Los márgenes de los mineros de Bitcoin caen a mínimos históricos: ¿Podrá el soporte de $60,000 resistir la presión?

Los márgenes de los mineros de Bitcoin han alcanzado un mínimo histórico, con el rendimiento diario estimado por cada terahash por segundo (TH/s) cayendo a $0.28, mientras Bitcoin cotiza cerca de los $62,000, probando el soporte crítico de los $60,000. La caída de la rentabilidad minera y la creciente demanda de infraestructura para inteligencia artificial están generando presión vendedora sobre la criptomoneda líder.

La crisis de rentabilidad minera

El rendimiento diario estimado por 1 TH/s cayó a $0.28 el martes, frente a los $0.39 registrados hace apenas un mes, según datos de Luxor Hashrate Index. Esta caída representa los niveles más bajos jamás registrados en la historia de la minería de Bitcoin.

Para ponerlo en perspectiva, el beneficio bruto mensual estimado para un minero Antminer S21 XP Hydro —uno de los equipos más eficientes del mercado— se sitúa actualmente en $137, una reducción significativa frente a los $192 del mes anterior. La tendencia refleja una compresión de márgenes sin precedentes en la industria.

La posición de los mineros: ¿venta forzada?

La media de 14 días del cambio neto de posición de Bitcoin en carteras de mineros se volvió negativa a principios de mayo y se ha mantenido en territorio negativo desde entonces, de acuerdo con datos de Glassnode Studio.

Los analistas identifican varias razones potenciales detrás de estas liquidaciones: financiar las operaciones mineras continuas, reducir deuda o apalancamiento, y financiar la expansión hacia centros de datos de inteligencia artificial. El efecto neto de estas ventas es una presión bajista adicional sobre el precio de Bitcoin.

Cabe destacar que, a pesar de las liquidaciones recientes, los mineros y pools mineros aún controlan más de $110 mil millones en Bitcoin, lo que les otorga un poder significativo sobre la dinámica de oferta del mercado.

Concentración del hashrate: un riesgo en aumento

Los tres mayores pools mineros —Foundry USA, AntPool y F2Pool— controlan actualmente el 59% del hashrate total de la red de Bitcoin, según datos de los últimos siete días. Esta concentración ha generado críticas entre analistas que advierten sobre los riesgos para la descentralización de la red.

La comparativa histórica es reveladora: en 2022, los tres principales pools mineros controlaban el 44% del hashrate. El incremento de 15 puntos porcentuales en apenas cuatro años refleja una tendencia hacia la centralización que preocupa a la comunidad.

El factor IA: mineros buscan alternativas

La demanda creciente de capacidad e infraestructura para inteligencia artificial está reconfigurando el panorama de la minería de Bitcoin. Los analistas de Bernstein han identificado el acceso a electricidad como el principal cuello de botella para los centros de datos de IA, superando incluso la disponibilidad de chips especializados.

Algunos mineros de Bitcoin están reutilizando su infraestructura eléctrica existente para aplicaciones de inteligencia artificial, un sector que se percibe como más estable y rentable que la minería tradicional de criptomonedas. Esta transición podría tener implicaciones profundas para el futuro de la minería de Bitcoin, reduciendo la capacidad instalada dedicada a asegurar la red.

Costos de producción: ¿dónde está el punto de equilibrio?

Costos variables y fijos

Charles Edwards, fundador de Capriole Investments, ha estimado que el costo de producción de Bitcoin, incluyendo depreciación y amortización, se sitúa actualmente en $62,650 por moneda. El mínimo absoluto para cubrir únicamente los costos de electricidad sería de $50,120.

Por su parte, American Bitcoin Corp (ABTC US) reportó costos operativos brutos de aproximadamente $36,200 por Bitcoin minado durante el primer trimestre de 2026, gracias a la utilización de modelos ASIC más eficientes y contratos de energía industrial.

La complejidad del costo real

Los analistas advierten que es imposible determinar un costo de producción único para toda la industria minera. Algunas operaciones pueden minar a pérdida debido a beneficios fiscales específicos, mientras que otras pueden ser rentables incluso en el entorno actual.

Edwards señala que Bitcoin ha cotizado por debajo del costo de producción estimado durante más de seis meses en 2019 y nuevamente en 2023, según datos de Capriole Investments. En ambos casos, el mercado eventualmente se recuperó, pero no debido a la dinámica minera sino a factores externos.

Factores macroeconómicos: el verdadero determinante

La rentabilidad de los mineros no es el único factor que determina el precio de Bitcoin. Los flujos institucionales al contado ahora superan ampliamente la producción de los mineros, según datos del mercado.

La persistencia de la actual debilidad del mercado depende en gran medida de la percepción de riesgo de los inversores institucionales y minoristas. La incertidumbre macroeconómica se perfila como el factor principal que determinará la dirección del mercado en los próximos meses.

Los precedentes de 2019 y 2023 demuestran que Bitcoin puede recuperarse incluso después de largos períodos cotizando por debajo del costo de producción estimado. Sin embargo, cada ciclo presenta dinámicas únicas que dificultan las comparaciones directas.

¿Resistirá el soporte de $60,000?

Múltiples factores confluyen en el momento actual: la rentabilidad minera en mínimos históricos, la presión vendedora de los mineros, la demanda de inteligencia artificial como alternativa, y el dominio creciente de los flujos institucionales.

Si los flujos institucionales logran compensar la presión vendedora de los mineros, el soporte de $60,000 podría mantenerse. Sin embargo, si el entorno macroeconómico continúa deteriorándose, la debilidad podría persistir independientemente de la dinámica minera.

En definitiva, el precio de Bitcoin depende más de la percepción de riesgo de los inversores que de la rentabilidad de los mineros, aunque ambos factores están interconectados en un ecosistema cada vez más complejo y diversificado.