se vuelven más interconectadas y mantienen colchones de liquidez más bajos.

Para los analistas, la carrera por poner activos en blockchains puede estar creando nuevos riesgos sistémicos mientras los viejos problemas de infraestructura persisten. La advertencia de Kim resuena en un momento en que Wall Street acelera su apuesta por la tokenización: mientras JPMorgan y otros gigantes financieros empujan la emisión de activos tokenizados, el mercado aún no ha resuelto cómo negociarlos de manera eficiente.

La pregunta que queda en el aire es si los $32 mil millones de capitalización del mercado RWA representan un mercado real o, como advierten los críticos, una burbuja de emisión sin el respaldo de un mercado secundario funcional.